信托权益与收益分配 - 信托有权获得特定油气生产净利润的80%[45][52] - 每月计算的底层资产石油和天然气生产销售的总净利润的80%，将在下个月底前支付给信托[80] - 2021年和2020年，ConocoPhillips分别占信托“净利润利息收入”计算中底层资产销售额的29%和38%[62] - 2021年9月，赞助商就位于德克萨斯州博登县的部分底层资产的矿权签订租赁协议，预计总收益为82500美元，信托按80%净利润权益计算约为63000美元[88] - 2021年9月，发起人就德州博登县部分底层资产的矿权租赁安排，预计总收入82,500美元，信托净利润权益净额约63,000美元[181] 信托单位发行与持有 - 2011年11月8日信托合并后，Enduro将持有的Enduro Texas有限责任公司权益转换为3300万个信托单位[46] - 2011年11月Enduro完成1320万个信托单位的首次公开募股，发行价为每股22美元[47] - 2013年10月Enduro完成1120万个信托单位的二次发行，发行价为每股13.85美元，发行后Enduro持有860万个信托单位，占已发行和流通信托单位的26%[48] - 截至2022年3月25日，信托有3300万个信托单位流通在外[68] - 发起人持有860万份信托单位，其出售可能对信托单位交易价格产生不利影响[189] 信托协议修订 - 2017年修订信托协议，将出售底层资产需获得的批准门槛从已发行信托单位的75%降至50%[49] 信托资产收购 - 2018年8月31日，COERT完成对底层资产和Enduro持有的所有信托单位的收购[50] 信托费用与储备 - COERT为信托提供120万美元的信用证，用于支付行政费用[56] - 从2022年2月开始，信托每月预留37833美元，逐步建立约230万美元的现金储备[57] - 自2022年2月起，受托人每月从可分配资金中扣留37,833美元，逐步建立约230万美元的现金储备[171] 信托解散条件 - 信托将在满足特定条件时解散，如至少75%的流通信托单位持有人投票赞成等[58][64] - 若信托连续两年每年从净利润权益获得的现金收益少于200万美元，受托人须出售净利润权益并解散信托[183] - 若至少75%的流通信托单位持有人批准出售或投票解散信托，受托人须出售净利润权益并解散信托[183] 信托单位持有人会议 - 信托受托人或持有至少10%流通在外信托单位的信托单位持有人可召集信托单位持有人会议[75] - 信托单位持有人会议需有代表多数流通在外信托单位的持有人出席或代表出席才能达到法定人数[75] - 一般事项经有法定人数出席的会议上亲自或通过代理人出席的多数信托单位的赞成票即可批准或否决；出售底层资产需至少75%流通在外信托单位持有人的赞成票；2017年修订后，出售底层资产的批准门槛从75%降至50%[76] 赞助商相关权益与限制 - 赞助商可预留用于批准的开发支出项目的金额总计不超过200万美元[85] - 赞助商可在未经信托单位持有人同意的情况下，要求受托人释放与前12个月占底层资产总产量小于或等于0.25%的任何租约相关的净利润权益，但12个月内此类释放的净利润权益对信托的总公允价值不得超过50万美元[88] - 发起人有权放弃不再产油或出于健康、安全、环境原因的标的财产权益，相应净利润权益也会放弃[90] - 发起人需维护账簿记录，每月和每年向受托人提供净利润计算表，受托人有权检查[91] - 发起人可要求受托人释放占前12个月底层资产总产量0.25%或以下的租赁相关净利润权益，12个月内释放的净利润权益总公允价值不超50万美元[181] 税务相关 - 美国联邦个人普通收入最高边际所得税税率为37%，长期资本收益和合格股息最高边际所得税税率为20%，公司最高边际所得税税率为21%[97] - 美国联邦税法第1411条对个人、遗产和信托的某些投资收入征收3.8%的医疗保险税，对某些免税组织征收1.4%的税[99] - 若纳税人处置“第1254条财产”且调整后基础包含损耗扣除调整，需将损耗扣除额作为普通收入收回[100] - 信托被视为授予人信托，不缴纳美国联邦所得税，信托单位持有人按比例承担信托资产的收入、收益、扣除和费用[95] - 信托按月度记录日期的记录所有权分配收入、收益、损失、扣除和信贷项目，可能遭税务机关异议[96] - 信托被视为非抵押广泛持有的固定投资信托（WHFIT），受托人提供通用税务信息手册[102][103] - 若美国国税局认定信托不是“授予人信托”，信托可能面临更复杂、成本更高的税务报告要求，减少可分配给信托单位持有人的现金[220][221] - 