收入和利润（同比环比） - 2025年营业收入为30.76亿元人民币，同比增长43.46%[24] - 报告期内公司实现营业收入30.76亿元，同比增长43.46%[94] - 2025年公司实现营业收入30.76亿元，同比增长43.46%[51] - 2025年归属于上市公司股东的净利润为3537.17万元人民币，同比下降30.10%[24] - 2025年归属于上市公司股东的净利润为3537.17万元，同比下降30.10%[51] - 报告期内公司实现净利润3537.17万元，同比减少30.10%[94] - 报告期内公司扣除非经常性损益的净利润为2995.18万元，同比减少29.51%[94] - 2025年度归属于上市公司股东的净利润为35,371,650.01元[6] - 2025年基本每股收益为0.03元/股，同比下降25.00%[25] - 2025年加权平均净资产收益率为1.03%，同比减少0.44个百分点[25] - 2025年公司加权平均净资产收益率为1.03%，同比下降0.44个百分点[94] - 2025年第四季度营业收入为9.32亿元人民币，为全年最高季度[26] 成本和费用（同比环比） - 2025年营业成本为29.02亿元，同比增长45.20%[99] - 公司总营业成本为29.02亿元，同比增长45.20%[104] - 环氧树脂业务营业成本18.76亿元，占总成本比例64.65%，同比增长57.44%[104] - 液态环氧树脂营业成本10.51亿元，同比增长158.57%，占总成本比例从20.34%提升至36.21%[104] - 研发投入总额1.08亿元，占营业收入比例3.51%[110] 各条业务线表现 - 环氧树脂业务净利润为2422.77万元，覆铜板及半固化片业务净利润为1114.40万元[51] - 环氧树脂产销量分别为152,120.86吨和151,073.01吨，同比分别增长56.68%和54.98%[51] - 覆铜板产销量分别为1027.49万张和1039.38万张，同比分别增加15.52%和18.93%[51] - 半固化片产销量分别为2002.50万米和2011.31万米，同比分别增加15.24%和17.24%[102] - 环氧树脂产量152,120.86吨，同比增长56.68%；销量151,073.01吨，同比增长54.98%；库存2,600.35吨，同比增长67.49%[102] - 覆铜板产量1,027.49万张，同比增长15.52%；销量1,039.38万张，同比增长18.93%；库存40.35万张，同比下降22.76%[102] - 半固化片产量2,002.50万米，同比增长15.24%；销量2,011.31万米，同比增长17.24%；库存61.95万米，同比下降12.46%[102] - 主营业务分产品中，液态环氧树脂收入10.81亿元，同比增长156.56%[100] - 电子类产品收入16.35亿元，占主营业务收入的53.70%[101] - 公司环氧树脂业务累积客户家数近3000家[85] - 公司环氧树脂业务拥有52项发明专利[86] - 公司覆铜板业务与多家大型PCB上市公司建立了稳定合作关系[90] - 公司覆铜板业务拥有13项发明专利和67项实用新型专利[113] - 公司环氧树脂产品主要应用于电子级和特种用途，属于精细型，区别于竞争对手的涂料级泛用型产品[123] - 公司缺乏上游原料生产制造，需外部采购，但直接面对客户销售以贴近市场[123] - 公司覆铜板业务客户集中度高，现有产能不大，可能无法满足大客户基本需求量[157] - 公司覆铜板业务与下游印制电路板行业紧密相连，终端为各类电子电气产品[154] 各地区表现 - 主营业务分地区中，国内收入28.66亿元，同比增长46.02%[100] 管理层讨论和指引 - 2025年环氧树脂市场需求疲软且利润压缩，公司珠海宏昌二期液态环氧树脂投产[46] - 