市场环境与政策动态 - 2021年第三季度大部分时间，股票资本市场因经济复苏、央行政策和企业盈利而增强，但9月下旬因供应链、财政政策等因素市场波动上升[173][175] - 2021年9月22日，FOMC维持联邦基金利率目标在0% - 0.25%，继续每月至少增持800亿美元国债和400亿美元机构MBS，预计11月后逐步缩减资产购买[176] - 2021年第三季度10年期美国国债收益率上升2个基点，至9月30日达1.49%，2 - 10年期国债利差为121个基点，当前票面利率机构MBS与10年期掉期利率利差扩大7个基点[177] - 2021年第三季度符合标准的固定利率住宅抵押贷款市场提前还款速度较上季度略有下降，但因低利率仍处高位[178] - 2021年7月，标准普尔CoreLogic Case - Shiller美国全国房价NSA指数同比上涨19.7%，为30多年来最高[179] - 2023年6月30日后，与公司相关的所有LIBOR期限将停止发布或不再具有代表性[183] - ARRC确定SOFR为替代美元LIBOR的最佳利率，纽约州于2021年4月6日颁布立法解决LIBOR逐步淘汰问题[184][185] - 新冠疫情刺激政策包括多项止赎和驱逐禁令及贷款宽限期规定，对公司业务有潜在影响[193] 公司业务与投资组合 - 公司是投资公司，投资于抵押相关资产、住宅房地产等，通过短期融资和回购协议为投资提供资金，并进行套期保值交易[169][171] - 截至2021年9月30日，公司有1.15亿美元名义金额的利率互换协议未到期，到期日在2023年6月30日之后[188] - 截至2021年9月30日，公司有1500万美元的次级债务未偿还，需按三个月伦敦银行间同业拆借利率加2.25% - 3.00%的利差按季度支付利息，到期日在2033 - 2035年[190] - 截至2021年9月30日，公司有1117034股8.250%的C系列固定 - 浮动利率累积可赎回优先股未偿还，清算优先权为2790万美元[191] - 截至2021年9月30日，公司抵押贷款投资组合公允价值为8.49946亿美元，其中机构抵押贷款支持证券和净多头待交割证券承诺占比44%，抵押服务权融资应收款占比36%，抵押贷款信用投资占比15%，单户住宅物业占比5%[198] - 截至2021年9月30日，公司指定机构抵押贷款支持证券未偿还本金余额为6.27303亿美元，摊销成本基础为6.48354亿美元，公允价值为6.37718亿美元[200] - 2021年第三季度，公司机构抵押贷款支持证券的年化提前还款率为8.62%[200] - 截至2021年9月30日，公司机构抵押贷款支持证券约60%为低余额贷款指定池，约24%为特定地理区域贷款指定池，约16%为银行服务的新生产贷款指定池[201] - 截至2021年9月30日，公司机构抵押贷款支持证券投资组合加权平均溢价约为0.5个百分点[201] - 截至2021年9月30日，公司MSR融资应收款投资公允价值为1.12834亿美元，摊销成本基础为1.04446亿美元，未实现收益为83.88万美元[203] - 截至2021年9月30日，公司未偿还本金余额总计1131.3426万美元的贷款对应的MSRs公允价值为12.0589万美元，加权平均服务费率为0.25%[205] - 截至2021年9月30日，公司利率互换协议名义金额总计2.15亿美元，加权平均固定支付利率为0.64%，加权平均可变接收利率为0.07%，净接收（支付）利率为 - 0.57%[209] - 截至2021年9月30日，公司抵押贷款信用投资组合主要包括2980万美元商业抵押贷款和3790万美元非机构MBS投资，总计公允价值为6772.5万美元，总资本回报率为7.43%[210][211] - 截至2021年9月30日，公司单户住宅租赁物业总数为33处，总账面价值为941.9万美元，公司还有收购75处物业的承诺，总价为1994.9万美元[215] - 1.5% 30年期MBS购买承诺名义净多头头寸金额为17.5万美元，隐含成本基础为17.1443万美元，隐含公允价值为16.9967万美元，净账面价值为 - 1476美元[202] - 2.0% 