财务数据关键指标变化：收入与利润 - 截至2026年3月31日止年度收入为15.419亿港元，较上一财年下降约22.3%（2025年：19.853亿港元）[18] - 截至2026年3月31日止年度本公司拥有人应占综合亏损为8.955亿港元（2025年：亏损2.953亿港元）[18] - 年度亏损主要由于出售The Connaught酒店及物业重估净亏损合计约8.917亿港元，以及利息支出4300万港元[18] - 撇除出售净亏损、重估净亏损及利息支出，集团录得经营溢利3920万港元（2025年：3460万港元）[18] - 截至2026年3月31日止年度每股基本亏损为港币83.5仙（2025年：港币27.5仙）[19] 财务数据关键指标变化：资产与股东资金 - 截至2026年3月31日集团资产净值为25.802亿港元（2025年：34.616亿港元），每股资产净值为港币2.40元（2025年：港币3.23元）[19] - 于2026年3月31日股东资金为25.802亿港元（2025年：34.616亿港元）[14] 财务数据关键指标变化：股息政策 - 董事会决议不宣派截至2026年3月31日止年度第二次中期股息，年内亦无派付第一次中期股息[20] 各条业务线表现：建筑部 - 截至2026年3月31日，建筑部收入为13.545亿港元，较上年的15.381亿港元下降约11.9%[53][63] - 截至2026年3月31日，建筑部手头合约总额为35.867亿港元[63] - 公司承接的主要工程包括九龍塘衙前圍道57A號住宅發展項目、香港科學園第二期擴建工程(SPX2)18W大樓主要工程合約等[68]，以及屯門掃管笏住宅發展項目[70]、葵涌業成街22號工業重建項目、柴灣利眾街18號工業重建項目、元朗唐人新村住宅發展項目、屯門市地段第496號住宅發展項目、干諾道西商業發展項目、油塘碧雲道公共房屋發展項目、元朗十八鄉路公共房屋發展項目等7個項目[71] 各条业务线表现：装饰及维修部 - 装饰及维修部2025/26财年收入为1.331亿港元，较上年度的2.046亿港元下降约34.9%[55] - 裝飾及維修部截至2026年3月31日止年度收入為1.331億港元，較上一年度的2.046億港元下降約35%[96][98] - 截至2026年3月31日，裝飾及維修部手頭合約總額為9030萬港元[96][98] 各条业务线表现：建筑材料部 - 建筑材料部2025/26财年收入为1.073亿港元，较上年度的1.788亿港元下降约40.0%[57] - 建筑材料部截至2026年3月31日止年度收入为1.073亿港元，较上年的1.788亿港元下降[128][130] - 建筑材料部于2026年3月31日的手头合约总额为5910万港元[128][130] 各条业务线表现：物业发展部 - 物业发展部截至2026年3月31日止年度收入为零[159] - 海宁LUXÉAST项目截至报告期末已签订222份商品房买卖合同[160] - 九龙塘项目共11个单位，截至报告日期已签订9份买卖协议并交付1个单位[162] - 葵涌West Castle项目占用许可证于2026年5月发出，销售计划于2026年6月启动[168] - 柴湾利众街18号工业物业重建项目将于年内竣工[169] 各条业务线表现：物业投资部 - 物业投资部截至2026年3月31日止年度收入为5610万港元，较上一年度的7030万港元有所下降[188][191] - 集团于2025年10月完成出售其拥有50%权益的The Connaught酒店物业[189][190][191] 管理层讨论和指引：市场环境与行业趋势 - 国际货币基金组织（IMF）预测2026年全球GDP增长将维持在3.2%的温和水平[28][30] - 中国2025年GDP增长估计为4.5%[31][32] - 香港2025年GDP增长2.8%[32][33] - 香港建造业在2026年因周期性成本调整预计收缩1.6%[36][37] - 香港建造业预计从2027年至2030年进入每年4%的稳健增长轨道[36][37] - 香港建造業面臨高利率環境、私人房地產市場整合及大規模政府主導策略性基建項目的複雜格局，同時存在持續的人力資源短缺問題[73][75] - 行業長期挑戰包括：專業工程師及地盤管理人員長期短缺，焦點轉向「以科技留人」及提升現有老齡化勞動力技能；高息環境及全球商品（鋼材、混凝土）價格波動對利潤率構成壓力，導致新工程合約(NEC)框架增加以更好分擔風險[88][89] - 為實現2050年碳中和目標，承建商面臨更嚴格ESG報告要求，需採用低碳材料及電動建造設備[88][89] - 房地產投資市場預計在2026年下半年「築底」並逐步趨於穩定[200] 管理层讨论和指引：政府政策与项目储备 - 香港政府2026-27年度财政预算案维持年均资本工程开支约1200亿港元[36][37] - 政府《长远房屋策略》2025年周年进度报告重申十年房屋供应目标为420,000个单位[38][39] - 公共房屋未来十年目标为294,000个单位[40] - 香港政府未来十年公共房屋供应目标为294,000个单位[152] - 政府目标在未来五年提供190,000个公共房屋单位[181] - 