美国国债及利率相关数据变化 - 2021年第一季度，10年期美国国债利率增加83个基点，至3月31日达到1.74%[167] - 2021年第一季度，2年期与10年期美国国债利差扩大79个基点，至3月31日达到158个基点[167] - 2021年3月17日会议上，FOMC表示将维持联邦基金利率目标范围在0%至0.25%，并继续每月至少增持800亿美元国债和400亿美元机构MBS[168] 房价数据变化 - 2021年1月，标准普尔CoreLogic Case - Shiller美国全国房价NSA指数显示房价年度涨幅达11.2%，为近15年最高[169] 公司金融工具相关情况 - 截至2021年3月31日，公司含LIBOR作为参考利率的金融工具包括利率互换协议、抵押贷款投资、优先股和无担保票据[172] - 截至2021年3月31日，公司有4.75亿美元名义金额的利率互换协议未到期，到期时间在2021年之后[173] - 截至2021年3月31日，公司有一笔本金余额为4490万美元的抵押贷款投资，利率为1个月伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）加4.25%，LIBOR下限为2.00% [174] - 截至2021年3月31日，公司有1500万美元的次级附属债务未偿还，需按季度支付利息，利率为3个月LIBOR加2.25%至3.00%，到期时间在2033年至2035年之间[176] - 截至2021年3月31日，公司有1117034股8.250%的C系列固定至浮动利率累积可赎回优先股未偿还，清算优先权为2790万美元[177] LIBOR相关动态 - 2021年3月5日，FCA宣布公司相关的所有LIBOR期限将于2023年6月30日后停止发布或不再具有代表性[171] - ARRC确定有美国国债支持的短期回购协议计算出的SOFR为替代美元LIBOR的最佳利率[171] 市场趋势及资产价格变化 - 2021年第一季度，风险资产价格和债券收益率因全球经济复苏、190亿美元美国财政刺激计划获批、新冠疫苗更广泛推出和经济全面重启预期而上涨[167] 固定利率住宅抵押贷款市场情况 - 2021年第一季度，固定利率住宅抵押贷款市场的提前还款速度因2020年抵押贷款利率降至历史低位而增加，但随着10年期美国国债利率上升，抵押贷款利率相应提高[168] 机构MBS市场情况 - 2021年第一季度，由于长期利率上升和提前还款预期缓和，机构MBS的溢价略有下降[168] 公司股息发放情况 - 2021年第一季度，公司董事会未宣布对普通股发放股息[183] 公司资产及杠杆比率情况 - 截至2021年3月31日，公司流动资产总计1.816亿美元，其中现金及现金等价物为4820万美元，无抵押机构抵押贷款支持证券（MBS）按公允价值计算为1.334亿美元[183] - 截至2021年3月31日，公司“风险”杠杆比率降至1.4比1 [183] - 截至2021年3月31日，公司债务与股权杠杆比率为2.7:1[237] - 截至2021年3月31日，公司“风险”杠杆比率为1.4:1[237] 公司各投资组合情况 - 截至2021年3月31日，公司抵押贷款投资组合公允价值为7.24062亿美元，资本分配为3.1256亿美元[184] - 截至2021年3月31日，公司机构MBS及净多头待交割证券（TBA）承诺资产为6.1526亿美元，资本分配为2.35258亿美元，占比75%，杠杆率为1.8 [184] - 截至2021年3月31日，公司抵押贷款信贷投资总计7279.7万美元，资本分配为4129.7万美元，占比13%，杠杆率为0.8 [184] - 截至2021年3月31日，公司净多头TBA头寸名义净额为100,000千美元，隐含成本基础为102,665千美元，隐含公允价值为99,586千美元，净账面价值为 - 3,079千美元[189] - 截至2021年3月31日，公司抵押贷款信用投资组合包括4490万美元商业抵押贷款和2600万美元非机构MBS投资，总未偿还本金余额为78,193千美元，总公允价值为72,797千美元[192][193] - 截至2021年3月31日，公司MSR融资应收款投资公允价值为3600万美元，基础MSR加权平均票据利率为2.99%，加权平均服务费率为0.26%[194] 