公司业务概况 - 公司业务分为消费品和纸浆纸板两个运营部门，2020年消费品销售额为10.327亿美元，较2019年增长13.9%；纸浆纸板销售额为8.359亿美元，较2019年下降2.2%；总销售额为18.686亿美元，较2019年增长6.1%[16][19] - 公司是美国唯一一家为大型零售渠道生产全系列优质自有品牌卫生纸产品的制造商，2020年美国卫生纸市场的家用部分占消费品部门销售额的约94%[17] - 公司是北美四大漂白纸板生产商之一，2020年约占可用生产能力的15%[21] - 公司每年在公开市场购买约33万短吨纸浆，其中纸浆纸板部门购买约5.5万短吨，消费品部门购买约27.5万短吨[23] - 公司消费品部门在第四季度可能因零售品牌假日促销而发货量下降，纸浆纸板部门某些等级产品在第一和第四季度销售额通常低于第二和第三季度[27] - 公司主要原材料是木纤维，拥有并运营木片加工设施，认为这有助于巩固木纤维地位并节省成本[22] - 公司是优质消费纸巾、商用纸巾等产品的供应商，为主要零售商和批发商供应自有品牌纸巾[148] 员工情况 - 截至2020年12月31日，公司约有3340名员工，其中约1524名员工受集体谈判协议覆盖[30] - 截至2020年12月31日，约46%的全职员工由工会代表，集体谈判协议到期可能导致劳动纠纷影响运营和财务结果[46] - 2020年公司位于威斯康星州尼纳工厂约265名小时工的集体谈判协议到期并延长至2021年[46] 市场环境与竞争 - 新冠疫情导致2020年国内纸板和卫生纸市场需求显著波动，卫生纸需求增加，纸板产品部分终端市场需求有增有减[32] - 过去几年，北美市场优质和超优质卫生纸供应大幅增加，因公司和竞争对手新增或翻新设备，以及疫情导致需求增加使各方扩大供应[32] - 2020年公司前十大客户占销售额的50%，失去这些客户或业务量大幅减少会影响业绩和财务状况[35] - 2020年公司消费品部门70%的纸浆需求（整体的30%）来自外部供应商，纸浆价格波动会影响收益[35] - 公司消费品业务与宝洁、乔治亚太平洋和金佰利等品牌竞争，这些公司规模更大且有成本优势[41] - 公司纸浆和纸板业务与韦斯特洛克、乔治亚太平洋等竞争，产能增加可能导致价格下降[41] - 公司历史上大部分消费纸巾产品通过零售杂货店销售，面临来自超级中心、俱乐部商店等的竞争[42] - 公司在北卡罗来纳州谢尔比工厂增加了造纸机和转换设施，扩张存在整合和需求等风险[42] - 美国和全球经济状况及汇率对公司业务和财务结果有重大影响，经济衰退和美元走强可能导致全球对消费纸巾和纸板的需求下降，增加美国市场的竞争[68] - 2020年美国纸巾市场中，家庭消费或零售购买占比72%，外出消费占比28%[93] 公司战略与风险 - 公司长期战略是扩大业务以满足客户需求，优化消费品和纸浆纸板业务的盈利能力，近期重点是减少债务、优化已安装的资本项目并提高两个部门的运营和成本效益[15] - 公司依赖信息技术系统，系统故障或变更可能影响制造、销售和财务状况[47] - 公司业务运营依赖安全的信息技术系统，面临网络安全风险，可能导致运营中断、信息盗用等后果[48] - 公司受到重大环境监管，需遵守多项环境法律法规，合规支出可能增加成本并带来责任[50] - 公司养老金和医疗成本受多种因素影响，可能导致成本变化，对现金流、财务状况和经营业绩产生不利影响[57] - 公司的信贷协议和契约包含各种限制公司业务运营的契约，如限制控制权变更、资产出售、支付股息等[61][63] - 公司可能难以吸引、激励、培训和留住合格人员，关键人员流失可能对公司的经营业绩、现金流和财务状况产生不利影响[69] 养老金相关 - 2020年公司向两个多雇主养老金计划捐款约570万美元[51] - 截至2020年12月31日，若公司完全退出IAM NPF，需支付约420万美元的税前撤资负债[53] - 2012 - 2019年，参与PIUMPF的雇主数量从135个降至49个，非活跃参与者与活跃员工的比例从3.4升至15.6 [53] - PIUMPF预计将在2032年破产，截至2020年12月31日，若公司完全退出PIUMPF，需每年支付约570万美元的税前撤资负债，持续20年，预计现值超过7800万美元[53] - 