投资策略与标准 - 公司计划在正常市场条件下，将至少80%的总资产价值投资于目标行业的科技相关公司[36] - 公司投资的潜在投资组合公司需处于种子阶段之后，并至少完成第一轮风险投资或私募股权投资[43] - 公司投资标准包括管理团队经验、风投和私募股权投资者的持续支持、运营计划和现金资源、企业和技术价值、市场机会和退出策略等[45][46][47][48][49] - 公司可将最多100%的资产投资于私下协商交易中直接从发行人处获得的证券，对投资公司证券投资有相关限制[102] - 公司收购资产时，合格资产需至少占公司总资产的70%[106] - 符合条件的投资组合公司需满足市值低于2.5亿美元或无证券在全国证券交易所上市等条件[107] - 公司投资中临时投资可包括现金、现金等价物等，以确保70%的资产为合格资产；与单一交易对手的回购协议占总资产比例超25%可能无法满足多元化测试[112] - 公司投资策略聚焦目标行业的发展阶段公司，这些公司风险高，投资评级通常低于“投资级”，可能面临破产或资不抵债，影响公司投资回报[177] 业务历史与竞争优势 - 自2004年运营以来，公司顾问及其前身直接发起、承销和管理的风险贷款总原始本金超过28亿美元，涉及超325家公司[38] - 公司竞争优势包括持续执行承诺并完成交易、强大的直接发起能力、经验丰富且团结的管理团队、与风投和私募股权投资者的关系以及知名品牌[38][39][40][41] - 公司与众多投资基金、其他业务发展公司、商业银行等竞争，主要依靠顾问的经验、行业知识、响应能力等竞争，而非利率[42] 投资决策与流程 - 公司董事会将投资决策权委托给顾问，顾问采用综合方法处理贷款发起、承销、审批和文件流程[50] - 顾问的贷款发起流程由区域董事负责识别、联系和筛选潜在客户，根据情况决定是否发出非约束性条款清单[51][52][53] - 条款清单谈判执行且收到诚意金后，公司会进行尽职调查，包括实地考察、与管理层面谈、获取外部信息等[55][56] - 尽职调查完成后，顾问的信贷官准备投资备忘录，经首席投资官审核后提交投资委员会审批[58] 费用计算与支付 - 基础管理费按公司毛资产（减去现金及现金等价物）的2.00%年费率计算，若超过2.5亿美元，超出部分按1.60%年费率计算[71] - 激励费第一部分按上一季度激励费前净投资收入计算，超过1.75%（年化7.00%）的部分收取20.00%，有“追赶”条款[72] - 激励费第二部分为每年年底支付，等于自公司成为BDC以来累计实现资本收益的20.00%，扣除累计实现资本损失和未实现资本折旧及之前已支付的资本收益激励费[77] - 激励费第一部分有费用上限和递延机制，基于最长三年的回溯期[75] - 2014年7月1日以来累计计提和/或支付的激励性薪酬为900万美元[84][86] - 2014年7月1日以来运营产生的净资产累计净增加额的20%为1000万美元[86] - 投资收入为2.80%， hurdle rate为1.75%，管理费为0.50%，其他费用为0.20%，激励费前净投资收入为2.10%，激励费为0.35%[85] - 投资A在第2年出售实现3000万美元资本利得，资本利得激励费为600万美元；投资B在第4年出售，资本利得激励费为20万美元[87] 投资组合管理与监控 - 投资顾问至少每季度与投资组合公司联系获取运营和财务更新，对信用风险较高的公司可能每月或更频繁联系[61] - 投资顾问开发专有内部信用评级系统，按1 - 4级对投资组合公司进行季度信用风险评级[62] - 评级4表示投资组合公司表现超预期，无本金损失风险；评级3为符合预期，无当前本金损失预期；评级2表示表现低于预期，有本金损失潜在风险；评级1表示表现远低于计划，有高本金损失风险[65] - 投资顾问密切监控评级为1或2的投资组合公司，与管理层等保持定期联系以讨论纠正措施[63] 公司运营与管理 - 公司无员工，高管为投资顾问员工，日常投资运营由投资顾问管理[68] - 公司作为BDC，通过投资顾问为部分投资组合公司提供管理协助，可能收取费用但需向投资顾问报销相关费用[66][67] - 公司承担运营和交易的所有其他成本和费用，包括组织成本、计算净资产价值成本等[90] - 2019年投资管理协议于2019年3月7日生效，2022年10月28日获董事会重新批准，新投资管理协议于2023年6月30日生效[94] - 投资管理协议有效期为批准之日起两年，之后须经董事会每年重新批准一年[94] - 管理协议于2023年10月27日获董事会重新批准，管理员提供办公设施和行政服务，公司报销相关费用[98] - 公司获得使用“Horizon Technology Finance”服务标记的非排他、免版税许可，有效期与投资管理协议一致[99] 公司融资与资本结构 - 公司可在资产覆盖率至少为150%时发行多类债务和一类优先于普通股的股票；可临时借款不超总资产价值的5%[114] - 公司可在特定条件下以低于普通股每股资产净值的价格发行和出售普通股，但需董事会和股东批准[111] 税务相关规定与影响 - 公司需每年分配至少90%的普通收入和实现的净短期资本收益之和作为股息以维持RIC税收地位[128] - 为避免4%的联邦消费税，公司需分配至少98%的日历年普通收入、98.2%的资本利得净收入等[128] - 若公司符合RIC资格并满足年度分配要求，分配给股东的投资公司应税收入和净资本利得部分无需缴纳实体层面所得税[129] - 