财务数据关键指标变化 - 2020年净收入为19.27亿美元，2019年为5.728亿美元[39] - 2020年毛利润为15.02亿美元，2019年为4.555亿美元[39] - 2020年运营利润为2.61亿美元，2019年为5810万美元[39] - 2020年年度利润为3300万美元，2019年亏损9400万美元[39] - 2020年A类普通股基本每股收益为0.06美元，2019年为 - 0.18美元[40] - 2020年现金及现金等价物为8.17亿美元，2019年为4890万美元[42] - 2020年金融投资为13.71亿美元，2019年为5.748亿美元[42] - 2020年贸易应收款为7.99亿美元，2019年为3.294亿美元[42] - 2020年存货为1.43亿美元，2019年为4010万美元[42] - 2020年总资产为88.06亿美元，2019年为31.614亿美元[42] - 2020年总负债为4.572亿美元，2019年为15.666亿雷亚尔，2018年为2.65亿美元，2017年为1.247亿美元[43] - 2020年调整后EBITDA为7.33亿美元，2019年为20.94亿雷亚尔，2018年为1.42亿美元，2017年为9110万美元[46] - 2020年调整后净收入为4.24亿美元，2019年为16.96亿雷亚尔，2018年为1.123亿美元，2017年为6660万美元[46] - 2020年自由现金流为 - 2900万美元，2019年为 - 6.17亿雷亚尔，2018年为5590万美元，2017年为5130万美元[46] - 2020年利润为3200万美元，2019年为 - 9400万雷亚尔，2018年为 - 8290万美元，2017年为4360万美元[54] - 2020年所得税收益（费用）为4300万美元，2019年为 - 3.31亿雷亚尔，2018年为 - 1800万美元，2017年为2270万美元[54] - 2020年财务结果为1.86亿美元，2019年为9.88亿雷亚尔，2018年为1.622亿美元，2017年为790万美元[54] - 2020年折旧和摊销为2.45亿美元，2019年为4.83亿雷亚尔，2018年为1960万美元，2017年为1430万美元[54] - 2020年调整后净收入为4.24亿美元，2019年为22.03亿雷亚尔（按汇率换算）[56] - 2020年自由现金流为 - 0.29亿美元，2019年为 - 1.52亿雷亚尔（按汇率换算）[61] - 2020年和2019年公司净收入分别为10.017亿雷亚尔和5.728亿雷亚尔[134] - 2020年运营、销售和公司人员费用占总成本和费用的30.8%，第三方服务费用占9.3%[138] - 公司坏账准备费用占净收入的比例在2020年、2019年和2018年分别为3.5%、3.0%和2.5%[110] 业务线数据关键指标变化 - 截至2021年3月31日，注册学生人数为178.5576万人，平均每位学生每年票价为651.6雷亚尔，ACV预订额为11.634亿雷亚尔（2.239亿美元）[50] - 2020年9月30日，最终注册学生人数为123.9937万人，交付的ACV预订额为9.528亿雷亚尔，加上2020年第四季度预订的890万雷亚尔，2020学年交付的ACV预订总额为9.617亿雷亚尔[51] - 截至2021年3月31日，公司合作学校网络有6119所合作学校[134] 非经常性费用情况 - 2020年非经常性费用中，萨班斯 - 奥克斯利法案（SOX）实施费用达390万雷亚尔，其中310万雷亚尔为第一年实施相关非经常性费用[60] - 2020年并购（M&A）费用为1380万雷亚尔[59] - 2020年与COVID - 19大流行相关费用为1500万雷亚尔[56] 公司面临的风险因素 - 公司业务和运营结果可能受COVID - 19疫情负面影响，难以准确预测其影响[70] - 公司在各项目和地区面临激烈竞争，若竞争失利可能失去市场份额和盈利能力[72] - 公司可能无法以成本有效的方式更新、改进或提供现有教育平台内容[73] - 