财务数据关键指标变化 - 2025年公司实现营业收入人民币7,597.8百万元，同比下降23.4%[29] - 2025年公司净亏损人民币1,415.8百万元，同比上升139.5%[29] - 2025年总收入为人民币7,597.8百万元，同比下降23.4%[47] - 2025年毛损为人民币517.4百万元，毛损率为6.8%，而2024年毛损为人民币85.1百万元，毛利率0.9%[50] - 2025年报告期间亏损为人民币1,415.8百万元，较2024年亏损人民币591.1百万元显著扩大[54] - 毛利率为(6.8)%，利润率为(18.6)%[72] 成本和费用 - 2025年销售成本为人民币8,115.3百万元，同比下降18.9%[49] - 2025年财务成本为人民币272.7百万元，同比增加23.6%[53] - 2025年度员工成本总额为人民币5.399亿元，较2024年的人民币8.113亿元减少约33.5%[145] - 资本开支由2024年的人民币604.5百万元减少约65.8%至2025年的人民币206.7百万元[73] 各条业务线及技术表现 - 公司主营业务为光伏电池片的研发、生产和销售，主打新一代N型太阳能电池[9] - 公司N型电池平均量产转化效率超26%[29] - 公司TBC电池效率从约25%提升至目前约26.6%[30] - 公司钙钛矿叠层电池小面积转换效率达到33.53%[30] - 2022年底公司率先实现N型电池大规模量产[23] - 公司作为N型电池技术领跑者，于2022年率先于行业实现N型TOPCon电池的量产[44] - 2026年将重点推进太空光伏业务研发及产业化落地[38] - 公司于2026年1月23日设立上饶捷泰航天空间科技有限公司作为太空光伏业务核心实施载体[38] - 公司于2026年2月4日完成对上海巡天千河空间技术有限公司的收购，正式切入商业卫星领域[39] 各地区表现 - 2025年公司海外销售收入占比大幅提升至50.8%，2024年度为23.9%[29] - 海外销售占比从2024年的23.9%大幅提升至2025年的50.8%[31] - 2025年度公司海外销售收入占比大幅提升，海外业务已成为核心发展板块之一[45] - 中国大陆收入占比从76.1%降至49.2%，而中国大陆以外收入占比从23.9%增至50.8%[48] 产能与生产 - 公司光伏电池年产能超过40吉瓦(GW)[8] - 公司以滁州、淮安为核心生产基地[8] - 公司国内滁州、淮安两大生产基地合计产能超40GW[26] - 公司生产模式以自主研发生产为主，根据销售订单或市场需求预测制定生产计划[10] 销售与市场 - 公司销售模式为自产自销，由专门销售部门负责市场信息收集、客户开发与销售合同管理等工作[12] - 光伏电池片产品定价参考主流生产企业当月市场销售价格，市场透明且同类产品价格接近[14] - 2025年对五大客户的销售额占总收入的33.3%，较2024年的41.5%有所下降[122] - 2025年对最大单一客户的销售额占总收入的8.9%，较2024年的19.1%大幅下降[122] 采购与供应链 - 公司采购模式主要根据客户订单进行，同时结合市场调研选择性提前采购备货[11] - 2025年五大供应商采购额占采购总额的64.6%，较2024年的56.2%有所上升[121] - 2025年最大单一供应商采购额占采购总额的17.2%，较2024年的14.5%有所上升[121] 行业与市场环境 - 2025年中国新增光伏装机316.57GW，同比增长14%[18] - 截至2025年底中国累计光伏装机达12亿千瓦（1200GW），同比增长35%[18] - 国际能源署预测到2030年全球清洁能源装机缺口5500GW，其中80%（约4400GW）来自太阳能[18] - 2025年中国光伏电池出口量达113GW，出口增速远超组件[20] - N型技术量产端渗透率超90%，TOPCon电池成为主流[19] - 行业去产能周期中，超40家企业完成退市、破产或兼并重组[21] 公司治理与股权结构 - 张满良先生于2021年4月加入集团，2022年6月晋升为总经理，2024年2月调任为执行董事，2025年7月重选为执行董事[80] - 郑洪伟先生于2021年10月加入集团，2024年1月获委任为副董事长，2024年2月调任为执行董事，2025年7月重选为执行董事[83] - 郑彤女士于2017年7月加入集团，2024年2月调任为执行董事，2025年7月自愿辞任执行董事职务以投入更多时间担任联席公司秘书[86] - 徐晓平先生于2004年4月获委任为董事，2024年2月调任为执行董事，2025年7月起不再担任执行董事及高级管理人员并获选为非执行董事[87] - 陆徐杨先生获委任为执行董事兼董事会主席[134][136] - 徐晓平先生辞任执行董事并获委任为非执行董事[134][136] - 郑虹女士获委任为职工代表董事[134][136] - 陆小红女士辞任执行董事兼董事会主席[134][136] - 郑彤女士辞任执行董事[134][136] - 董事陆徐杨、徐晓平、徐勇通过一致行动协议，各自间接持有51,803,865股A股，占公司总股本约17.71%[152] - 主要股东陆小红女士实益持有5,286,803股A股，并通过受控法团权益持有46,517,062股A股[154] - 主要股东海南锦迪实益持有46,517,062股A股，占公司总股本约15.90%[154] - 主要股东上饶经济技术开发区产业发展投资有限公司实益持有22,244,267股A股，占公司总股本约7.60%[154] - 