公司业务板块战略调整 - 公司历史上有三个可报告业务板块，战略交易后将聚焦非寿险 runoff 核心业务，2021 年将评估板块结构[20] Atrium 业务板块情况 - 公司 Atrium 板块通过 SGL No. 1 为 Syndicate 609 提供 25%的承保能力和资本[27] - Atrium 在其承保业务中 43%是首席承保人[29] - 2020 年独立经纪商 Marsh Inc. 占 Atrium 毛保费收入的 11%，其他经纪商占 89%[29] - Atrium 按管理合同收取 Syndicate 609 承保能力 0.7%的管理代理费和 20%的利润佣金[29] StarStone 业务板块情况 - 公司于 2014 年 4 月 1 日收购 StarStone[31] - 2020 年 6 月 10 日，公司宣布将 StarStone 非美国业务进行有序 runoff[31] - 2020 年 10 月 2 日，StarStone International 出售其金融业务组合的续约权[31] - 2020 年 10 月 14 日，公司完成出售 StarStone International 多数股权的比利时保险机构 Vander Haeghen & Co. SA[31] - 公司预计出售 StarStone Underwriting Limited 后持有 Inigo 5.4%的股份[33] - 2020 年 11 月 30 日，公司完成 StarStone U.S. 的出售和资本重组，获得 2.82 亿美元对价，其中 2.35 亿美元为 Core Specialty 普通股，占其 25.23%股权，现金 4700 万美元[33] - 2020 年，独立经纪商 Marsh Inc. 和 Ryan Specialty Group 分别占 StarStone 毛保费收入的 15%和 12%，其他经纪商和总代理占 73%[33] - StarStone 购买年度定制再保险计划管理风险，多数第三方再保险由高评级再保险公司承保或有抵押[35] Non - life Run - off 段财务数据 - 2011 - 2020 年，Non - life Run - off 段收购和承担的净储备总计 132.52 亿美元，净支付损失 50.15 亿美元，净（有利）不利损失发展为 - 14.18 亿美元[39] - 截至 2020 年 12 月 31 日，Non - life Run - off 段的总净负债为 7.59 亿美元[39] - 2020 年，公司在汽车业务的一项假定损失组合转移交易中出现不利发展[39] 公司投资情况 - 截至 2020 年 12 月 31 日，其他投资和权益法投资合计占公司可投资资产的 29.4%，2019 年为 20.2%[41] - 公司对 InRe Fund 的投资在 2020 年 12 月 31 日账面价值为 24 亿美元，2019 年 12 月 31 日为 9.186 亿美元[107] 公司员工情况 - 截至 2020 年 12 月 31 日，公司员工数量为 1189 人，较 2019 年 12 月 31 日的 1444 人有所减少，减少原因是出售了 StarStone U.S.；2021 年 1 月 1 日 Atrium Exchange 交易完成后，员工数量为 1008 人[44] - 截至 2020 年 12 月 31 日，女性占全球员工总数的 45%；35%的员工位于美国，其中 34%的美国员工自我认定为少数族裔[44] 公司风险管理策略 - 公司风险管理策略包括在多元化的损失准备金组合中进行严格的收购、管理和（再）保险业务，寻求有足够回报的投资风险，将准备金风险维持在低至中等水平，将资本、流动性、信用、运营和监管风险维持在低水平[49] - 公司风险偏好框架的主要目标是监测和保护集团免受不可接受的损失、合规失败和声誉损害，风险偏好和容忍度由董事会设定并每年审查[50] - 公司采用“三道防线”模型进行风险管理，第一道防线由高管和高级管理人员组成，第二道防线包括各种风险、控制和合规监督职能，第三道防线是内部审计职能[56] - 公司管理战略风险的方式是利用涉及高管和董事会的战略业务规划流程，审查和监督年度业务计划，并与计划进行对比监测实际绩效、趋势和不确定性[60] - 公司对资本充足风险的偏好较低，通过压力测试和情景测试评估资本充足性，确保所有受监管实体始终满足当地监管资本要求[60] - 