公司业务依赖品牌成功，若无法维护和提升品牌知名度，业务和运营结果可能受不利影响[74] - 合作学校付款延迟或违约增加会对公司收入和现金流产生不利影响，严重时公司可能终止合同，增加客户流失率[76][78] - 巴西政府对经济影响大，政治、监管、法律和经济状况的不确定性会对公司运营和A类普通股股价产生不利影响[79] - 公司章程中的反收购条款可能阻碍第三方收购，影响A类普通股股东权利[86] - 公司预计近期不支付现金股息，未来收益将用于业务运营和增长，A类普通股的资本增值是投资者唯一收益来源[88] - 公司面临竞争，若巴西K - 12学校行业整合加剧或公司竞争不力，可能失去市场份额和盈利能力[100][101] - 公司需对教育平台内容进行更新和改进，但更新和新方案可能不被接受，且更新速度可能落后于竞争对手[102] - 公司业务依赖品牌成功，若无法维护和提升品牌知名度，拓展合作学校网络将面临困难[103] - 公司扩张可能面临现金流管理、企业文化、IT集成和内部控制等问题[107] - 公司依赖合作学校全额及时付款，合作学校付款违约增加会影响现金流和业务[110] - 公司评估收购机会，收购失败或整合不佳会损害业务[121] - 公司依赖关键人员，失去他们会对业务、财务状况和经营成果产生重大不利影响[123] - 公司可能面临知识产权诉讼，不利判决会限制公司主张知识产权的能力，损害业务、财务状况和经营业绩[157] - 公司可能因第三方的知识产权索赔而面临高昂的辩护成本，影响业务、财务状况和经营成果[159] - 若公司不遵守巴西通用数据保护法（LGPD），将面临最高为最近一个财政年度收入2%（或其在巴西的集团或企业集团的收入）的罚款，每次违规最高可达5000万雷亚尔，还有每日罚款，且全球限额为5000万雷亚尔[167] - 公司可能因未遵守LGPD而受到行政处罚，包括警告、披露事件、阻止和/或消除个人数据等[167] - 公司依赖子公司的股息分配，若子公司业绩不佳或巴西对股息分配施加法律限制，公司可能受到不利影响[173] - 公司可能因第三方服务提供商和供应商未履行巴西劳动法规定的义务而承担劳动索赔责任[174] - 公司运营依赖信息技术系统，系统故障或中断可能对业务产生不利影响[176] - 公司面临网络安全风险，网络攻击可能导致信息被盗用、业务中断和声誉受损[178] - 公司可能被识别出财务报告内部控制存在重大缺陷，若无法建立和维持有效内部控制，可能损害经营业绩和业务运营能力[180] - 证券或行业分析师不发布研究报告、发布不准确或不利报告，可能导致A类普通股股价和交易量下降[213] - 投资公司A类普通股存在风险，可能导致财务损失[235] 公司业务运营特点 - 公司新合作学校的获取通常在首次接触后一年内签订合同[117] - 公司业务主要交付时间在每年最后一个季度（通常11月和12月）和次年第一季度（通常2月和3月）[112] - 公司业务季节性波动导致第一和第四季度收入通常较高，且上半年现金状况相对较好[112] - 公司通常在每年9月或10月需要大量营运资金[113] - 公司与合作学校签订三年期合同，终止合同需支付剩余合同总价值20% - 100%的罚款[134] - 公司印刷教材内容创作和修订一般在4 - 7月，8 - 10月购买印刷服务，11 - 1月进行交付[150] - 11月和12月有大量交付，需在库存/需求管理、与印刷商的关系和规划方面投入大量精力[152] 公司商标与域名情况 - 截至2020年12月31日，公司在巴西拥有179个商标注册，在阿根廷、玻利维亚等其他国家也有少量注册[155] - 截至2020年12月31日，公司在巴西拥有136个注册域名[155] - 截至2020年12月31日，公司在巴西和委内瑞拉有127个待决商标申请（巴西125个，委内瑞拉2个）[155] 巴西经济与政治环境影响 - 2018 - 2020年，雷亚尔兑美元分别贬值17.1%、4.0%、28.9% [63] - 自2019年12月以来，新冠疫情已蔓延至150多个国家，巴西采取多种限制措施，公司未暂停业务，多数员工远程办公[92][95] - 