财务业绩与关键指标变化 - 2026年第一季度经济回报为-1.6%，而2025年第四季度为11.6%[135] - 2026年第一季度净亏损为1.48亿美元，而2025年同期净利润为5000万美元[163] - 2026年第一季度归属于普通股股东的净亏损为1.92亿美元，摊薄后每股亏损0.17美元[163] - 2026年第一季度净利差和美元滚动收入（非GAAP指标）为4.75亿美元，摊薄后每股收益为0.42美元[186] - 净利差和美元滚动收入为每股0.42美元，净利息利差增加25个基点[136] - 2026年第一季度净利差和美元滚动收益（非GAAP指标）为4.75亿美元，基本每股收益为0.42美元[186] - 2026年第一季度投资证券净亏损为8.23亿美元[188] - 2026年第一季度衍生工具和其他证券净收益为3.82亿美元[191] - 2026年第一季度利率互换净收入为1.82亿美元，占平均抵押贷款借款的-0.83%[177][180] - 2026年第一季度经济利息收入（非GAAP指标）为11.85亿美元，平均收益率为4.98%，高于2025年同期的9.52亿美元和4.87%[169] - 2026年第一季度经济利息收入（非GAAP指标）为11.85亿美元，平均收益率为4.98%[169] - 2026年第一季度TBA美元滚动隐含利息收入为1.40亿美元，平均收益率为5.42%[169] - 2026年第一季度利息收入（GAAP）为10.50亿美元，同比增长2.04亿美元[171] - 2026年第一季度经济利息支出（非GAAP指标）为6.38亿美元，总融资成本率为2.92%[177] - 2026年第一季度投资证券回购协议及其他债务利息支出为7.31亿美元，成本为3.79%[177] - 2026年第一季度TBA美元滚动隐含利息支出为8900万美元，成本为3.45%[177] - 2026年第一季度平均资产收益率为4.98%，平均总融资成本为2.92%，净利差为2.06%[185] - 2026年第一季度平均资产收益率为4.98%，平均总融资成本为2.92%，平均净利差为2.06%[185] - 2026年第一季度末每股有形净资产为8.38美元，较2025年12月31日的8.88美元下降[162] - 公司普通股每股净账面价值从2025年末的9.35美元下降至2026年3月31日的8.84美元[162] - 2026年第一季度宣布的普通股每股股息为0.36美元，与上年同期持平[163] 投资组合构成与规模变化 - 截至2026年3月31日，公司投资组合总额为947亿美元，较2025年12月31日的948亿美元基本持平[147] - 截至2026年3月31日，公司投资组合总额为947亿美元，较2025年12月31日的948亿美元基本持平[147] - 投资组合总额为947亿美元，加权平均票息从5.12%降至4.95%[137] - 投资证券（含TBA）的平均票息从2025年末的5.12%下降至2026年3月31日的4.95%[147] - 机构RMBS和TBA证券是投资组合核心，2026年3月31日公允价值为939.95亿美元，占总组合的99%[147] - 30年期机构RMBS是最大持仓，2026年3月31日公允价值为800.2亿美元，平均票面利率5.27%，占投资组合的85%[147] - 30年期机构RMBS是最大持仓，2026年3月31日公允价值为800.2亿美元，占投资证券的85%[147] - 投资组合中，机构RMBS（按公允价值）从2025年末的811亿美元增至2026年3月31日的844亿美元[147] - 净TBA证券持仓从2025年12月31日的130亿美元大幅减少至2026年3月31日的95亿美元[147] - 净TBA证券（按公允价值）从2025年末的130亿美元大幅减少至2026年3月31日的95亿美元[147] - 30年期净TBA证券公允价值从2025年12月31日的128.37亿美元降至2026年3月31日的89.39亿美元，平均票面利率从4.72%降至2.54%[147] - 截至2026年3月31日，固定利率机构RMBS和TBA证券投资组合总面值为912.33亿美元，摊余成本为912.39亿美元，公允价值为900.14亿美元[152] - 截至2026年3月31日，固定利率机构RMBS和TBA证券投资组合总面值为912.33亿美元，摊余成本为912.39亿美元，公允价值为900.14亿美元[152] - 30年期证券是投资组合核心，面值达9015.8亿美元，占总投资组合面值的98.8%[152] - 截至2026年3月31日，30年期固定利率证券是投资组合主体，面值为9015.8亿美元，占总面值的98.8%，加权平均票面利率为4.96%[152] - 30年期证券中，票面利率≥5.0%的证券占主导，合计面值为673.08亿美元（占30年期部分的74.7%）[152] - 