30年期MBS购买承诺名义净多头头寸金额为25万美元，隐含成本基础为25.1545万美元，隐含公允价值为25.0938万美元，净账面价值为 - 607美元[202] - 2.5% 30年期MBS销售承诺名义净空头头寸金额为10万美元，隐含成本基础为10.2906万美元，隐含公允价值为10.3219万美元，净账面价值为 - 313美元[202] - 公司机构TBA美元滚动头寸净多头总计2.5万美元，隐含成本基础为2.3131万美元，隐含公允价值为2.225万美元，净账面价值为 - 881美元[202] - 公司商业抵押贷款未偿还本金余额为2980万美元，净未摊销溢价（折价）为0，摊销成本为2980万美元，净未实现收益为2980万美元，公允价值为2980万美元，市场价格为100.00，杠杆率为2.3，总资本回报率为9.83%[211] 财务数据关键指标变化 - 2021年三季度GAAP净利息收入为440万美元，较2020年同期的380万美元增加60万美元，增幅15.8%；2021年前九个月为1330万美元，较2020年同期的1670万美元减少340万美元，降幅20.4%[224] - 2021年三季度末加权平均摊薄普通股股数为31927股，2020年同期为34697股；2021年前九个月为32720股，2020年同期为35990股[223] - 2021年三季度稀释后每股亏损0.03美元，2020年同期为每股收益0.12美元；2021年前九个月稀释后每股亏损0.47美元，2020年同期为每股亏损2.26美元[223] - 2021年三季度末可分配给普通股股东的净亏损为98.1万美元，2020年同期为净利润403.3万美元；2021年前九个月为净亏损1552.6万美元，2020年同期为净亏损8143.5万美元[223] - 2021年三季度机构MBS平均余额为7.00865亿美元，收益266万美元，收益率1.52%；2020年同期平均余额为5.39095亿美元，收益280.8万美元，收益率2.08%[225] - 2021年前九个月机构MBS平均余额为7.17865亿美元，收益842.8万美元，收益率1.57%；2020年同期平均余额为15.06029亿美元，收益2971.3万美元，收益率2.63%[227] - 2021年三季度回购协议平均余额为5.99224亿美元，费用30.6万美元，成本率 -0.20%；2020年同期平均余额为4.12071亿美元，费用47万美元，成本率 -0.45%[225] - 2021年前九个月回购协议平均余额为6.01897亿美元，费用119.7万美元，成本率 -0.26%；2020年同期平均余额为13.78097亿美元，费用1621.6万美元，成本率 -1.55%[227] - 2021年三季度经济净利息收入为511.7万美元，TBA美元滚动收入为 -106.4万美元，利率互换净利息费用为37.9万美元；2020年同期分别为407.4万美元、 -31.9万美元和2.3万美元[223][232] - 2021年三季度GAAP净利息收入较2020年同期变化中，利率因素影响为 -43.5万美元，交易量因素影响为108.9万美元，总变化为65.4万美元；2021年前九个月利率因素影响为126.5万美元，交易量因素影响为 -467.2万美元，总变化为 -340.7万美元[229] - 截至2021年9月30日的三个月，经济净利息收入为511.7万美元，收益率为2.39%；九个月经济净利息收入为1467.9万美元，收益率为2.20%[233][234] - 截至2021年9月30日的三个月，机构MBS平均余额为70086.5万美元，收入为266万美元，收益率为1.52%；九个月平均余额为71786.5万美元，收入为842.8万美元，收益率为1.57%[233][234] - 截至2021年9月30日的三个月，投资净损失为131.3万美元；九个月投资净损失为1710.8万美元[240] - 一般及行政费用从2020年9月30日止三个月的300万美元降至2021年同期的290万美元，降幅3.3%；从2020年九个月的950万美元降至2021年同期的870万美元，降幅8.4%[242] - 薪酬及福利费用从2020年9月30日止三个月的180万美元增至2021年同期的190万美元，增幅5.6%；从2020年九个月的550万美元降至2021年同期的510万美元，降幅7.3%[242] - 