杨氏家族投资、杨仁元等一致行动人士通过海南锦迪等实体，合计权益对应51,803,865股A股，占公司总股本约17.71%[154] 融资、上市与资金运用 - 公司于2025年5月8日在香港联合交易所主板上市，股票代码为02865.HK[8] - 公司于2025年5月8日在香港联交所主板成功上市（股份代号：2865.HK）[34] - 公司于2025年5月8日以每股22.15港元的发售价发行了63,432,300股H股[126] - 全球发售所得款项净额约为12.9167亿港元，每股H股发行价及净价分别为22.15港元及约20.36港元[165] - 截至2025年12月31日，全球发售所得款项净额已动用2.6744亿港元，尚未动用10.2423亿港元[165] - 所得款项用途中，75%（9.6875亿港元）用于建设海外工厂，截至期末仅动用588万港元，大部分（9.6287亿港元）预计在2026年12月31日前使用[165] - 研发先进技术部分（占8%，1.0333亿港元）已全部动用[165] - 建立及加强海外销售业务部分（占7%，9042万港元）已动用2906万港元，剩余6136万港元预计在2027年12月31日前使用[165] - 公司于2026年2月2日完成H股配售，发行最多18,682,000股新H股，配售价为每股22.00港元，净价约为每股21.29港元[198] - H股配售所得款项净额约3.977亿港元，计划45%（约1.79亿港元）用于太空光伏电池研发与生产，45%（约1.79亿港元）用于商业航天股权投资，10%（约0.3977亿港元）补充营运资金[198] 资产、负债与现金流 - 2025年末现金及现金等价物为人民币2,993.0百万元，同比增长14.4%[62] - 2025年末总负债为人民币12,742.6百万元，负债资产比率从76.4%增至77.7%[61] - 2025年末按公允价值计入损益的金融资产为人民币629.9百万元，同比增长46.4%[58] - 2025年末存货为人民币638.0百万元，同比增长15.6%[56] - 银行及其他借款总额为人民币5,761.0百万元，较2024年增加约7.1%[67] - 资本负债率从2024年的约138.5%增加至2025年的约157.6%[71] - 受限制银行存款为人民币1,460.9百万元，用于银行承兑票据及信用证担保的抵押品[75] - 购买物业、厂房及设备的应付款项为人民币3,934,129千元[65] - 公司采用先付款后发货的结算模式，经营性现金流较好，结算形式以票据为主[13] - 截至2025年12月31日，公司持有的理财产品金额为人民币6.299亿元，占总资产的3.8%[162] 风险因素 - 公司面临市场风险，若竞争加剧可能导致市场份额下滑、盈利空间压缩[41] - 公司面临产品价格波动风险，受上游原材料价格、下游需求及政策变化影响[42] - 公司面临主要原材料硅片及银浆价格大幅波动的风险，将影响采购成本及稳定性[43] - 公司面临技术迭代风险，若其他高效电池技术出现重大突破，可能导致现有产品被迭代[44] - 公司面临海外业务风险，包括国际贸易摩擦、关税政策调整及地缘政治冲突等[45] - 公司新业务（太空光伏、商业卫星）拓展存在不确定性，技术研发进展、验证结果及市场推进存在较大变数[46] 应对策略 - 公司对策包括持续加大研发投入以保持技术及成本领先，并加强供应链管控以防范原材料价格波动风险[41][43] 项目进展与计划调整 - 原计划的阿曼年产能5GW高效电池生产基地项目推进受影响[32] 员工与组织变动 - 黄发连女士因个人工作调动辞任公司财务总监[109] - 周小辉先生于2025年10月31日获委任为公司财务总监[110] - 截至2025年12月31日，公司员工总数为2,712名，较2024年12月31日的3,163名减少451名[145] - 截至2025年12月31日，公司雇员总数为2,712名，其中男性占比约75.8%，女性占比约24.2%[147] - 公司监事会于2025年7月31日解散[102] 荣誉与认证 - 公司淮安基地获评"江苏省先进智慧工厂"[35] - 公司"基于MoE算法的电池制造工艺优化AI项目"入选"2025年度安徽省人工智能场景创新项目榜单"[35] - 公司Wind ESG评级维持为A[35] - 公司入选"2025全球新能源企业500强"及"全球光伏品牌100强"[35] 股权激励计划 - 公司通过雇员激励计划，向合资格参与者授出合共14,030,500股A股作为奖励[148] - 公司雇员激励计划将授出合共14,030,500股A股作为奖励[184] - 截至2025年12月31日，根据各项雇员激励计划可授予的购股权数量上限合计为14,030,500股A股[186] - 截至2025年12月31日，已授出但尚未行使的购股权涉及1,240,939股A股，由160名承授人持有[192] - 报告期间（截至2025年12月31日年度）内，公司未根据任何雇员激励计划授出新的购股权[195] 其他重要事项 - 公司于2017年4月25日在深圳证券交易所上市，股票代码为002865.SZ[8] - 董事会不建议派付截至2025年12月31日止年度的任何末期股息[173] - 截至2025年12月31日，公司并无可供分派予股东的储备[131] - 公司确认报告期内无根据香港上市规则须予披露的关连交易或持续关连交易[171] - 公司确认报告期内无涉及任何重大诉讼或仲裁[169] - 审计委员会由三名独立非执行董事组成，已审阅并建议董事会批准截至2025年12月31日止年度的全年业绩[179] - 公司续聘中汇会计师事务所为境内核数师，并委聘德勤·关黄陈方会计师行为境外核数师[180]