截至2026年初，逾30,000个简约公屋单位已竣工或正在兴建中[40] - 北部都会区大学教育城预留约90公顷土地用于高端学术群[41] - 行業增長主要驅動力包括：北部都會區進入大規模土地平整及基礎設施啟動階段，成為土木工程合約主要動力；交椅洲人工島項目確保未來數年填海及海事工程穩定儲備；為達成「十年房屋供應目標」，政府運用簡約公屋並常規化採用MiC 2.0（第二代組裝合成建築法）[81][82] - 基礎設施互聯互通項目取得重大進展，包括中央鐵路連接線、北環線以及已竣工的機場三跑道系統，這些對「明日大嶼」願景及深化與大灣區融合至關重要[81][82] - 政府為「樓宇更新大行動2.0」額外注資30億港元，並為「優化升降機資助計劃」注資10億港元[112][114] - 市區重建局推出升級版「招標妥」系統以防止圍標並確保承建商安全合規[112][114] - 政府計劃將主要樓宇維修項目升級為第I級小型工程，需授權專業人士嚴格監督[112][114] 管理层讨论和指引：公司战略与措施 - 公司加强采用组装合成建筑法2.0（MiC 2.0）及建筑信息模拟（BIM）以应对劳动力短缺并获取高利润公共合同[38][39] - 為應對充足的公共部門項目儲備及嚴格監管環境，公司建築部將優先強化韌性並推進數字整合[90] - 公司將投資於人工智能驅動的安全監測及建築信息模擬到工地技術以加速數碼轉型[92] - 公司將結合政府計劃招聘非本地人才並強化「畢業生見習計劃」以培養人才[92] - 公司將實施精益建造方法以抵銷材料成本上升並確保項目及時交付[92] - 公司投资于自有的一批经认证塔式工作平台，以减少对外判脚手架的依赖[123][125] - 公司积极为项目争取BEAM Plus Interiors（绿建环评）室内建筑认证，以协助客户实现碳中和[123][125] - 公司为所有地盘监督人员实施强制性的“主动防火监察”培训，并对阻塞消防通道行为采取零容忍政策[123][125] - 集团探索使用预制天花模块以配合组装合成建筑法[155] 其他没有覆盖的重要内容：行业技术演变 - 行業技術演變關鍵在於採用先進的MiC及機電裝備合成法(MiMEP)，在場外整合複雜機電系統以緩解現場高人力成本，以及強制實施智慧工地安全系統(SSSS)利用AI攝影機、物聯網傳感器實現「零意外」目標[81][83] - BIM應用已發展成熟至全面數字孿生及共用數據環境，使設施管理人員能監督建築從設計到營運維護的整個生命週期[84][86] - 行業正逐步淘汰竹製腳手架，轉用不可燃金屬腳手架及電動升降工作台[118][119] 其他没有覆盖的重要内容：市场需求与趋势 - 市场预计到2028年将出现超过100,000个学生床位短缺[42] - 豪宅市场成交金额逾1亿港元的交易录得强劲增长[44] - 市场趋势转向采用防火等级为0/1级的装饰材料及不燃物料[123][125][148] - 智能建筑趋势推动对集成物联网传感器、智能照明和高效能空调扩散器的天花板需求激增[148] - 环保意识增长，开发商优先采用高降噪系数和隔热性能的材料以获得绿色建筑认证[125][148] - 私人住宅市场对定制化“设计师级”假天花需求增加[152] - 北部都会区及第二个十年医院发展计划提供机构合约稳定来源[153] - 新资本投资者入境计划预计已吸引近950亿港元投资，其住宅投资门槛已降至3000万港元[181][198] - 高端人才通行证计划及投资计划推动豪宅租赁激增，投资者瞄准启德及西九龙等地区[176][198] - 大众住宅价格预计于2026年趋稳或上升5%至8%[176] - 学生宿舍板块因“城中宿舍”计划表现坚韧，入住率超过90%[198] - 优质甲级写字楼因具备ESG及AI基础设施而录得租金增长[177] - 核心街区（如铜锣湾、尖沙咀）优质零售物业租金因新体验式零售品牌进驻而回升[198] - 全面撤銷樓市辣招後，預計每年成交量可達68,000個單位[199] - 北部都會區的戰略投資將投資焦點轉向新界，預期長遠價值將提升[199] 其他没有覆盖的重要内容：项目进展与成就 - 公司位于九龙塘的Park College项目于2025年年底开始销售[45] - 公司榮獲多項行業獎項，包括香港綠色建築議會的「環保建築大獎2025新建建築類別－商業優異獎」、香港房屋委員會「優質公共房屋建造及保養維修大獎2025」中的三項大獎（傑出承建商銅獎、傑出建築項目、最佳工地安全），以及「Autodesk Hong Kong BIM Awards 2025」[76] - 公司成功完成香港国际机场二号客运大楼主天幕系统的高强度竣工阶段，新离境设施计划于2026年5月启用[144][146] - 公司承接了包括香港国际机场扩建、中九龙干线、香港科技大学等多个大型项目的天花板系统工程[127][136][137][141][151] 其他没有覆盖的重要内容：风险与安全事件 - 2025年11月大埔火災歷時43小時，導致重大人命傷亡，成為行業轉折點[111] 其他没有覆盖的重要内容：宏观经济与利率 - 本地利率在2026年已降至3%以下，改善收益差，鼓励投资[194][196] - 预计2026年大众住宅价格将稳定或增长5%–8%[175]