预计2022年巴西100%人口完成新冠疫苗接种，但2021年1月仍面临新一波疫情，疫情对公司运营、现金流和财务状况的影响仍不确定[97][98] - 2020、2019和2018年巴西通货膨胀率分别为4.5%、4.3%和3.7%，官方利率从2017年12月31日的7.00%降至2020年12月31日的2.00%[193] - 2016 - 2020年巴西雷亚尔兑美元汇率分别为3.2591、3.308、3.8748、4.031和5.197，2016年升值16.5%，2017、2018、2019和2020年分别贬值1.5%、17.1%、4.0%和28.9%[194] - 2018和2019年巴西GDP分别增长1.3%和1.1%，2020年收缩4.1%[197] - 巴西政府频繁干预经济，采取控制通胀等政策，公司无法控制和预测其未来措施及影响[185] - 巴西经济和政治不稳定，影响市场信心和证券市场，对公司业务和A类普通股价格不利[187] - 巴西政府打击新冠疫情措施使债务增加，预计预算赤字上升，可能对公司产生重大不利影响[190] - 巴西货币波动，雷亚尔贬值或升值都会限制经济和公司业务增长及盈利能力[194][196] - 巴西基础设施和劳动力不足限制经济增长，对公司产生重大不利影响[197] - 其他国家经济和政治情况会影响巴西经济和公司A类普通股价格[199][200][201] - 巴西主权信用评级被三大评级机构降至投资级以下，进一步降级会增加公司融资成本，使A类普通股交易价格下跌[203][204][205][207][208] 公司股权结构与治理 - 创始股东持有公司100%的B类流通股，占已发行股本投票权的90.1%，可控制所有需股东批准的事项；若B类普通股少于公司已发行总股本的10%，将自动转换为A类普通股[84] - 截至2020年12月31日，创始股东持有公司47.6%已发行股本，拥有90.1%投票权，其中Ari de Sá Cavalcante Neto持有1.1%的A类普通股[210] - 若B类普通股占已发行普通股的15%，创始股东将控制63.8%的投票权；若B类普通股少于总股本的10%，将自动转换为A类普通股[210] - A类普通股每股一票，B类普通股每股十票，只要B类普通股不少于总股本的10%，创始股东将控制多数投票权[216] - 外国私人发行人需在每个财年结束后120天内提交20 - F表格年度报告，美国国内加速申报公司需在75天内提交10 - K表格年度报告[225] - 作为外国私人发行人，公司可依赖豁免不遵守某些纳斯达克公司治理标准，这可能减少对A类普通股股东的保护[226] - 为维持外国私人发行人身份，需满足非美国居民直接或间接实益拥有超50%的A类普通股等条件，否则将面临更高合规成本[227] - 公司是开曼群岛豁免公司，股东保护自身利益可能存在困难[228] - 开曼群岛法律未明确规定股东在法院批准重组中的评估权[229] - 开曼群岛豁免公司股东无一般权利检查公司记录和账户或获取股东名单副本[230] - 美国股东对公司获得的某些民事责任判决可能无法执行[232] - 巴西法院执行公司A类普通股义务的判决可能仅以雷亚尔支付[233] - 开曼群岛《经济实质法》可能影响公司运营，不遵守可能受罚[234] 公司历史与发展 - 公司成立于2004年，其历史可追溯到1941年[237] - 公司前身学校发展成大型教育集团，为6500名学生提供K - 12教育[237] 公司收购情况 - 公司收购了Bewater Ventures I GA FIP – Multiestratégia 14.48%的股份和Inco Limited 30%的股份[119] 税收政策影响 - 一项税收改革提案建议对商品和服务交易征收12%的社会贡献税，将取代PIS和COFINS并取消公司售书的零税率税收优惠[141] 指数纳入标准变化 - 2017年，FTSE Russell、S&P Dow Jones和MSCI更改指数纳入标准，排除多类普通股公司；2018年，MSCI决定纳入“投票结构不平等”的股权证券[215] 投资建议 - 潜在投资者需根据自身情况判断投资A类普通股的适用性[235]