文章核心观点 - 投资者常参考华尔街分析师建议做股票买卖决策，但券商建议可靠性存疑，可结合Zacks Rank做投资决策，AGNC投资公司当前券商平均推荐评级接近买入，Zacks Rank为买入，或值得投资 [1][5][14] 券商对AGNC投资公司的推荐情况 - AGNC投资公司当前平均券商推荐评级（ABR）为1.93（1 - 5代表强烈买入到强烈卖出），基于15家券商实际推荐计算得出，接近强烈买入和买入之间 [2] - 15条推荐中，7条为强烈买入，占比46.7%，2条为买入，占比13.3% [2] 券商推荐的局限性 - 多项研究表明券商推荐在指导投资者挑选有最大价格上涨潜力股票方面效果有限甚至无效 [5] - 券商因自身利益对所覆盖股票评级存在强烈正向偏差，每一个“强烈卖出”推荐对应五个“强烈买入”推荐 [6] - 券商利益与散户投资者并不总是一致，很少能指出股票实际价格走向 [7] Zacks Rank与ABR的区别 - ABR基于券商推荐计算，通常以小数显示；Zacks Rank是利用盈利预测修正力量的定量模型，以整数1 - 5显示 [9] - 券商分析师推荐常过于乐观，因雇主利益给出比研究支持更有利评级，误导投资者；Zacks Rank由盈利预测修正驱动，与短期股价走势强相关 [10][11] - ABR不一定及时更新；Zacks Rank能快速反映券商分析师盈利预测修正，及时指示未来股价走势 [12] AGNC投资公司的投资价值 - AGNC投资公司当前年度Zacks共识预测在过去一个月增长3.4%至1.67美元，分析师对公司盈利前景乐观，可能推动股价近期上涨 [13] - 共识预测近期变化幅度及其他三个盈利预测相关因素使AGNC投资公司获得Zacks Rank 2（买入），其ABR接近买入，可作为投资者有用参考 [14]

文章核心观点 - 分析师基于价值投资、所有者心态和长期视角分析证券，不写看空文章，不推荐做空，曾是富达前顾问代表，现自行投资并分享研究 [1] 分析师披露 - 分析师在提及的任何公司中均无股票、期权或类似衍生品头寸，且未来72小时内无建立此类头寸的计划 [2] - 文章由分析师本人撰写，表达其个人观点，除来自Seeking Alpha的报酬外无其他报酬，与文章中提及股票的任何公司无业务关系 [2]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度公司经济回报率为2.4%，季度总股票回报率（股息再投资）为7.8% [7] - 第一季度公司报告的每股普通股综合总收入为0.12%，有形普通股权益经济回报率为2.4%，包括每股普通股宣布的0.36%股息和因季度内利差适度扩大导致的每股有形净资产账面价值0.16%的下降 [15] - 季度末杠杆率增至7.5倍有形权益，高于年末的7.2倍，第一季度平均杠杆率为7.3倍，略高于第四季度的7.2倍 [15] - 第一季度末公司流动性状况良好，现金和无抵押机构MBS达60亿美元，占有形权益的63% [16] - 第一季度通过市价发行计划筹集了5.09亿美元普通股权益，净息差和美元滚动收入每股增加0.07%至0.44% [16] - 净息差上升21个基点至2.12%，国债对冲在第一季度为每股额外产生约0.02%的净息差收入 [17] - 投资组合的平均预计生命周期CPR在季度末从年末的7.7%增至8.3%，实际CPR季度平均为7%，低于第四季度的9.6% [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度机构MBS是表现最佳的固定收益资产类别，总回报率为3.1%，美国国债回报率为2.9%，公司债回报率为2.3% [20] - 季度末资产组合总计790亿美元，较上一季度增加约50亿美元，资产中具有良好提前还款特征的比例增至77% [21] - 投资组合加权平均票面利率稳定在略高于5%，TBA头寸相对稳定，对冲组合名义余额增至640亿美元，对冲组合中约40%为国债对冲，60%为互换对冲 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 