2025年国内覆铜板行业产能利用率维持在90%以上，行业定位转向“AI算力基础设施”核心赛道[48] - 2025年覆铜板（CCL）行业在AI算力等因素驱动下量价齐升，国内产能利用率维持在90%以上[120] - 2025年末环氧树脂行业因需求疲软和新增产能提出反内卷倡议[120] - 公司经营计划包括稳步推进“珠海宏昌年产8万吨电子级功能性环氧树脂项目”量产进度[152] - 公司经营计划包括稳步推进珠海宏仁功能性高阶覆铜板电子材料量产进度[153] - 2026年公司将加大力度以长约方式采购环氧树脂主原料[154] - 公司存在因新建项目固定资产折旧大量增加而导致利润下滑的风险[71] - 公司存在因固定资产折旧大量增加而导致利润下滑的风险[158] - 公司新建项目从投产到完全达产尚需一定时间，存在项目效益不及预期的风险[158] 研发与技术创新 - 公司2025年在环氧树脂业务领域获得1项国内专利授权[72] - 公司开发的新一代聚醚配方体系树脂已通过终端客户评估[73] - 公司开发的无卤含磷聚醚树脂是一种高磷含量反应型阻燃树脂[73] - 公司超5G树脂在2023年于下游客户处认证合格，2024年进入终端认证程序[73] - 公司研发项目中，新型高耐热聚醚树脂的开发目标是将玻璃化转变温度（Tg）提高15%[74] - 公司研发的低介电、高CTI树脂的开发目标是将介电损耗降低至常规基板的一半[74] - 公司研发的聚醚树脂内部基团痕量检测技术目标是将检测精确度提升10倍[74] - 公司高速材料GA-688N搭配Low DK布时，介电损耗（Df）在10GHz下为0.0015，搭配第二代Low DK布时可降至0.0012[78] - 公司正在开发的GA-689配方（无卤M9等级材料）搭配Q布时，介电损耗（Df）在10GHz下为0.0007[78] - 公司高速材料GA-680已量产，其玻璃化转变温度（Tg）≥170°C，热分解温度（T288）≥60分钟，介电损耗（Df）≤0.008（条件：树脂含量50%, 10GHz）[79] - 公司高速材料GA-686已量产，其玻璃化转变温度（Tg）≥190°C，热分解温度（T288）≥60分钟，介电损耗（Df）≤0.0040（条件：树脂含量60%, 10GHz）[79] - 公司高速材料GA-686N已量产，其玻璃化转变温度（Tg）≥190°C，热分解温度（T288）≥60分钟，介电损耗（Df）≤0.0030（条件：树脂含量60%, 10GHz）[79] - 公司GA-686系列材料的PP储存性已满足大于6个月的需求[77] - 公司在高频高速树脂领域已获得18项专利证书，并有4项专利正在申请中[75] - GA-688N材料介电损耗（Df）≤0.0015，应用于高端服务器、通讯板及AI服务器，处于量试阶段[80] - GA-688U材料介电损耗（Df）≤0.0012，应用于高端服务器、通讯板及AI服务器，处于量试阶段[80] - GA-688Q材料介电损耗（Df）≤0.0007，应用于高端服务器、通讯板及AI服务器，处于实验室转量试阶段[80] - GA-LD-15材料通过电性优化，介电损耗（Df）从0.015降至0.012，已量产并可接订单[80] - GA-LD-HF（无卤M2）材料通过电性优化，介电损耗（Df）从0.012降至0.010，已量产并可接订单[80] - 截至2025年底公司拥有发明专利52项，正在审查的发明专利5项，非专利技术87项[127] 产能与项目投资 - 珠海宏昌二期年产14万吨液态环氧树脂项目已投产，总投资7.7925亿元，使用募集资金6.327775亿元[59] - 珠海宏昌三期年产8万吨电子级功能性环氧树脂项目进入试生产，总投资4.2099亿元，使用募集资金1.713671亿元[63] - 珠海宏仁功能性高阶覆铜板电子材料项目已投产，总投资5.0133亿元，使用募集资金3.5亿元[68] - 珠海宏仁项目达产后可实现年产高阶覆铜板720万张及半固化片1440万米[68] - 