与2025年12月31日相比，总投资组合面值从898.92亿美元增至912.33亿美元，增幅约1.5%[152][154] - 与2025年12月31日相比，投资组合总面值从898.92亿美元增长至912.33亿美元，增加了13.41亿美元（约1.5%）[152][154] - 15年及以下期限证券规模显著增长，面值从39.5亿美元增至85.4亿美元，增幅达116%[152][154] - 截至2026年3月31日，15年及以下期限证券的规模显著增长，总面值从39.5亿美元增至85.4亿美元，增幅达116%[152][154] - 30年期证券中，票面利率≤3.0%的低息证券规模从203.1亿美元激增至873.8亿美元[152][154] - TBA证券净账面价值从2025年12月31日的7100万美元正资产转为2026年3月31日的1.94亿美元负债[149] - 截至2026年3月31日，TBA证券的净账面价值为负1.94亿美元，而2025年末为正7100万美元[149] - 截至2026年3月31日，约10%的投资组合为TBA证券，其余主要为机构RMBS，其平均一年期CPR预测为13%[204] - 截至2026年3月31日，公司投资组合中约10%为TBA证券，其余主要为机构RMBS，其一年期CPR预测平均值为13%[204] 投资组合收益与风险特征 - 投资组合加权平均票面利率为4.95%，加权平均收益率为4.91%，加权平均账龄为34个月，预计年化提前还款率(CPR)为11%[152] - 截至2026年3月31日，投资组合整体加权平均收益率为4.91%，加权平均存续期为34个月，预计年化提前还款率(CPR)为11%[152] - 投资证券（不含TBA和远期结算证券）的加权平均收益率在两个报告期末均为4.93%[150] - 30年期机构当前票息收益率从2025年12月31日的5.04%上升34个基点至2026年3月31日的5.38%[143] - 30年期机构当前票息收益率从2025年末的5.04%升至2026年3月31日的5.38%，上升34个基点[143] - 平均预测寿命CPR从9.6%升至10.3%，实际CPR平均为13.2%[137] - 2026年第一季度加权平均实际投资组合提前还款率为13.2%，显著高于2025年同期的7.0%[169] - 2026年第一季度加权平均实际投资组合提前还款率为13.2%，高于上年同期的7.0%[169] - 30年期证券的预计CPR从10%上升至11%，主要受票面利率≥6.5%部分CPR达20%的推动[152][154] - 30年期证券中，票面利率≥6.5%的类别预计CPR高达20%，远高于投资组合11%的整体水平[152] - 投资组合中具有有利提前还款属性的部分从76%增至77%[137] - 特定资产池（包括低余额贷款、HARP等）在总投资组合中占比为38%，与上季度持平[152][154] - 截至2026年3月31日，特定资产池（包括低余额贷款、HARP计划等）占30年期证券的38%，与上一季度末占比持平[152][154] - 截至2026年3月31日，15年期和30年期低余额特定资产池的加权平均原始贷款余额分别为18.1万美元和14.3万美元[152] - 低票息机构RMBS利差收窄约10个基点，高票息则扩大约5个基点[133] - CRT（信用风险转移）证券利差从2025年12月31日的150个基点收窄至2026年3月31日的144个基点[143] - CDX HY（高收益）信用违约互换指数利差从2025年12月31日的314个基点大幅扩大至2026年3月31日的383个基点[143] - 信用利差方面，CDX HY（高收益）利差从314个基点大幅扩大至383个基点，增加69个基点[143] 杠杆与融资状况 - “风险”杠杆率为7.4倍有形权益，未受限现金和机构RMBS为70亿美元，占有形权益的60%[138] - 2026年第一季度末有形账面价值“风险”杠杆率为7.4倍[194] - 截至2026年3月31日，公司有形净资产“风险”杠杆比率为7.4倍[194] - 公司有形净资产“风险”杠杆率在2026年第一季度末为7.4:1，与2025年同期（7.5:1）相比保持稳定[163][174] - 公司平均有形普通股权“风险”杠杆率在2026年第一季度为7.4:1，与上年同期的7.3:1基本持平[163] - 2026年第一季度平均抵押贷款借款（含TBA）为874.63亿美元，较上年同期的691.35亿美元增长27%[182][184] - 2026年第一季度平均抵押贷款借款（含TBA）为874.63亿美元，较去年同期691.35亿美元增长27%[182][184] - 2026年第一季度平均回购协议和其他债务为771.20亿美元，高于2025年同期的617.07亿美元[163] - 