4月初所有金融市场波动性显著增加，股市下跌进入熊市，10年期国债收益率在9个交易日内波动超过100个基点 [8][9] - 机构MBS市场也面临压力，当前息差与5年和10年期国债收益率的利差扩大至160个基点，与互换利率的利差盘中峰值达到230个基点，截至昨日约为220个基点 [10][11][12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为监管放宽最终将导致银行对机构MBS的需求增加，更有利的银行资本要求也将对国债和互换市场有益 [23] - 公司认为明确并永久确定政府在住房金融体系中的作用，将增加对机构抵押贷款支持证券的需求，降低资本要求，改善抵押贷款利率和住房可负担性 [25][26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度政府政策行动及其对经济增长和通胀的潜在不利影响，使投资者情绪更加谨慎，宏观经济和货币政策的不确定性增加 [6] - 尽管近期市场波动，但公司对机构MBS的前景仍持积极态度，认为当前估值水平下，机构MBS在杠杆和非杠杆基础上都为投资者提供了有吸引力的回报机会 [13][14] 其他重要信息 - 第一季度末公司的总资本成本计算方式为普通股和优先股股息加上所有运营费用除以总有形资本，第一季度末约为95亿美元，盈亏平衡投资组合回报率为16.7%，根据上周账面价值更新后可能接近18% [36] - 从当前估值水平看，投资组合的预期回报率在19% - 22%之间，与总资本成本仍能很好匹配 [37][38][39] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司账面价值自4月9日预发布后的情况 - 自预发布以来，抵押贷款利差进一步扩大，上周末账面价值下降幅度在7.5% - 8%之间，昨日市场艰难，利差再次扩大，但交易量不大，并非强制抛售，主要是投资者情绪不佳，互换利差收窄也影响了抵押贷款表现 [29][31][32] 问题2: 考虑到按市值计价的账面价值，公司对股息的信心及ROE计算情况 - 公司以总资本成本为基准，第一季度末总资本成本计算下的盈亏平衡投资组合回报率为16.7%，根据上周账面价值更新后可能接近18%，但从当前估值看，投资组合预期回报率在19% - 22%之间，与总资本成本仍能很好匹配 [36][37][39] 问题3: 公司如何应对4月初10年期国债收益率的极端波动 - 公司凭借严格的纪律和强大的头寸应对波动，季度末杠杆率为7.5倍，有60亿美元的无抵押现金和流动性，占权益的63%，有足够能力承受利差扩大，且在计算时不假设存在正相关或抵消性关联，市场波动时公司保持不动，市场总体有序，未出现大量强制抛售 [43][44][48] 问题4: 公司对未来杠杆和对冲比率的展望 - 当前利差水平使公司在不承担过高杠杆的情况下也能获得有吸引力的回报，未来会评估杠杆水平，但预计当前利差水平不可持续，从长期看，对冲组合可能采用50 - 50的国债和互换对冲比例以实现最佳多元化 [52][53][70] 问题5: 如何看待利差进一步扩大的风险及应对措施 - 公司每天评估和重新评估风险并做好准备，利差有可能进一步扩大，但机构抵押贷款市场本身没有技术或基本面问题，最终资金会流向该资产类别，公司通过多元化投资组合和强大的现金及无抵押流动性来应对 [60][66][67] 问题6: 是否考虑改变对冲组合的构成 - 目前对冲组合中互换的权重略高，从长期看，可能采用50 - 50的国债和互换对冲比例作为起点，以实现最佳多元化，目前尚未进行重大组合调整 [69][70][100] 问题7: 如何看待当前互换利差的情况及未来展望 - 目前互换市场的情况反映了金融中介机构的资产负债表限制和对美元资产的悲观预期，预计监管方面会对补充杠杆率进行调整，这将推动互换利差扩大，美联储因等待银行监管负责人确认而推迟了相关调整，预计未来会成为互换市场正常化的催化剂 [78][79][81] 问题8: 公司在近期市场抛售之后对ATM计划的看法 - 公司会继续机会主义地使用ATM计划，第一季度通过该计划筹集的资金支持了投资组合的增长，现有股东从账面价值和长期收益角度都受益，当前估值水平仍是部署资本的好时机 [83][84][85] 问题9: 第一季度资本部署的节奏以及当前优惠券堆栈中最佳机会所在 - 公司在1月开始部署第四季度筹集的资本，新增抵押贷款集中在5.5%的优惠券区间，美元滚动隐含融资水平有所改善，未来可能会持有更多TBA，公司仍看好中间部分的优惠券堆栈，因其具有一定的提前还款保护，购买高优惠券时会考虑有提前还款保护的产品 [89][90][92] 问题10: 季度末后对冲组合是否有重大变化 - 截至目前，对冲组合没有重大变化 [100] 问题11: 关于住房金融系统复杂性的评论是否与SLR变化有关，以及市场的催化剂 - 公司认为住房金融系统中的GSE传统抵押贷款市场运作良好，人们对其复杂性和相互关联性有了更深刻的认识，政府应谨慎对待GSE的变革，以改善住房可负担性，目前GSE的结构运作良好，可以在保留核心的基础上进行变革 [106][109][112] 问题12: 如何看待提前还款环境、凸性风险，以及与上次利差接近当前水平时的比较 - Rocket与Mr. Cooper的合并使市场整体负凸性略有增加，但目前抵押贷款市场的提前还款风险仍较低，公司投资组合的赎回风险大于展期风险，距离出现重大再融资风险还有很长距离，公司通过关注底层资产的提前还款特征来管理风险 [119][120][124] 问题13: 杠杆投资者的追加保证金风险是否会导致抵押贷款利差扩大 - 目前抵押贷款市场的重新定价与杠杆投资者的强制抛售无关，主要是债券基金赎回导致资金流出，REIT行业整体处于强势地位，预计不会出现强制去杠杆化问题 [126][127][129] 问题14: 如何平衡利用高利差进攻和多元化防御的决策 - 目前尚未对互换组合进行调整，从长期看，可能会将更平衡的国债和互换对冲比例纳入风险管理策略，但需等待市场稳定和波动性降低，短期内会利用抵押贷款与互换之间更好的利差 [137][138]

文章核心观点 公司2025年第一季度业绩受资产收益率增加的积极影响，投资组合调整使其免受高利率和提前还款的冲击，但每股有形账面价值和净息差下降令人担忧 [9] 财务表现 - 2025年第一季度每股净利差和美元滚动收入（不包括估计的“追赶”溢价摊销收益）为44美分，高于Zacks共识估计的41美分，较去年同期的58美分有所下降 [1] - 调整后的净利息和美元滚动收入为4.77亿美元，较去年同期下降3.8% [1] - 第一季度每股综合收益为12美分，去年同期为48美分 [2] - 净利息收入为1.59亿美元，低于去年同期的净利息支出3000万美元，未达Zacks共识估计27.4% [3] - 2025年第一季度投资组合平均资产收益率为4.78%，高于2024年第一季度的4.53% [3] - 包括利率互换在内的综合加权平均资金成本为2.75%，2024年第一季度为1.58% [3] - 平均净息差（不包括估计的“追赶”溢价摊销收益）为2.12%，低于去年同期的2.98% [4] - 截至2025年3月31日，每股有形净资产账面价值为8.25美元，同比下降6.7% [5] - 有形普通股权益经济回报率为2.4%，去年同期为5.7% [5] 投资组合情况 - 截至2025年3月31日，公司投资组合总计789亿美元，包括705亿美元的机构抵押贷款支持证券、75亿美元的机构MBS在“待宣布”市场的净远期购买/（销售）以及9亿美元的CRT和非机构证券及其他抵押信贷投资 [6] - 2025年第一季度投资组合平均实际恒定提前还款率为7%，高于去年同期的5.7% [4] 资产负债表状况 - 截至2025年3月31日，公司现金及现金等价物总计4.55亿美元，较上一季度下降9.9% [7] 股息情况 - 第一季度公司宣布1月、2月和3月每股股息均为12美分，本季度总计每股36美分 [8] - 自2008年5月首次公开募股至2025年第一季度，管理层宣布普通股股息为143亿美元，即每股48.64美元 [8] 行业其他公司动态 - Annaly Capital Management预计于4月30日公布2025年第一季度业绩，过去7天Zacks对其季度收益的共识估计下调至每股70美分，较去年同期报告数字上涨10.5% [11] - Starwood Property Trust预计于5月9日公布季度业绩，过去7天Zacks对其季度收益的共识估计维持在每股46美分，较去年同期报告数字下降22% [11][12]