其他一般及行政费用从2020年9月30日止三个月的120万美元降至2021年同期的100万美元，降幅16.7%；从2020年九个月的400万美元降至2021年同期的360万美元，降幅10.0%[242] - 截至2021年9月30日的三个月和九个月，公司分别确认所得税拨备40万美元和80万美元[243] - 截至2021年9月30日的三个月，抵押信贷投资平均余额为6541.9万美元，收入为124.7万美元，收益率为7.62%；九个月平均余额为7393.9万美元，收入为428.6万美元，收益率为7.73%[233][234] - 截至2021年9月30日的三个月，TBA美元滚动平均余额为21107万美元，收入为106.4万美元，收益率为2.02%；九个月平均余额为21632.2万美元，收入为367.8万美元，收益率为2.27%[233][234] - 截至2021年9月30日的三个月，回购协议平均余额为59922.4万美元，费用为30.6万美元，成本率为0.20%；九个月平均余额为60189.7万美元，费用为119.7万美元，成本率为0.26%[233][234] - 2021年9月30日止三个月和九个月，GAAP净利息收入分别为443.2万美元和1327.7万美元，2020年同期分别为377.8万美元和1668.4万美元[255] - 2021年9月30日止三个月和九个月，非GAAP核心运营收入分别为190万美元和515.7万美元，2020年同期分别为97.3万美元和762.4万美元[255] - 2021年9月30日止三个月和九个月，TBA美元滚动收入分别为106.4万美元和367.8万美元，2020年同期分别为31.9万美元和59.4万美元[255] - 2021年9月30日止三个月和九个月，利率互换净利息（支出）收入分别为 - 37.9万美元和 - 227.6万美元，2020年同期分别为 - 2.3万美元和56.3万美元[255] - 2021年9月30日，公司债务与股权杠杆比率为2.9比1，“风险”杠杆比率为1.8比1[261] - 2021年9月30日，公司流动资产总计1.003亿美元，其中现金及现金等价物为2120万美元，无抵押机构MBS按公允价值计算为7910万美元[262] - 2021年9月30日止三个月和九个月，TRS核心运营收入的所得税拨备分别为8.5万美元和15.7万美元，2020年同期无此项数据[255] - 2021年9月30日止三个月和九个月，TRS投资收益的所得税拨备分别为35.1万美元和60.1万美元[244] - 2021年9月30日止三个月和九个月，GAAP所得税拨备分别为43.6万美元和75.8万美元[244] - 2021年9月30日止三个月和九个月，单户住宅物业利润（亏损）均为 - 2.4万美元，2020年同期无此项数据[255] - 截至2021年9月30日，公司现金总计2470万美元，较2020年12月31日的4000万美元净减少1530万美元[267] - 2021年前9个月，经营活动提供现金490万美元，投资活动提供现金1.647亿美元，融资活动使用现金1.849亿美元[267] - 截至2021年9月30日，公司长期无担保债务总额为8590万美元，其中2025年到期的6.75%优先票据本金3490万美元，2026年到期的6.00%优先票据本金3780万美元，信托优先债务本金1500万美元[268] - 截至2021年9月30日，公司机构MBS回购融资未偿还协议金额为5.33123亿美元，加权平均利率为0.12%，加权平均到期期限为14天；抵押贷款回购融资未偿还协议金额为2086万美元，加权平均利率为2.59%，加权平均到期期限为329天；总抵押贷款投资回购融资未偿还协议金额为5.53983亿美元，加权平均利率为0.21%，加权平均到期期限为25.9天[267] 公司运营与风险管理 - 截至2021年9月30日，公司与8家交易对手有未偿还回购协议余额，与17家交易对手签订了主回购协议，任何一家交易对手的风险敞口不超过股东权益的4.0%，前五大交易对手约占股东权益的12.5%[267] - 截至2021年9月30日，北美、欧洲和亚洲的交易对手分别占回购协议融资