公司通过投资政策、定期审查投资机会、市场条件等多种方式管理投资/市场风险，任何对既定投资政策或风险容忍度水平的更改需经董事会批准[60] - 保险风险涵盖公司保险业务的多个方面，包括承保风险、收购/投资组合转移时承担的风险以及与准备金假设相关的风险[60] - 公司通过收购评估流程和准备金实践管理收购风险，对可能最终对每股账面价值产生负面影响的交易的总体风险偏好较低[60] 公司监管要求 - 公司集团需维持可用法定资本和盈余至少等于集团增强资本要求（Group ECR），BMA 设定集团目标资本水平为 Group ECR 的 120%[68] - 直接或间接持有公司至少 10%、20%、33%或 50%普通股的人，须在成为或不再成为持有人的 45 天内书面通知 BMA[68] - 公司受监管的百慕大子公司最低流动性比率要求相关资产价值不低于相关负债的 75%[71] - 公司受监管的百慕大子公司未经 BMA 事先批准，不得将上一年度法定财务报表中列示的法定资本总额减少 15%或以上，或法定资本和盈余总额减少 25%或以上[71] - 截至 2020 年 12 月 31 日，公司百慕大再保险子公司均超过各自最低偿付能力和流动性要求[71] - 截至 2020 年 12 月 31 日，公司英国保险子公司维持的资本均超过最低资本资源要求[72] - 任何拟直接或间接获得英国授权保险公司“控制权”（通常定义为获得英国授权保险公司或其母公司 10%或以上股份或投票权）的公司或个人，须事先获得英国监管机构批准[72] - 已被视为拥有“控制权”的人，若将“控制权”水平提高到超过 20%、30%和 50%，需事先获得监管批准[72] - 英国于 2020 年 1 月 31 日脱欧，11 个月过渡期于 2020 年 12 月 31 日结束[72] - 公司非劳合社英国公司使用标准公式计算偿付能力资本要求（SCR）[72] - 截至 2020 年 12 月 31 日，公司在美国德克萨斯州、纽约州、密苏里州、俄克拉荷马州和罗德岛州设有保险公司和再保险公司，在特拉华州和宾夕法尼亚州拥有少数股权附属公司[75] - 截至 2020 年 12 月 31 日，公司所有美国保险公司的基于风险的资本水平均超过了要求水平[75] - 劳合社理事会有权评估成员承保能力的最高 3%作为中央基金缴款[74] - 澳大利亚监管规定个人股东或关联股东集团在保险公司的权益一般限制为 15%，超过该比例需获得澳大利亚联邦财政部长批准[80] - 澳大利亚保险公司进行资本释放或支付超过当年收益的股息时，需获得澳大利亚审慎监管局（APRA）书面同意，且需证明有形资产足以覆盖保险负债至 99.5%的资本充足水平[80] - 若要获得国内保险公司控制权，直接或间接拥有、控制、持有或持有代表该保险公司或控制该保险公司的人 10%或更多有表决权证券或可转换为有表决权证券的证券时，需获得相关州保险专员事先书面批准[77] 公司面临的挑战与风险 - 公司通过收购实现增长面临挑战，因合适的保险流失业务收购竞争激烈，新竞争对手不断进入该领域[88] - 收购可能对公司或股东无财务益处，评估、谈判和整合收购业务复杂且成本高，还存在诸多未预见风险[89] - 2020 年第一季度，公司投资组合因新冠疫情在全球金融市场的不确定性，经历重大未实现损失、信用风险增加和固定收益投资收益率下降[91] - 新冠疫情导致公司投资组合波动，虽 2020 年第一季度后的未实现损失有所逆转，但仍可能受不利市场条件影响[91] - 新冠疫情造成的经济不确定性使资本和债务市场波动，影响公司通过债务或股权市场及银行等渠道筹集额外资本的能力[91] - 公司保险子公司的法定资本要求会因多种因素而变化，若要求增加或偿付能力下降，可能限制公司从子公司获取分配的能力[94] - 公司未来可能需要额外资本和信贷，但可能无法获得或只能以不利条件获得，这会影响公司的战略、财务和运营灵活性[95] - 公司再保险子公司可能需向分保公司提供抵押品，若无法提供或抵押品成本大幅增加，会影响其业务运营[97] - 全球经济不稳定可能导致信贷市场收紧、流动性降低和市场波动加剧，影响公司未来收购融资及盈利能力[98] - 全球和当地经济状况可能增加公司保单索赔数量和规模、对手方信用风险，影响对手方与公司的合作关系[98] 公司投资相关风险 - 公司大量固定期限投资为基于 LIBOR 