业绩总结 - AGNC的市场资本化为91亿美元[5] - 2025年第一季度的净收入为50百万美元，较2024年第四季度的122百万美元下降58.2%[53] - 2025年第一季度的综合收入为143百万美元，较2024年第四季度的-57百万美元实现扭亏为盈[53] - 2025年第一季度的每股净收入为0.02美元，较2024年第四季度的0.10美元下降80%[53] - 2025年第一季度的可分配给普通股东的综合收入为108百万美元，较2024年第四季度的-93百万美元大幅改善[54] 用户数据 - 截至2025年3月31日，AGNC的总普通股本为84亿美元[9] - 截至2025年3月31日，公司的有形净账面价值每股为8.25美元[67] - 2025年第一季度的每股股息为0.36美元，保持不变[69] 财务指标 - Q1 2025的每股有形净资产为8.25美元[9] - Q1 2025的综合收入每股为0.12美元[9] - Q1 2025的每股净利差和美元滚动收入为0.44美元[9] - 2025年第一季度的净利息收入为159百万美元，较2024年第四季度的115百万美元增长38.3%[53] - 2025年第一季度的净利息差为2.12%，较2024年第四季度的1.91%上升10.9%[55] 资产与负债 - 截至2025年3月31日，AGNC的资产总额为789亿美元[19] - 截至2025年3月31日，公司的总资产为95889百万美元，较2024年12月31日的88015百万美元增长8.8%[52] - 截至2025年3月31日，公司的对冲投资组合总额为641亿美元，覆盖91%的融资负债[46] 融资成本与收益 - 2025年第一季度的平均融资成本为2.75%[12] - 截至2025年3月31日，融资成本总计为2.75%，较2024年第四季度的2.89%有所下降[43] - 2025年第一季度的平均资金成本为4.34%[82] 投资组合与市场影响 - 截至2025年3月31日，30年期投资组合总额为754亿美元，占总投资组合的96%[33] - 利率变化对投资组合市场价值的影响：+50个基点时，市场价值下降0.4%[86] - MBS利差变化对有形普通股权益的影响：-50个基点时，有形普通股权益增加25.9%[87] 其他重要信息 - 自IPO以来支付的总股息为143亿美元[5] - 2025年第一季度的利息收入为846百万美元，较2024年第四季度的856百万美元略降1.2%[53] - 2025年第一季度的投资证券平均资产收益率为4.78%，较2024年第四季度的5.02%下降4.8%[55]

文章核心观点 - 近期市场波动大，收益季开始且关税情况不明，虽难频繁发布文章，但公司持续计算新的账面价值估计和目标，市场出现更多低价股机会，投资应关注股票估值，公司倾向低风险股票，预计增加投资 [1][2][3] 市场情况 - 近期市场波动剧烈，收益季开启，关税情况不明，增加了市场不确定性 [1] - 市净率方面出现更多低价股，但价格波动远超账面价值，国债利率和 MBS 利率利差大，增加了未来国债利率预测难度 [3] 股票估值与投资建议 - 机构抵押 REITs 账面价值通常接近公允价值，非机构抵押 REITs 账面价值可能超过公允价值，这导致机构抵押 REITs 市净率更高 [4] - 公司曾用市净率警告投资者 AGNC 股价过高，之后 AGNC 股价下跌超 20%，同行也受冲击，账面价值下降幅度小于股价 [5] - 投资该行业无需预测国债利率，关键是理解行业内股票估值，判断投资胜算 [6] 优先股投资情况 - 公司此前减持优先股，获利后持有国债，关税消息后重新配置资金，优先股风险相对普通股较低，收益更稳定 [7] - 美联储基金利率多次下调可能使浮动利率股息降低，增加了投资难度，但目前仍有低价股机会 [8] - 4 月公司进行了一些优先股交易，如卖出 DX - C 获利，增持 EFC - B，交易效果良好，但因流动性弱和买卖价差大，部分限价订单未成交 [9][10] 