公司机构MBS相关数据 - 2021年第一季度，公司机构MBS年化提前还款率为5.26%，机构MBS约69%为低余额贷款指定池，加权平均溢价约为0.94%[187] - 30年期固定利率方面，2.0%利率下未偿还本金余额为253,517美元，2.5%利率下为253,377美元，总计未偿还本金余额为506,906美元[187] 公司利率互换协议相关数据 - 截至2021年3月31日，公司利率互换协议名义总额为675,000千美元，加权平均固定支付利率为0.88%，加权平均可变接收利率为0.17%，净接收（支付）利率为 - 0.71%[198] 公司收入及费用构成 - 公司按GAAP确定的净利息收入主要来自指定机构MBS、抵押贷款信用投资和MSR融资应收款的利息收入，扣除回购协议融资安排或其他借贷交易的利息支出[199] - “投资收益（损失），净额”主要包括公司抵押贷款投资和衍生工具公允价值的定期变动[201] - “薪酬和福利费用”包括基本工资、年度现金激励薪酬和非现金股票薪酬，“其他一般和行政费用”包含专业服务、保险等多项费用[202][203] 公司财务数据对比（2021年Q1与2020年Q1） - GAAP净利息收入从2020年第一季度的910万美元降至2021年第一季度的380万美元，减少530万美元，降幅58.2%[206] - 2021年第一季度加权平均摊薄普通股为33181股，2020年同期为36711股；摊薄后每股普通股亏损0.20美元，2020年同期为2.59美元[205] - 2021年第一季度净亏损6040万美元，2020年同期为94170万美元；归属于普通股股东的净亏损为6763万美元，2020年同期为94944万美元[205] - 2021年第一季度机构MBS平均余额7.17089亿美元，收益278.4万美元，收益率1.55%；2020年同期平均余额33.11638亿美元，收益2338.8万美元，收益率2.82%[207] - 2021年第一季度回购协议平均余额5.53842亿美元，费用48.8万美元，成本率0.35%；2020年同期平均余额31.6234亿美元，费用1459.2万美元，成本率1.83%[207] - 经济净利息收入从2020年第一季度的983.8万美元降至2021年第一季度的388.4万美元，减少595.4万美元[212][214] - 2021年第一季度TBA美元滚动平均余额1.23401亿美元，收入83.6万美元，收益率2.71%；2020年同期平均余额4375万美元，收入10.5万美元，收益率0.96%[212] - 2021年第一季度利率互换平均余额5.05799亿美元，费用71万美元，成本率0.56%；2020年同期平均余额24.17903亿美元，收入59.2万美元，收益率0.10%[212] - 2021年第一季度投资净损失6763万美元，2020年同期为100068万美元[205][217] - 2021年第一季度机构MBS投资净损失2921.5万美元，2020年同期收益2351.8万美元[217] - 2021年第一季度，公司一般及行政费用从2020年同期的320万美元降至260万美元，减少0.6万美元，降幅18.8%[220] - 2021年第一季度，公司薪酬及福利费用从2020年同期的190万美元降至140万美元，减少0.5万美元，降幅26.3%[220] - 2021年第一季度，公司其他一般及行政费用从2020年同期的140万美元降至120万美元，减少0.2万美元，降幅14.3%[220] - 2021年第一季度，公司GAAP净利息收入为375.8万美元，2020年同期为914.1万美元[231] - 2021年第一季度，公司TBA美元滚动收入为83.6万美元，2020年同期为10.5万美元[231] - 2021年第一季度，公司利率互换净利息（支出）收入为 - 71万美元，2020年同期为59.2万美元[231] - 2021年第一季度，公司非GAAP核心运营收入为101.6万美元，2020年同期为621.4万美元[231] 公司现金及债务情况 - 截至2021年3月31日，公司现金总计6080万美元，较2020年12月31日的4000万美元净增加2080万美元[238][243] - 2021年第一季度，经营活动提供现金070万美元，投资活动提供现金2.06亿美元，融资活动使用现金1.859亿美元[243] - 