公司战略与业务概述 - 公司战略围绕高质量保障、退休和投资管理业务，通过收益多元化和提供跨业务解决方案创造增长潜力[10] - 公司产品分为人寿保险保障产品、退休产品、年金产品、意外和健康产品四类[40] - 公司营销和分销通过专属代理模式和第三方渠道进行，专属代理模式包括生命规划师和生命顾问，第三方渠道包括银行分销渠道和独立代理分销渠道[40] - 公司收入主要来自保费、政策费用和手续费收入、投资收入[41] - 公司盈利能力受产品定价能力影响，定价基于当地监管和实现目标回报率[41] - 公司企业运营包括未部署在业务部门的资本、未分配的投资等多项内容[43] PGIM业务线 - PGIM为全球机构和零售客户及总账户提供投资管理服务和解决方案，涵盖多种资产类别[12] - PGIM的收入主要来自资产管理费、交易费、共同和种子投资的投资回报以及商业抵押贷款发起和服务收入[15] - PGIM的产品和服务通过七个业务提供，主要通过机构、零售和总账户渠道分销[13] - PGIM在投资管理业务上与众多资产管理者和金融机构竞争[15] 退休业务线 - 美国工作场所解决方案部门的退休业务为公共、私营和非营利部门的退休计划赞助商开发和分销退休投资和收入产品及服务[17] - 退休业务的收入主要来自保险和再保险合同及年金的保费、记录保存和其他行政服务的政策费用和费用收入以及投资收入[19] - 退休业务的盈利能力受产品定价能力影响，定价基于考虑投资环境、风险、费用、盈利目标以及死亡率和提前退休可能性假设的模型[19] - 退休业务的产品通过专有销售和支持团队、第三方金融顾问等渠道分销[18] - 退休业务与其他大型保险公司、资产管理者等竞争[19] 团体保险业务线 - 美国工作场所解决方案部门的团体保险业务在美国为机构客户开发和分销一系列团体人寿、残疾和企业、银行及信托拥有的人寿保险[21] - 集团人寿保险提供雇主和雇员支付的定期寿险、团体万能寿险等多种保险，部分雇员支付的保险允许员工更换雇主或退休时保留保险[22] - 集团残疾保险包括短期和长期保险，分别提供3 - 6个月的每周福利和等待期后的每月福利[22] - 集团保险主要收入来自保费、政策费用和投资收入，盈利能力受产品定价能力影响[24] - 集团保险多数保费来自全国细分市场，该市场有超5000名被保险个体，公司欲拓展100 - 5000人规模的高级细分市场客户群[24] - 公司在集团保险市场与其他大型成熟保险和金融服务公司竞争，竞争优势在于创新产品、风险管理等[24] 个人年金业务线 - 美国个人解决方案部门的个人年金产品面向可投资资产或年收入超10万美元的大众富裕客户和可投资资产超25万美元的富裕客户[26] - 个人年金产品包括可变年金、固定年金等多种类型，部分产品已在2020年12月31日停止销售[27] - 个人年金收入主要来自资产管理费、政策费用和投资收入，盈利能力受产品定价能力影响[28] - 个人年金产品通过第三方经纪自营商、银行等多种渠道进行分销[27] - 公司在个人年金市场与其他大型成熟保险和金融服务公司竞争，竞争优势在于创新产品、风险管理等[28] 个人寿险业务线 - 美国个人解决方案部门的个人寿险产品面向可投资资产超2.5万美元或年收入超5万美元的大众中层客户等[30] - 公司提供多种产品，包括可变寿险、定期寿险、万能寿险等[31] - 公司通过第三方分销、保德信顾问、直接面向消费者等渠道进行产品分销[31] Assurance IQ业务线 - Assurance IQ主要通过数字营销和数据科学触达潜在客户[35] - Assurance IQ主要分销医疗保险、65岁以下健康保险、人寿保险等产品[35] - Assurance IQ通过按需代理、中心代理、第三方代理呼叫中心等渠道分销产品[35] - Assurance IQ收入主要来自产品制造商的佣金和营销合作伙伴的案例推荐收入[37] - Assurance IQ与大型和小型零售分销商、第三方经纪商等竞争，竞争因素包括营销覆盖范围等[37] 公司历史业务变动 - 2012年公司停止销售个人和团体长期护理保险产品[44] - 2020年公司出售韩国保险业务并拟出售台湾保险业务，2019年出售意大利子公司，2018年出售波兰子公司并退出巴西业务[45] - 2001年公司将国内参与型个人人寿保险和年金产品相关负债和资产隔离在封闭区块[47] - 封闭区块业绩若比原假设更有利或不利，未来支付给保单持有人的总股息可能相应增减[49] - 公司策略是按重组计划维持封闭区块，经新泽西州银行和保险专员事先同意可转移风险[50] - 2006年公司收购 Allstate可变年金业务，2013年收购The Hartford个人人寿保险业务[56] - 2015年4月1日至2016年12月31日发行的部分HDI v.3.0可变年金业务进行了再保险[56] 