若公司连续两年以上未符合RIC资格，后续重新符合时可能需按常规公司税率对某些资产的净内置收益纳税[129] - 每年至少90%的总收入需来自股息、利息等符合条件的收入[130] - 每个季度末至少50%的资产价值需由现金等构成，且单一发行人证券不超资产价值5%和发行人已发行有表决权证券的10%[130] - 每个季度末不超25%的资产价值可投资于非美国政府证券或其他RIC证券的单一发行人或相关发行人证券[130] - 若未能维持RIC资格，将按常规公司税率对所有应税收入纳税，股东分配不可扣除[134][135] - 公司需满足合格收入测试，每年至少90%的总收入需来自特定类型收入，否则可能无法成为RIC并面临企业所得税[226] - 公司需在每个纳税季度末满足多元化测试，否则可能需快速处置投资、筹集资本或采取补救措施[227] - 公司需满足年度分配要求，每年向股东分配的股息一般需至少等于投资公司应税收入的90%，否则可能面临企业所得税[228] - 若公司无法成为RIC，将面临企业所得税，这会大幅减少净资产、可分配收入和实际分配金额[230] - 公司为维持RIC税务待遇，打算向股东分配大部分投资公司应税收入和净资本收益，需筹集额外资本以实现增长[231][232] - 公司可能在未收到现金时确认应税收入，这可能导致难以满足年度分配要求[234] 公司面临的风险与挑战 - 投资顾问可提前60天辞职，公司可能无法及时找到合适替代者[138] - 若首席执行官等四人中两人90天内未被满意替代，Key可要求偿还未偿债务，NYL债券持有人可赎回未偿债务[140] - 公司向投资顾问支付管理和激励费用，投资者回报率可能低于直接投资[147] - 激励费用可能促使投资顾问为公司追求更具风险或投机性的投资[147][149] - 激励费用可能使投资顾问为公司追求有递延利息特征的投资，影响现金分配[150] - 政治、社会和经济不确定性，以及资本市场的动荡和经济不确定性，对公司业务和运营产生负面影响[138] - 拥有公司5%或以上已发行有表决权证券的人被视为关联方，公司与关联方进行某些交易需独立董事和SEC事先批准[151] - 顾问可提前60天书面通知辞职，公司可能无法在60天内找到合适替代者，影响业务运营[163] - 公司为非多元化投资公司，资产投资于单一发行人比例不受1940年法案限制，可能使资产净值波动更大[165] - 公司投资组合可能集中于少数行业，特定行业低迷会影响整体回报[167] - 高利率影响投资组合公司，使其调整业务计划、增加融资难度，可能导致公司投资损失[168] - 公司计划每月向股东分配收入，但可能因业绩、资产覆盖率测试、信贷安排等无法分配，不分配一定比例收入会有税务后果[169] - 多数投资组合公司需额外资本，可能无法获得或条件不利，影响公司投资回报[170] - 公司对投资组合公司进行后续投资有自由裁量权，但可能因资本、风险偏好、监管等因素受限[171] - 若关联基金已投资组合公司，后续投资受1940年法案限制，可能错失机会[172] - 经济衰退或低迷可能导致机构股权投资额下降，增加公司不良资产，降低投资组合价值，减少收入、净收入和资产[174] - 投资组合公司若无法满足财务或运营契约，可能导致违约、贷款终止和资产被没收，损害公司财务状况和经营业绩[175] - 市场动荡和不利经济条件可能增加公司融资成本，限制其进入资本市场的机会，影响融资能力[176] - 目标行业发展阶段公司产品和服务平均售价历史上呈下降趋势，可能影响其经营业绩、现金流和证券价值，进而影响公司[178] - 公司债务投资的未实现折旧可能预示未来实现损失，减少可分配收入[179] - 若债务投资的抵押资产价值下降，公司可能无法获得足够抵押品弥补损失，面临损失风险[180] - 公司投资缺乏流动性，出售投资时可能无法获得有利价格，导致损失[183] - 处置债务投资可能产生或有负债，最终导致公司资金义务[185] - 投资组合公司的借款需求不可预测，公司可能无法履行未出资的信贷承诺，影响声誉和业务，还可能面临贷款人责任索赔[191] - 投资组合公司破产会使公司面临重大风险，包括价值损失、回报受影响、行政成本高和债权分类不确定等[193] - 投资组合公司提前偿还债务投资会对公司经营结果和股本回报率产生不利影响[195] - 政府法规、优先事项和资源的变化可能对公司业务和增长战略产生不利影响[196] - 科技行业投资组合公司面临竞争、技术变革、监管和知识产权诉讼等风险[197][198] - 生命科学行业投资组合公司受严格政府监管，产品开发需大量投入且结果不确定[199][200][203] - 医疗信息和服务行业投资组合公司受政府监管，技术可能因法规变化而过时[205] - 可持续发展行业投资组合公司面临运营、市场、竞争和诉讼等风险[207] - 若投资组合公司无法将技术、产品等商业化，公司投资回报可能受影响[211] - 投资组合公司若无法保护知识产权，公司业务和前景可能受损，投资价值可能降低[213] - 公司通常不控制投资组合公司，可能因公司决策与自身利益不符而遭受投资价值下降[216] - 公司投资外国公司证券或有外国子公司资产担保的债务投资，面临信息少、监管差异和法律执行难等风险[217] - 公司目前将部分资本投资于高质量短期投资，收益率低于投资目标预期[220] - 公司投资具有OID、ETP或PIK特征的产品，面临信用风险高、估值不可靠等风险[221][222] - 公司作为BDC，需维持总资产与总高级证券至少150%的覆盖率，此要求限制借款额度[231][233]