的工具，英国金融行为监管局计划在 2021 年底逐步淘汰 LIBOR，目前无法确定其影响[104] - 公司作为控股公司，依赖子公司分配资金，子公司分配资金能力可能受业务考量、法律法规和债务条款限制[101] - 公司部分投资、保险负债和资产以非美元货币计价，汇率波动可能导致外汇损失，影响财务状况和经营成果[102] - 公司再保险子公司面临再保险人信用风险，再保险人不履行义务可能影响现金流、收益和流动性[100] - 公司投资组合价值和投资收入可能因市场波动、经济状况、利率和信用利差变化而下降[104] - 公司另类投资可能缺乏流动性、价值和回报波动大，可能不符合监管要求或增加监管资本费用[105] - 公司战略投资于合资企业和采用权益法核算的实体缺乏流动性，价值和回报可能波动大[107] - 公司投资估值可能涉及不同解释的方法、估计和假设，市场动荡时估值难度增加，可能影响财务状况和经营成果[109] 公司股权结构 - 截至 2020 年 12 月 31 日，CPPIB、高瓴资本、Stone Point、Beck Mack & Oliver 和两位公司执行官员联合创始人分别实益持有公司 12.1%、9.4%、8.8%、3.8%和 4.5%的有表决权普通股[127] - 截至 2020 年 12 月 31 日，CPPIB 持有的有表决权和无表决权普通股合计代表 17.4%的经济权益[127] - 截至 2020 年 12 月 31 日，高瓴持有的有表决权股份、无表决权股份和认股权证合计代表 16.6%的经济权益[127] 公司税收相关情况 - 若公司全资非美国保险公司子公司满足美国人士持有 25%或以上股份、相关人士保险收入等于或超过其总保险收入的 20%、直接或间接被保险人拥有 20%或以上投票权或股份价值这三个条件，美国股东需将该子公司相关人士保险收入纳入美国联邦所得税收入[122] - 若公司部分持股的非美国保险公司子公司出现相关人士保险收入规则适用情况，相关百分比门槛按子公司股份间接所有权衡量[122] - 若外国保险公司有相关人士保险收入且美国人士集体拥有 25%或以上投票权或股份总价值，美国股东处置该公司股份的收益将按比例视为股息收入[124] - 公司根据 1996 年《豁免企业税收保护法》，在 2035 年 3 月 31 日前不会受到百慕大所得税、资本税等类似税收立法影响[122] - 2019 年 7 月 10 日，美国国税局和财政部发布与被动外国投资公司相关的拟议法规；2020 年 12 月 4 日，发布最终和新拟议法规[122] - 2020 年 10 月 12 日，经合组织工作组引入支柱一和支柱二规则的拟议框架，公司可能受支柱二最低税规则影响[122] 公司股份交易与股息政策 - 2017 年 10 月 10 日公司提交转售注册声明，涵盖 980 万股普通股，2018 年 12 月 13 日生效后大量普通股可自由交易[132] - 百慕大法律下，仅持有公司已发行普通股 5%或以上的股东或 100 名以上股东组成的团体，有权在股东大会上提出决议[132] - 公司目前不打算支付普通股现金股息，策略是留存收益并将运营子公司的分配资金投入业务[133] 公司优先股情况 - 优先股股息是非累积的，仅可从百慕大法律规定的可用资金中支付[135] - 普通股和优先股在公司清算时，排名低于所有债务和其他非股权债权[136] - 公司可无限制发行与已发行优先股同等或更高级别的证券[137] - 若优先股连续六期股息未宣告或支付，优先股股东有权选举两名额外董事进入董事会；若后续至少四期股息全额支付，投票权将被剥夺[137][139] - 代表优先股的存托股份在纳斯达克上市，但公司无义务维持其上市[140] - 美国全国保险专员协会对代表公司优先股的存托股份的分类，可能影响购买优先股的美国保险公司[141] 公司损失准备金情况 - 截至 2020 年 12 月 31 日，公司资产负债表上报告的损失和损失调整费用（LAE）总准备金为 106 亿美元[85] - 公司非寿险 runoff 业务的损失准备金包括石棉和环境（A&E）负债以及与个人伤害 A&E 索赔相关的负债，A&E 索赔最终价值难以估计[85] - 行业实践、法律、司法、社会等环境条件变化可能导致意外索赔和承保问题，影响损失和损失调整费用准备金的充足性[87] - 保险索赔处理可能导致恶意或其他形式的合同外损害赔偿，新兴索赔和承保问题的全面影响难以预测[87]