风险偏好与投资组合 - 公司更关注低风险评级股票，经济衰退时损失小，经济复苏时仍可获利，低风险股票长期表现较好 [11] - 目前公司约 33.2% 的投资组合为现金（含国债 ETF），预计未来该比例会降低，预计买入多于卖出，但执行时间和政策变化难以预测 [14] 图表涉及公司 - 图表对比了多家公司及其优先股或次级债券，包括 BDCs、商业 mREITs、住宅混合 mREITs、住宅机构 mREITs、住宅发起人和服务商 mREITs 等 [15] - 展示了部分优先股和次级债券的到期收益率、价格和剥离收益率等数据 [21][25] 术语解释 - FTF 指固定到浮动，股票当前固定，之后基于 SOFR 浮动；FTR 指固定到重置，股票当前固定，之后每五年根据五年期国债利率重置 [26] - FTL 指固定到诉讼，公司将 FTF 股票变为“固定到固定”违反原合同；Floating 指原为 FTF 现浮动，股息率每三个月更新 [30] 投资机会与服务宣传 - 2025 年因关键房地产领域需求增加、供应不足，是投资 REITs、优先股和 BDCs 的好时机 [27] - 《REIT 论坛》提供可靠透明的投资方法和实用见解，策略长期跑赢行业指数，可免费试用两周 [28]

综合收入与净利润相关 - 2025年第一季度综合收入为每股0.12美元，其中净利润为每股0.02美元，其他综合收入为每股0.10美元[5] - 2025年第一季度，公司综合收入为1.43亿美元，而2024年第四季度为损失0.57亿美元[36] - 2025年第一季度，归属于普通股股东的综合收入为1.08亿美元，而2024年第四季度为损失0.93亿美元[36] - 2025年3月31日综合收益为1.08亿美元，2024年12月31日为亏损0.93亿美元[39] 有形净资产账面价值相关 - 截至2025年3月31日，有形净资产账面价值为每股8.25美元，较2024年12月31日的每股8.41美元下降0.16美元，降幅为1.9%[5] 股息相关 - 2025年第一季度宣布每股股息为0.36美元，自2008年5月首次公开募股至2025年第一季度，共宣布普通股股息143亿美元，即每股49.00美元[5][30] - 2025年第一季度，普通股每股股息为0.36美元，与2024年各季度持平[36] - 公司自成立以来已支付超过140亿美元的普通股股息[51] 有形普通股权益经济回报率相关 - 2025年第一季度有形普通股权益经济回报率为2.4%，由每股0.36美元股息和每股有形净资产账面价值下降0.16美元组成[5] - 2025年第一季度，公司有形普通股经济回报率（未年化）为2.4%[43] 投资组合相关 - 截至2025年3月31日，投资组合总额为789亿美元，其中代理抵押支持证券705亿美元，待宣布市场的代理抵押支持证券净远期购买/销售75亿美元，信用风险转移和非代理证券及其他抵押信贷投资9亿美元[5] 净利差和美元滚动收入相关 - 2025年第一季度净利差和美元滚动收入为每股0.44美元，高于上一季度的每股0.37美元[5][8][20] - 2025年3月31日归属于普通股股东的净利差和美元滚动收入为4.03亿美元，2024年12月31日为3.29亿美元[39] - 2025年3月31日基本每股净利差和美元滚动收入为0.44美元，2024年12月31日为0.37美元[39] 杠杆率相关 - 截至2025年3月31日，有形“风险”杠杆率为7.5倍，第一季度平均“风险”杠杆率为7.3倍[8][9] 无抵押现金和代理抵押支持证券相关 - 截至2025年3月31日，无抵押现金和代理抵押支持证券总额为60亿美元，占公司有形权益的63%[8][9] 年化净息差相关 - 2025年第一季度年化净息差为2.12%，高于上一季度的1.91%[9][19] - 2025年3月31日平均净利息利差为2.12%，2024年12月31日为1.91%[41] - 2025年第一季度，公司综合投资和TBA证券平均净息差（不包括“追赶”溢价摊销）为2.12%[43] 普通股发行相关 - 2025年第一季度通过市价发行方式发行4970万股普通股，净收益为5.09亿美元[9] 总资产相关 - 截至2025年3月31日，公司总资产为9.5889亿美元，较2024年12月31日的8.8015亿美元增长8.95%[34] 总负债相关 - 截至2025年3月31日，公司总负债为8.5847亿美元，较2024年12月31日的7.8253亿美元增长9.70%[34] 利息收入相关 - 2025年第一季度，公司利息收入为8.46亿美元，较2024年第四季度的8.56亿美元下降1.17%[36] 净利息收入相关 - 2025年第一季度，公司净利息收入为1.59亿美元，较2024年第四季度的1.15亿美元增长38.26%[36] 总其他损失相关 - 2025年第一季度，公司总其他损失为0.81亿美元，而2024年第四季度为收益0.39亿美元[36] 净收入相关 - 2025年第一季度，公司净收入为0.5亿美元，较2024年第四季度的1.22亿美元下降59.02%[36] 归属于普通股股东的净收入相关 - 2025年第一季度，归属于普通股股东的净收入为0.15亿美元，较2024年第四季度的0.86亿美元下降82.56%[36] 投资证券出售收益相关 - 2025年3月31日投资证券出售实现收益为2.45亿美元，2024年12月31日为0.88亿美元[39] 调整后净利息和美元滚动收入相关 - 2025年3月31日调整后净利息和美元滚动收入为4.77亿美元，2024年12月31日为4.05亿美元[41] 投资证券平均资产收益率相关 - 2025年3月31日投资证券平均资产收益率为4.78%，2024年12月31日为5.02%[41] - 2025年第一季度，公司投资证券平均票面利率为5.08%，平均资产收益率为4.78%[43] 回购协议和其他债务平均融资成本相关 - 2025年3月31日回购协议和其他债务平均融资成本为4.45%，2024年12月31日为4.86%[41] 平均总资金成本相关 - 2025年3月31日平均总资金成本为2.75%，2024年12月31日为2.89%[41] - 2025年第一季度，公司平均总资金成本（含TBA和利率互换）为2.75%[43] 加权平均基本普通股股数相关 - 2025年3月31日加权平均基本普通股股数为9.183亿股，2024年12月31日为8.828亿股[39] 投资证券公允价值、成本和面值相关 - 截至2025年3月31日，公司投资证券公允价值为7.1325亿美元，成本为7.3148亿美元，面值为7.2130亿美元[43] 净TBA投资组合公允价值、成本和账面价值相关 - 截至2025年3月31日，公司净TBA投资组合公允价值为7473万美元，成本为7429万美元，账面价值为44万美元[43] TBA证券平均隐含资产收益率和融资成本相关 - 2025年第一季度，公司TBA证券平均隐含资产收益率为5.58%，平均隐含融资成本为4.34%[43] 利率互换平均名义金额相关 - 截至2025年3月31日，公司利率互换平均名义金额（不包括远期起息互换）为4.4179亿美元[44] 短期美国国债成本和收益率相关 - 2025年第一季度，公司平均短期美国国债成本为1.8677亿美元，平均收益率为3.98%[44] 短期美国国债期货成本和隐含收益率相关 - 2025年第一季度，公司平均短期美国国债期货成本为3195万美元，平均隐含收益率为4.50%[44] 股东电话会议相关 - 公司邀请股东、潜在股东和分析师于2025年4月22日上午8:30（美国东部时间）参加股东电话会议[46] - 会议将有幻灯片展示，可在公司网站投资者板块提前下载[47] - 会议存档音频和幻灯片展示将于2025年4月22日会议结束后在公司网站提供，电话录音于同日会议结束一小时后至4月29日可通过拨打指定号码获取[48] 信息发布渠道相关 - 公司使用网站、领英和X账户发布信息，投资者应关注这些渠道[53] 前瞻性陈述相关 - 新闻稿包含前瞻性陈述，实际结果可能与预测有重大差异[54] 非GAAP财务信息相关 - 公司运营结果讨论中包含非GAAP财务信息，如“净利差和美元滚动收入”等[55] - 公司认为提供非GAAP指标能让用户更透明了解管理层决策信息[57] - 非GAAP指标应作为GAAP指标的补充，而非替代[59] - 新闻稿中包含GAAP综合收益（损失）与非GAAP“净利差和美元滚动收入”的调节表[60]