监管动态与法规变化 - 2018年10月，金融稳定监督委员会撤销公司作为非银行金融公司的指定，公司不再受美联储监管[64] - 2017年11月，美国财政部发布关于金融稳定监督委员会指定的报告；同年10月，发布关于资产管理和保险的报告[65] - 2019年12月，金融稳定监督委员会修订关于指定金融公司认定的解释性指导[65] - 2004年起，公司与英国保诚集团就“Prudential”和“Pru”名称使用达成协议，2019年协议纳入M&G plc [58] - 2020年10月举办了最近一次由新泽西州银行和保险部主持的年度监管学院会议[63] - 2018年6月，第五巡回上诉法院裁决撤销美国劳工部重新定义“受托人”的规则[69] - 2020年12月，美国劳工部敲定新的禁止交易豁免，于2021年2月16日生效[69] - 2020年6月30日，SEC新的最佳利益标准生效，适用于公司PGIM、退休、个人年金和个人寿险业务，增加了合规成本[70] - 收购公司10%或以上有表决权的证券被推定为控制权变更，未经监管机构事先批准将违反相关法律[74] - NAIC预计在2021年采用美国集团资本计算的最终版本，并于2022年实施[75] - 2020年4月，NAIC通过更改将当前NAIC指定从六种债券结构扩展到二十种，用于2020年末报告的影响分析[83] - 2020年增加了长寿风险的法定报告要求，NAIC也在更新RBC中现有的死亡率风险因素[84] - 2018年，NAIC采用的操作风险费用于2018年末RBC计算生效，未对公司2018年RBC比率产生重大影响[85] - 2020年，NAIC选择第三方供应商提供、维护和支持用于人寿和年金法定准备金及资本计算的经济情景生成器[86] - 2016年，NAIC采用基于原则的人寿保险产品准备金方法，有三年的逐步实施期，2017年1月1日前生效的保单不受影响[87] - 2019年，NAIC对可变年金法定框架进行最终修订，于2020年实施，对公司目标资本水平无重大影响[89] - 2019年，NAIC修订了关于团体人寿年度可续保定期再保险协议风险转移要求的法定会计规则，于2021年1月1日生效，公司已修订相关协议，影响不大[92] - 2019年NAIC批准再保险信用模型法和条例修订，消除符合条件的欧盟和美国再保险公司的再保险抵押要求及当地经营和抵押要求[94] - 2020年5月NAIC采用盈余票据增强披露，2020年末报告生效，会计规则变更或影响公司附属再保险公司法定财务状况[95] - 2019年NAIC成立长期护理保险特别工作组，负责制定全国性费率审查方法和确保消费者有合同利益修改选项[97] - 2020年NAIC加速承保工作组评估保险公司在加速人寿保险承保中对外部数据和数据分析的使用，并考虑起草指导意见[98] - 预计日本保险业务将在2025年实施基于市场的经济偿付能力比率（ESR）框架，与IAIS的ICS时间表一致[107] - 2019年12月国会颁布SECURE法案，有望促进退休计划覆盖和储蓄，提高自动注册缴费上限，将最低提款年龄提高到72岁等[114] - 2020年3月国会颁布CARES法案，豁免2020年最低分配要求，将合格个人从固定缴款计划借款额度从5万美元提高到10万美元，允许最高10万美元免罚提款等[115] - 2020年12月27日国会颁布CAA法案，改变用于DOLI和MEC测试的最低利率，或增加2021年1月1日及以后发行合同的相关限额[116] 税收相关 - 2018年前适用的法定联邦所得税税率为35%，2018年起为21%，税率高于21%会对公司税收状况产生不利影响[133] - 2017年12月22日《2017年税收法案》生效，公司受影响的重大变化包括企业税率从35%降至21%等[134] - GILTI条款对外国子公司超过有形资产10%推定回报的收益征收最低美国税，按50%收益征收美国税率并提供部分外国税收抵免[135] - BEAT条款在特定条件下会增加公司税收费用，2019年按10%税率征税，2026年增至12.5%[136][137] - 2020年发布的法规允许纳税人选择将外国子公司收入排除在GILTI条款征税范围之外，前提是该收入在当地税率超过18.9%[138] - 公司自2017年起对巴西子公司进行952选举，若最终失败，公司无法为巴西超出美国税率的税收申请抵免，长期税收费用将增加[139] - 日本自2018年4月1日起国家企业税率为23.2%，2019年10月1日消费税从8%提高到10%[146] 外部环境影响 - 2020年1月31日英国脱欧，过渡期于12月31日结束，谈判结果会影响公司运营和投资，可能导致汇率和资产价格波动[121] - 2020年3月美国国会颁布CARES法案，提供2万亿美元经济刺激[153] 公司人员情况 - 