截至2021年3月31日，公司长期无担保债务总计7310万美元，包括2380万美元的6.625%优先票据、3490万美元的6.75%优先票据和1500万美元的信托优先股债务[244] 公司回购融资情况 - 截至2021年3月31日，公司机构MBS回购融资未偿还金额为4.7405亿美元，加权平均利率为0.15%，加权平均到期期限为14天；抵押贷款回购融资未偿还金额为3150万美元，加权平均利率为3.00%，加权平均到期期限为225天[252] - 截至2021年3月31日，公司与7家交易对手有未偿还回购协议余额，与17家交易对手签订了主回购协议，任何一家交易对手的风险敞口不超过股东权益的1.8%，前五家交易对手约占股东权益的6.5%[253] - 公司回购协议一般在30至60天内到期，最短1天，最长1年[250] 公司交易风险及影响 - 公司TBA美元滚动交易是一种表外融资形式，在某些市场条件下可能需要实物交割，影响流动性[259] - 公司机构MBS买卖承诺可能因公允价值变化而面临追加保证金要求，需在同一工作日提供额外抵押品[260][261] 公司投资承诺情况 - 公司承诺在2023年12月31日前的三年内，向抵押贷款服务交易对手方至少投资2500万美元，截至2021年3月31日已全额出资[262] 公司股权及优先股情况 - 截至2021年3月31日，公司有11302160股A类普通股可根据普通股分销协议出售，本季度无发行[268] - 截至2021年3月31日，公司B系列优先股清算优先权为840万美元，股息率为7.00%；C系列优先股清算优先权为2790万美元，2024年3月30日前股息率为8.250%，之后为三个月伦敦银行同业拆借利率加5.664% [269] - 截至2021年3月31日，公司有1645961股B系列优先股可根据B系列优先股分销协议出售，本季度无发行[271] - 截至2021年3月31日，公司回购计划下有16094994股A类普通股可回购[272] 公司REIT相关规定 - 公司作为房地产投资信托基金（REIT），需每年将90%的应税收入分配给股东，目前打算分配100% [274] 公司合并实体情况 - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司无未合并实体或金融合作伙伴关系，仅合并一个证券化信托[275] 公司面临的市场风险 - 公司面临利率、提前还款、展期、利差、信用、流动性和监管等市场风险[276] 公司风险对冲措施 - 公司通过利率互换、美国国债期货等工具对冲机构抵押贷款支持证券（MBS）的利率风险[277] 利率及利差变动对公司资产价值影响 - 利率上升，固定利率机构MBS公允价值可能下降，MSR融资应收款价值可能上升；反之亦然[278] - 机构MBS当前价值为515,674美元，利率上升50个基点时值498,891美元，下降50个基点时值530,186美元[282] - 每股账面价值当前为6.12美元，利率上升50个基点时为6.26美元，涨幅2.21%；下降50个基点时为5.86美元，跌幅4.32%[282] - 机构MBS利率上升100个基点时值480,583美元，下降100个基点时值541,734美元[283] - 每股账面价值利率上升100个基点时为6.32美元，涨幅3.20%；下降100个基点时为5.40美元，跌幅11.88%[283] - 机构MBS利差上升10个基点时值511,979美元，下降10个基点时值519,369美元[288] - 每股账面价值利差上升10个基点时为5.99美元，跌幅2.12%；下降10个基点时为6.25美元，涨幅2.12%[288] - 机构MBS利差上升25个基点时值506,436美元，下降25个基点时值524,912美元[289] - 每股账面价值利差上升25个基点时为5.80美元，跌幅5.31%；下降25个基点时为6.45美元，涨幅5.31%[289] 公司面临的其他风险 - 公司面临利差风险、信用风险，利差风险会使机构MBS和净资产账面价值独立于利率变动而下降，信用风险源于非机构MBS投资无信用担保[284][285][287] 公司前瞻性陈述风险 - 公司前瞻性陈述涉及业务、财务、风险等多方面，实际结果可能因多种因素与陈述有重大差异[293][2