文章核心观点 - 2025年第一季度AGNC投资公司受潜在政府政策影响投资者情绪谨慎 公司仍取得良好经济回报 虽有形账面价值因机构MBS利差扩大有所下降 但预期投资组合回报增加 公司凭借保守杠杆和充足流动性应对市场不稳定 [5][6] 分组1：财务亮点 - 第一季度综合收入为每股0.12美元 包括每股0.02美元净收入和每股0.10美元其他综合收入 [10] - 第一季度净利差和美元滚动收入为每股0.44美元 高于上一季度的每股0.37美元 [10][17] - 截至2025年3月31日 有形普通股每股账面价值为8.25美元 较2024年12月31日下降1.9% [7][10] - 第一季度宣布每股股息0.36美元 自2008年5月首次公开募股至2025年第一季度 共宣布普通股股息143亿美元 [10][26] - 第一季度有形普通股经济回报率为2.4% 由每股0.36美元股息和每股有形净资产账面价值下降0.16美元组成 [10] - 截至2025年3月31日 投资组合总计789亿美元 包括705亿美元机构MBS 75亿美元待宣布市场机构MBS净远期购买/销售和9亿美元信用风险转移及非机构证券等 [10] - 截至2025年3月31日 有形“风险”杠杆为7.5倍 季度平均有形“风险”杠杆为7.3倍 [10] - 截至2025年3月31日 无抵押现金和机构MBS总计60亿美元 占公司有形股权的63% [10] - 截至2025年3月31日 加权平均预计投资组合寿命恒定提前还款率（CPR）为8.3% 季度实际投资组合CPR为7.0% [10][12] - 第一季度年化净息差为2.12% [10][16] - 通过市价发行（ATM）发行4970万股普通股 净收益5.09亿美元 [10] 分组2：管理层评论 - 第一季度潜在政府政策行动可能影响经济增长和加速通胀压力 投资者情绪转向谨慎 资金流向高质量资产 公司取得2.4%的经济回报 季度含股息再投资的总股票回报率为7.8% [5] - 4月关税宣布后 金融市场波动性大幅增加 机构MBS利差扩大 公司凭借保守杠杆和充足流动性应对 虽有形账面价值略有下降 但预期投资组合回报增加 [6] 分组3：投资组合 - 截至2025年3月31日 30年期和15年期固定利率机构MBS和待宣布证券分别占投资组合的96%和不到1% 与2024年12月31日持平 [8] - 截至2025年3月31日 固定利率机构MBS和待宣布证券的加权平均票面利率为5.03% 高于2024年12月31日的5.02% [9] - 截至2025年3月31日 待宣布证券公允价值为75亿美元 GAAP净账面价值为4400万美元 而2024年12月31日分别为69亿美元和负2600万美元 [9] 分组4：恒定提前还款率 - 截至2025年3月31日 公司持有的机构证券剩余寿命加权平均预计CPR从2024年12月31日的7.7%升至8.3% 第一季度加权平均CPR为7.0% 低于上一季度的9.6% [12] 分组5：资产收益率、资金成本和净息差 - 第一季度投资组合平均资产收益率（不包括待宣布头寸）为4.78% 低于上一季度的5.02% 不包括“追赶”溢价摊销后为4.80% 高于上一季度的4.72% 包括待宣布头寸且不包括“追赶”溢价摊销后为4.87% 高于上一季度的4.80% [14] - 第一季度回购协议加权平均利率为4.45% 低于上一季度的4.86% 待宣布头寸隐含融资成本为4.34% 低于上一季度的4.74% 包括利率互换后 第一季度综合加权平均资金成本为2.75% 低于上一季度的2.89% [15] - 第一季度年化净息差（包括待宣布头寸和利率互换且不包括“追赶”溢价摊销）为2.12% 高于上一季度的1.91% [16] 分组6：杠杆 - 截至2025年3月31日 633亿美元回购协议 74亿美元待宣布美元滚动头寸（成本）和1000万美元其他债务用于为投资组合融资 有形净资产“风险”杠杆比率为7.5倍 高于2024年12月31日的7.2倍 第一季度平均“风险”杠杆比率为7.3倍 高于上一季度的7.2倍 [20] - 