截至2020年12月31日，公司赞助的薪资养老金计划资金缺口总计1250万美元，2020年未向该计划捐款，2021年也无需捐款[56] - 养老金计划关键假设降低25个基点，对运营报表影响0.5百万美元，对资产负债表影响960万美元；预期长期回报率影响0.7百万美元[101] - 截至2020年12月31日，公司养老金福利义务为3.349亿美元[130] 债务情况 - 截至2020年12月31日，公司未偿债务面值约7.25亿美元，涉及定期贷款信贷协议、2014年票据、2020年票据、资产抵押贷款循环信贷安排和融资租赁[58] - 截至2020年12月31日，考虑借款基数限制和信用证发行后，ABL信贷协议下的可用额度约为2.27亿美元[58][60] - 截至2020年12月31日，公司有大约7.25亿美元未偿债务，未来可能产生大量额外债务[61] - ABL信贷协议下的承诺额度为2.5亿美元，借款受合格应收账款和存货一定百分比组成的借款基数限制，截至2020年12月31日，可用额度约为2.27亿美元，若低于10%（即2500万美元），将适用月度固定费用维持契约[64] - 截至2020年12月31日，公司的固定费用覆盖率约为5.1，若触发契约，需在每个季度最后一天满足并维持至少1.1倍的固定费用覆盖率[64] - 2020年公司提前偿还定期贷款信贷协议项下1.7亿美元本金[123] - ABL信贷协议包含2.5亿美元循环贷款承诺，可增加至多1亿美元承诺[123] - 截至2020年12月31日，信贷协议项下未偿还借款为1.293亿美元，利率变动1个百分点对利息费用年影响为130万美元[125] - 长期固定利率债务2025年到期金额为3亿美元，之后为2.75亿美元，总计5.75亿美元；长期可变利率债务之后到期金额为1.293亿美元[127] - 长期债务平均利率为4.46%，2025年到期部分为5.38%，之后为4%[127] - 截至2020年12月31日，公司长期债务为7.164亿美元，2019年为8.845亿美元[136] - 2020年短期债务借款为1.085亿美元，2019年为5.493亿美元，2018年为6.308亿美元[142] - 2020年长期债务净收益为2.75亿美元，2019年为2.961亿美元，2018年为0[142] - 2020年末长期债务总额为7.25亿美元，净长期债务为7.233亿美元；2019年末分别为9.105亿美元和8.926亿美元[200] - 2020年赎回2013年票据，提前偿债损失为320万美元[200] - 2020年、2019年和2018年分别摊销递延债务成本210万美元、200万美元和140万美元[200] - 2019年7月26日，公司签订3亿美元定期贷款信贷协议和2.5亿美元资产抵押贷款信贷协议，用于再融资和终止先前信贷协议等[203] - 公司在2020年第四季度前自愿提前偿还定期贷款信贷协议本金1.7亿美元，记录了260万美元的提前债务清偿费用[204] - 定期贷款信贷协议到期日为2026年7月26日，可增加增量定期贷款额度不超过1亿美元加上自愿提前还款额（非长期债务融资的还款），且调整后第一留置权担保杠杆比率不超过2.00x[204][206] - 2020年12月31日，公司第一留置权担保比率为0.39x，杠杆比率为2.38x，LIBOR贷款适用利差为3.00%[206] - ABL信贷协议到期日为2024年7月26日，循环贷款承诺为2.5亿美元，2020年12月31日可用额度为2.271亿美元，无未偿还借款，360万美元用于开具信用证[207] - ABL信贷协议下贷款利息基于LIBOR或基准利率加适用利差，利差根据可用额度在1.25% - 1.75%（LIBOR贷款）和0.25% - 0.75%（基准利率贷款）之间变动，承诺费在0.25% - 0.375%之间[207] - 2014年公司发行3亿美元高级票据，利率5.375%，2025年2月1日到期[208] - 2020年公司发行2.75亿美元高级票据，利率4.75%，2028年8月到期[209] - 截至2020年12月31日，债务和最低融资租赁义务的预定本金还款总额为7.25亿美元，其中2025年为3.017亿美元[210] 生产设施情况 - 