珠海宏昌三期项目设计年产能包括5万吨低溴环氧树脂、5000吨高溴环氧树脂、4500吨无铅环氧树脂等[63] - 公司通过向特定对象发行股票募集资金净额约11.54亿元[56] - 发行价格为4.70元/股，共发行248,574,462股[55] - 募集资金将用于包括二期年产14万吨液态环氧树脂等三个项目，总投资额约17.02亿元[52][53][54] - 公司投资823.59万美元（约合人民币6000万元）建设半导体级功能性树脂膜材项目，年产量172.8万平方米[84] - 珠海宏昌厂区设计产能为29.5万吨/年，产能利用率为65.39%，在建产能为8万吨/年，已投资额41,979.18万元，预计2026年完工[139] - 截至2025年底珠海宏昌三期项目累计入账金额合计41,979.18万元[133] - 珠海宏昌现有一期年产环氧树脂15.5万吨，二期项目年产液态环氧树脂14万吨[134] - 珠海宏昌三期“年产8万吨电子级功能性环氧树脂项目”于2025年12月31日建设完成[135] - 三期项目于2026年1月21日取得试生产备案，试生产期限为2026年1月21日至2026年7月20日[136] 现金流状况 - 2025年经营活动产生的现金流量净额为1862.93万元人民币，同比下降72.65%[24] - 2025年第四季度经营活动产生的现金流量净额为-5348.76万元人民币[26] - 经营活动产生的现金流量净额同比下降72.65%，至1862.93万元[114] - 投资活动产生的现金流量净额为-2.82亿元，同比改善16.10%[114] - 筹资活动产生的现金流量净额为1.62亿元，同比大幅增长204.24%[114] 资产与负债状况 - 2025年末总资产为57.01亿元人民币，同比增长23.79%[24] - 2025年末公司资产总额57.01亿元，同比增长23.79%[94] - 2025年公司资产负债率为39.39%，同比上升14.14个百分点[94] - 应收账款同比增长76.80%，达到9.96亿元，占总资产比例升至17.46%[115] - 存货同比激增170.12%，达到3.38亿元，占总资产比例升至5.93%[115][116] - 固定资产同比增长135.13%，达到19.34亿元，占总资产比例升至33.93%[116] - 短期借款同比激增1207.19%，达到9280.76万元[116] - 应付票据同比增长76.37%，达到9.03亿元，占总资产比例升至15.84%[116] - 受限资产总额为5.73亿元，包括2.92亿元货币资金和2.30亿元应收票据[118] 原材料与采购 - 环氧树脂业务主要原材料为双酚A、环氧氯丙烷、四溴双酚A和丙酮[41] - 覆铜板业务主要原材料为铜箔、玻纤布、树脂、化学品等[41] - 主要原材料双酚A价格同比下降14.57%，采购量为97,759.78吨，耗用量为96,655.18吨[138] - 主要原材料环氧氯丙烷价格同比上涨32.84%，采购量为76,893.12吨，耗用量为74,153.12吨[138] - 主要原材料丙酮价格同比下降26.05%，采购量为7,623.70吨，耗用量为7,568.23吨[138] - 主要原材料四溴双酚A价格同比上涨12.77%，采购量为9,259.91吨，耗用量为9,358.87吨[138] - 主要能源蒸汽价格同比下降7.25%，采购量与耗用量均为231,258吨[140] - 前五名供应商采购额18.79亿元，占年度采购总额67.29%[107] - 环氧树脂上游主要原料为双酚A、环氧氯丙烷、四溴双酚A和丙酮，下游应用于电子电气、涂料、复合材料等行业[154] - 覆铜板原材料主要包括铜箔、树脂和玻纤布，价格受铜等大宗商品价格波动影响[154] 生产与销售模式 - 环氧树脂生产以计划生产为主，覆铜板生产以订单生产为主[42] - 环氧树脂销售主要为对客户直接销售，定价依据成本加成并参考市场行情[43] - 覆铜板销售以直销为主，定价依据成本加成并参考原料市场波动[44] 