截至2025年3月31日 用于为投资组合融资的回购协议加权平均利率为4.47% 低于2024年12月31日的4.76% 加权平均剩余期限为19天 长于2024年12月31日的11天 其中326亿美元（52%）通过公司子公司融资 [21] 分组7：套期保值活动 - 截至2025年3月31日 利率互换、美国国债头寸、互换期权和其他利率套期保值工具相当于投资证券回购协议、待宣布头寸和其他债务未偿余额的91% 与2024年12月31日持平 [22] - 截至2025年3月31日 公司支付固定利率互换头寸名义金额总计478亿美元 平均固定支付利率为1.91% 平均浮动接收利率为4.40% 平均期限为5.0年 而2024年12月31日分别为396亿美元、1.46%、4.46%和4.4年 [23] - 截至2025年3月31日 公司美国国债净空头头寸为157亿美元 净支付方互换期权总计19亿美元 两年期SOFR期货多头头寸为12亿美元 而2024年12月31日分别为200亿美元、19亿美元和12亿美元 [24] 分组8：其他收益（损失）、净 - 第一季度公司其他收益（损失）净亏损8100万美元 即每股亏损0.09美元 而上一季度净收益3900万美元 即每股收益0.04美元 [25] 分组9：其他综合收益 - 第一季度公司其他综合收益为9300万美元 即每股0.10美元 包括通过其他综合收益确认的机构证券未实现净收益 而上一季度其他综合损失为1.79亿美元 即每股损失0.20美元 [25] 分组10：非GAAP财务信息使用 - 公司运营结果除GAAP结果外 还包括非GAAP财务信息 如“净利差和美元滚动收入”等 公司认为这些信息能让使用者更透明了解管理层财务和运营决策信息 但应作为GAAP结果的补充 而非替代 [43][44][46] - 净利差和美元滚动收入是对综合收益进行调整后的指标 调整包括排除投资证券和衍生品工具的损益、“追赶”溢价摊销调整 并包括利率互换定期收入、待宣布美元滚动收入等 [43]

文章核心观点 公司提供投资组合服务，吸引新会员尝试，同时对相关股票给出评级并介绍不同投资组合特点 [1][2] 会员优惠 - 首次会员可利用年度会员折扣尝试CIP服务，还有11个月退款保证 [1] 投资组合 保守收入组合 - 目标是寻找最具价值且安全边际最高的股票，还会用最优价格期权降低投资波动性 [1] 增强股票收益解决方案组合 - 旨在降低波动性，同时实现7 - 9%的收益率 [1] 备兑看涨期权组合 - 提供低波动性的收益投资，注重资本保全 [2] 固定收益组合 - 专注于购买有高收益潜力且相对同类证券被严重低估的证券 [2] 投资团队及组合 - Trapping Value团队与Preferred Stock Trader合作运营保守收入组合投资集团，有两个创收投资组合和一个债券阶梯 [3] 股票评级 - 2024年7月对（NASDAQ: AGNC ）给出“卖出”评级 [2]

文章核心观点 - AGNC投资公司股息收益率虽高达17%，但并非追求可靠且增长股息投资者的最佳选择，投资者可考虑股息增长可靠的公司 [1][10] 公司业务 - AGNC投资公司是一家抵押房地产投资信托基金，通过买卖抵押资产以实现总回报最大化，与拥有实体房产并出租的房地产投资信托基金不同 [2] 公司表现 - AGNC投资公司总回报尚可，但过去十多年股息持续下降，股价也随之下跌，若花掉股息，投资者资本和收入会减少 [5] 替代选择 房地产投资信托基金 - Realty Income、NNN REIT和Federal Realty专注于零售地产，股息收益率有吸引力，且分别有30年、超35年和超50年的年度股息增长记录 [6][7] 中游企业 - Enterprise Products Partners和Enbridge拥有能源基础设施，采用收费模式，现金流可靠，分别有26年和30年的年度股息增长历史，收益率分别为6.9%和5.7% [8][9] 投资建议 - 追求可靠且增长股息的投资者应降低收益率预期，关注股息增长可靠的公司，如Realty Income、NNN REIT、Federal Realty、Enterprise和Enbridge [10]