公司主要行政办公室位于华盛顿州斯波坎，在多地拥有生产设施，包括内华达州拉斯维加斯、爱达荷州刘易斯顿等[75] - 内华达州拉斯维加斯的组织生产能力为3.9万吨，组织加工能力为6.4万吨；爱达荷州刘易斯顿的组织生产能力为19万吨，组织加工能力为9万吨，纸浆生产能力为59万吨，纸板生产能力为48万吨等[78] - 公司各生产设施的组织总生产能力为43.5万吨，组织加工总能力为42.53万吨，纸浆总生产能力为90.4万吨，纸板总生产能力为84万吨，平板纸板总生产能力为19.3万吨[78] 财务指标综合 - 2020年公司净销售额19亿美元，高于2019年的18亿美元；净利润7710万美元，合每股摊薄收益4.61美元，而2019年净亏损560万美元，合每股摊薄收益0.34美元；调整后EBITDA为2.832亿美元，高于2019年的1.673亿美元[92] - 2020年调整后EBITDA为2.832亿美元，2019年为1.673亿美元，2018年为1.816亿美元[106] - 2020年公司费用为6300万美元，较2019年的5700万美元有所增加[111] - 2020年利息费用较2019年高160万美元[113] - 2020年经营活动产生的现金为2.47亿美元，2019年为5560万美元[117] - 2020年投资活动使用现金3960万美元，2019年为1.401亿美元[118] - 2020年融资活动净现金流出1.929亿美元，2019年为净流入8200万美元[119] - 截至2020年12月31日，公司有7600万美元的采购承诺和1740万美元与资本支出相关的采购承诺[120] - 2021年资本支出预计为6000万至6500万美元[121] - 截至2020年12月31日，公司现金及现金等价物为3590万美元，2019年为2000万美元[136] - 截至2020年12月31日，公司总资产为18.004亿美元，总负债为12.793亿美元，股东权益为5.211亿美元[136] - 2020年净销售额为18.686亿美元，2019年为17.615亿美元，2018年为17.242亿美元[138] - 2020年净利润为7710万美元，2019年净亏损560万美元，2018年净亏损1.438亿美元[138][140][142] - 2020年基本每股收益为4.65美元，2019年为 - 0.34美元，2018年为 - 8.72美元[138] - 2020年经营活动提供的净现金流为2.47亿美元，2019年为5560万美元，2018年为1.689亿美元[142] - 2020年投资活动使用的净现金流为3960万美元，2019年为1.401亿美元，2018年为2.24亿美元[142] - 2020年融资活动使用的净现金流为1.929亿美元，2019年提供的净现金流为8200万美元，2018年为6330万美元[142] - 2020年折旧和摊销费用为1.11亿美元，2019年为1.156亿美元，2018年为1.019亿美元[142] - 2020年支付的利息净额为4500万美元，2019年为3840万美元，2018年为2610万美元[142] - 2017 - 2020年股东权益总额分别为5.754亿美元、4.264亿美元、4.32亿美元和5.211亿美元[144] - 2020年、2019年和2018年现金及现金等价物分别为3.59亿美元、2亿美元和2.25亿美元[152] - 2020年和2019年应收账款分别为16.06亿美元和15.94亿美元[153] - 2020年和2019年存货分别为26.33亿美元和28.14亿美元[156] - 2020年和2019年物业、厂房及设备净值分别为11.915亿美元和12.577亿美元[158] - 2020年、2019年和2018年折旧费用分别为1.078亿美元、1.084亿美元和0.944亿美元[158] - 2019年和2018年资本化利息分别为0.59亿美元和0.9亿美元[158] - 2020年和2019年建筑物及改良和机器设备中包含的融资租赁分别为2.67亿美元和2.65亿美元[158] - 2020年和2019年公司分别出售2.562亿美元和1.593亿美元应收账款，保理费用分别为120万美元和100万美元[168] - 截至2020年和2