截至2020年12月31日，公司全球员工总数41671人，其中美国16196人，非美国25475人[156] - 公司高管中女性占比35%，有色人种占比24%；管理层中女性占比48%，有色人种占比31%；非管理层中女性占比64%，有色人种占比37%；总体女性占比50%，有色人种占比32%[157] - 2020年公司超83%的全球员工参与了EQ调查[161] - 新冠疫情初期，公司超97%的美国员工迅速转为远程工作[162] - 公司82%的独立董事具有多元化背景[163] - 2018年公司为高级副总裁及以上员工设立长期激励薪酬调整机制，以提高高级管理层的多元化代表性[163] 行业相关指定与标准 - 2013年7月公司被FSB指定为全球系统重要性保险公司（G - SII），2018年11月至2022年11月FSB暂停年度认定[148] - ComFrame的非资本相关组件于2019年11月被IAIS采用，其资本充足率组件ICS于2020年进入为期五年的监测阶段，预计2025年采用最终版本[149] 公司面临的风险 - 公司面临利率风险，资产/负债久期不匹配主要源于产品负债的尾部现金流（30年或更久），会带来再投资风险[198] - 利率下降或维持低位时，公司需投资低收益工具，可能减少净投资收入并限制产品供应，低利率环境下更多保单持有人可能保留保单，使利差缩小或为负[200] - 利率上升时，公司可能无法及时替换资产以匹配更高的计息利率，保单持有人可能退保，导致公司面临损失和流动性压力，还可能使固定收益资产市值下降，降低资产管理费收入[201] - 公司应对利率风险主要是维持投资组合多元化到期，使关键利率久期与负债和盈余基准大致相等，但基准可能不准确，且存在实际和资本市场限制[202] - 公司海外业务面临外汇风险，外汇汇率波动会影响盈利能力、财务状况和现金流，增加美国公认会计原则下经营结果的波动性，短期会影响日本业务的偿付能力边际[203] - 国际业务方面，汇率变化会使非美元计价的业务在美元等价收益和权益上产生波动，公司通过外汇对冲和持有美元计价证券等策略管理风险[204] - 国内投资组合的外汇风险主要源于外币计价投资，公司将大部分国内外币固定收益投资对冲为美元，一般不对非关联外国实体的股票投资进行全部外汇风险对冲[205] - 无法保证对冲等策略能有效降低外汇风险[206] - 公司全球、美国和日本业务受当地经济发展影响，特定地区不利发展或状况会对全球、美国或日本经济活动和金融市场产生负面影响[198] - 公司保险、年金和部分投资产品及投资回报受利率风险影响，部分产品现金流与市场表现相关[198] - 公司部分产品保证受市场影响，市场不利变化会增加负债估值、储备金并减少净收入，公司采取的对冲策略可能无效[207] - 公司可变年金产品最低福利负债估值受自身信用利差影响，信用利差降低会增加负债记录值，影响经营和财务状况[208] - 2020年新冠疫情增加市场风险，持续的市场动荡和波动会影响保险和年金产品盈利能力，降低公司实施策略的能力，减少投资管理业务资产价值，导致投资收入降低、储备金增加等后果[209] - 公司面临流动性风险，主要来源包括衍生品抵押品市场风险、资产负债错配、批发融资和保险现金流风险，新冠疫情可能加剧该风险[210][211][212] - 公司运营面临操作风险，包括流程、系统、人员、外部事件和法律等方面，可能导致财务损失、客户影响、监管罚款或制裁以及法律诉讼等后果[213][214][215] - 公司面临业务持续风险，可能因严重疫情、地缘政治风险、恐怖事件、自然灾害或网络攻击等导致运营、系统或数据中断[218] - 公司面临网络攻击风险，包括信息安全、员工操作、勒索软件、黑客攻击等方面，可能导致声誉受损、业务终止、需求减少和法律责任等后果[219] - 公司可能无法充分确保敏感数据隐私，曾经历网络安全漏洞，导致客户健康信息泄露，可能损害声誉、影响业务和财务状况[220] - 第三方给公司带来额外操作风险，包括外包提供商、供应商、合资伙伴等，可能导致公司无法履行义务或声誉受损[221] - 公司产品分销商带来监管、竞争等风险，销售规则变化、调查和审查可能导致执法行动，影响公司产品营销能力，分销商不当行为可能损害公司业务[224][225] - 公司在日本通过银行的大量销售来自一家主要日本银行，通过寿险顾问的很大一部分销售来自单一协会关系[228] - 关键关系中断可能对公司营销产品能力、业务、经营成果和财务状况产生重大不利影响[228] - 分销商可能因公司业务不利发展、评级机构负面行动或市场相关风险担忧等原因减少或终止与公司的分销关系[228] - 关键分销合作伙伴可能合并、改变业务模式、终止分销合同，新分销渠道可能出现并影响公司分销效果[228] - 银行和经纪交易商整合活动增加可能导致获取分销商竞争加剧、分销费用增加并损害公司通过