公司治理与股权 - 公司于2025年取消监事会，由董事会审计委员会承接监事会职权[172] - 林仁宗于2025年11月6日经职工代表大会选举担任公司职工代表董事[173] - 独立董事何贤波因个人原因离任，杨胜刚被选举为新任独立董事[178] - 独立董事杨胜刚同时在雪天盐业集团股份有限公司和中科星图股份有限公司担任独立董事[175] - 财务负责人萧志仁年度内减持公司股份99,700股[171] - 公司所有董事（共9位）在报告期内均出席了全部应参加的董事会会议，无缺席情况[179] - 报告期内董事会共召开会议9次，其中8次以通讯方式召开，1次以现场结合通讯方式召开[179] - 报告期内公司召开股东会2次[162] - 报告期内公司召开董事会9次[164] - 公司审计委员会在报告期内召开了5次会议，审议了包括年度报告、利润分配预案及聘任审计机构等议案[181] - 公司薪酬与考核委员会在报告期内召开了2次会议，审议了包括董事、监事及高级管理人员薪酬等议案[183] - 2025年度公司发布定期报告4项和临时公告46余项[165] 利润分配与股利政策 - 2025年度利润分配预案为每10股派发现金股利0.15元（含税），合计派发现金红利17,011,177.64元[6] - 拟派发现金红利占2025年度归属于上市公司股东净利润的48.09%[6] - 利润分配以公司总股本1,134,078,509股为基数[6] - 2025年度拟现金分红为每10股派0.15元，合计拟派发现金红利17,011,177.64元，占当年归母净利润35,371,650.01元的48.09%[198] - 2024年度现金分红为每10股派0.20元，合计派发现金红利22,681,570.18元，占当年归母净利润50,606,364.59元的44.82%[196] - 公司过去五年现金分红占归母净利润比率分别为：2020年99.84%、2021年69.98%、2022年31.81%、2023年65.45%、2024年44.82%[197] - 2023年度现金分红为每10股派0.50元，合计56,703,925.45元，占当年归母净利润86,634,602.19元的65.45%[197] - 2022年度现金分红为每10股派2.00元，合计177,100,809.40元，占当年归母净利润556,783,676.47元的31.81%[197] - 2021年度现金分红为每10股派2.90元，合计262,123,806.55元，占当年归母净利润374,561,519.66元的69.98%[197] - 2020年度现金分红为每10股派2.475元，合计223,709,110.76元，占当年归母净利润224,061,830.36元的99.84%[197] - 公司章程规定，单一年度现金分红原则上不少于当年度实现的可分配利润的30%[193][195] - 公司现金分红政策根据发展阶段差异化设定最低现金分红比例：成熟期无重大支出安排时不低于80%，有安排时不低于40%；成长期有重大支出安排时不低于20%[192] - 公司现金分红政策经2025年第一次临时股东会修订，明确了利润分配的决策程序和机制[189] - 公司总股本为1,134,078,509股，是计算2024年及2025年拟分红方案的基数[196][198] 非经常性损益 - 2025年非经常性损益中，政府补助为297.56万元人民币[28] - 2025年非经常性损益中，委托他人投资或管理资产的损益为510.15万元人民币[29] - 非经常性损益合计为5,419,861.94元[30] - 其他营业外收入和支出为-1,014,684.36元[30] - 所得税影响额为489,126.05元[30] 客户与供应商集中度 - 前五名客户销售额7.88亿元，占年度销售总额25.62%[107] 人力资源与薪酬 - 公司核心管理团队成员平均拥有30年以上的行业背景[87] - 报告期末全体董事和