截至2026年3月31日，抵押贷款借款总额为855.82亿美元，其中投资证券回购协议占758.40亿美元（89%），TBA及远期结算非机构证券占97.42亿美元（11%）[195] - 截至2026年3月31日，抵押贷款借款总额为855.82亿美元，其中投资证券回购协议占758.40亿美元（89%），TBA和远期结算非机构证券占97.42亿美元（11%）[195] - 截至2026年3月31日，美国国债回购协议总额为118亿美元，截至2025年12月31日为123亿美元[195] - 截至2026年3月31日，美国国债回购协议总额为118亿美元，而2025年12月31日为123亿美元[195] - 截至2026年3月31日，公司总回购协议（含美国国债回购）的43%通过FICC的GCF回购服务融资，投资证券回购协议的相应比例为49%[196] - 截至2026年3月31日，公司通过FICC的GCF Repo服务融资的回购协议占比为43%，其中投资证券回购协议占比为49%[196] - 截至2026年3月31日，公司回购融资安排的加权平均折扣和初始保证金约为抵押品价值的3.3%，高于2025年12月31日的3.1%[206] - 截至2026年3月31日，回购协议的加权平均折扣和初始保证金约为抵押品价值的3.3%，高于2025年12月31日的3.1%[206] 利率风险与对冲活动 - 对冲比率从77%上升至83%，利率互换名义余额增至765亿美元[139] - 久期缺口从0.4年扩大至0.7年[139] - 2026年第一季度平均利率互换（不含远期启动互换）与抵押贷款借款的比率为82%[184] - 2026年第一季度平均利率互换与抵押贷款借款的比率为82%，高于去年同期的64%[184] - 2026年第一季度平均远期启动净支付固定利率互换余额为21亿美元[184] - 2026年第一季度平均利率互换净支付/（收取）率为-1.02%[184] - 十年期互换利差收紧了近10个基点[134] 资产与流动性状况 - 公司总资产从2025年12月31日的1150.77亿美元增长至2026年3月31日的1188.97亿美元[162] - 公司总资产从2025年12月31日的1150.77亿美元增长至2026年3月31日的1188.97亿美元[162] - 2026年第一季度平均投资组合（按成本计，含TBA）同比增长22%，主要由于资本基础增加[171] - 2026年第一季度平均投资组合（按成本计，含TBA）同比增长22%至951.57亿美元[171] - 截至2026年3月31日，公司未抵押资产总额约为71亿美元，占有形股权的61%，低于2025年12月31日的77亿美元（占65%）[207] - 截至2026年3月31日，公司无负担资产总额约为71亿美元，占有形股本的61%，较2025年12月31日的77亿美元（65%）有所下降[207] - 公司未抵押资产包括70亿美元现金和未抵押机构RMBS，以及1亿美元未抵押信贷资产[207] - 未受限现金和机构RMBS为70亿美元，占有形权益的60%[138] 风险管理与对手方敞口 - 截至2026年3月31日，公司对任何回购协议对手方（不包括FICC）的最大风险敞口低于其有形股东权益的2%，对前五大对手方（不包括FICC）的敞口合计低于5%[210] - 截至2026年3月31日，公司最大风险敞口（扣除FICC）对任何单一回购协议交易对手均低于有形股东权益的2%，前五大交易对手合计低于5%[210] - 截至2026年3月31日，公司对FICC的风险敞口低于其有形股东权益的11%，对任何衍生品协议对手方（不包括中央清算交易所）的风险敞口低于股东权益的1%[210] - 与FICC相关的风险敞口占公司有形股东权益的比例低于11%[210] - 公司衍生品协议（扣除中央清算交易所）的任何单一交易对手风险敞口均低于股东权益的1%[210] 市场与利率环境 - 30年期抵押贷款利率从2025年12月31日的6.16%上升19个基点至2026年3月31日的6.35%[143] - 2026年3月31日，30年期抵押贷款利率为6.35%，较2025年12月31日的6.16%上升19个基点[143] 非GAAP指标使用 - 公司使用“经济利息收入”、“净利差和美元滚动收入”等非GAAP指标进行业绩分析和披露[156][157] - 公司使用“经济利息收入”、“经济利息支出”和“可供普通股股东分配的净利差及美元滚动收入”等非GAAP财务指标进行业绩评估[156][157][158] - 非GAAP指标“可供普通股股东分配的净利差及美元滚动收入”调整了与CPR估计变化相关的溢价摊销追溯“追赶”调整，并包含了TBA美元滚动收入[157] 资本配置与股东回报 - 截至2026年3月31日，公司仍有10亿美元授权可用于在2026年12月31日前回购普通股[212] - 截至2026年3月31日，公司董事会授权的股票回购计划剩余额度为10亿美元，有效期至2026年12月31日[212]