信托单位持有人需对其在信托收入中的份额纳税，即使未收到现金分配，出售信托单位的部分收益可能按普通收入征税[225][226] 环境法规影响 - 发起人油气勘探和生产业务受严格环境法律法规约束，不遵守会受制裁，增加成本影响盈利[106][107] - 《综合环境响应、赔偿和责任法》（CERCLA）和《资源保护和回收法》（RCRA）等法规对发起人业务产生影响，部分废物分类可能改变[109][110] - 2018年，美国环保署完成对油气废水处理和排放的研究，可能导致第437部分下采出水排放要求的变化[112] - 2020年，美国环保署和美国陆军工程兵团发布最终规则，缩小了“美国水域”的定义；2021年8月，该规则被法院撤销，相关机构恢复使用2015年之前的定义；2021年12月发布拟议规则，预计2022年发布最终规则[115] - 美国陆军工程兵团全国许可证当前有效期至2026年2月，现政府有意重新审视，蒙大拿州联邦法院正在审理对NWP 12的挑战[116] - 2016年12月，美国环保署发布关于水力压裂对饮用水资源潜在影响的最终报告，未发现广泛、系统性影响，但承认存在信息差距[118] - 2015年3月，美国土地管理局发布最终规则，对联邦和部落土地上的水力压裂作业制定新的或更严格的标准；2015年9月被法院初步禁令阻止执行，2016年6月被最终裁定废除；2017年12月，该规则被正式撤销[118] - 2012年8月，美国环保署发布最终规则，将新源性能标准和国家危险空气污染物排放标准扩展到某些勘探和生产作业，要求2015年1月1日后建设或重新压裂的所有水力压裂气井使用减排完井[119] - 2015年10月，美国环保署将臭氧国家环境空气质量标准从75亿分之一降至70亿分之一；2020年12月，保留2015年的标准未作修订[123] - 2015年12月，美国环保署最终确定规则，将新源纳入温室气体监测和报告规则范围；2016年6月发布最终规则，要求运营商减少2015年9月18日后建设、改造或重建的某些油气设施的甲烷排放[125] - 2020年最终规则取消了根据新源性能标准控制甲烷排放的义务，但2021年6月30日的国会审查法案决议重新恢复了对新的、改造的和重建的油气源甲烷的监管[125] - 2021年11月15日，美国环保署发布拟议规则，将首次根据《清洁空气法》为现有油气源制定甲烷排放控制指南，计划在2022年底前将其作为最终规则通过[125] - 美国于2020年11月4日退出《巴黎协定》，2021年2月重新加入，但相关排放承诺尚未更新[127] - 拜登政府要求审查上届政府颁布的可能与保护公共健康和环境目标不一致的法规等，跨部门工作组预计2022年初发布温室气体社会成本相关建议[128] - 对公司设备和运营实施温室气体报告义务或限制排放的法规，可能使公司承担减排成本或影响天然气需求[129] - 特朗普政府2020年修订《国家环境政策法》相关法规，拜登政府正在进行初步修订，后续还将进行更全面修订[131] - 特朗普政府2019年修订《濒危物种法》相关法规，拜登政府已撤销其中一项规则并打算修订其他规则[132] - 2016年11月，美国内政部土地管理局发布最终规则减少联邦和部落土地油气作业中的甲烷排放，2017年12月暂时暂停或推迟部分要求至2019年1月，2018年9月修订或撤销部分条款[205] - 超三分之一的州已开始采取行动控制和/或减少温室气体排放，主要通过制定温室气体排放清单和/或区域温室气体总量控制与交易计划[206] - 2020年11月4日美国退出巴黎协定，2021年2月重新加入，重新加入协定及相关承诺是否会产生新监管要求尚不确定[207] - 2012年美国环保署采用联邦新污染源性能标准，要求减少某些压裂和再压裂天然气井的挥发性有机化合物排放，2016年6月采用甲烷规则控制特定油气源的温室气体排放[212] - 2016年12月美国环保署发布水力压裂对饮用水资源潜在影响的最终报告，未发现其对饮用水有广泛、系统性影响，但承认存在信息缺口[211] - 2014年12月纽约州州长宣布维持该州水力压裂禁令，部分地方政府（如得克萨斯州）对城市范围内的钻井许可证实施暂停措施[213] 市场因素影响 - 油价和天然气价格波动，低价会减少公司收益和向信托单位持有人的现金分配[137][139] - 新冠疫情及其相关经济动荡已影响并可能继续不利影响公司收益和季度现金分配[137][144] - 实际储量和未来产量可能低于当前估计，会减少信托现金分配和信托单位价值[137] - 欧佩克和其他石油出口国设定和维持产量水平的能力，会显著影响油气商品价格，进而减少可分配给信托单位持有人的现金[137] - 公司未就预计为信托生产的油气量签订对冲合同，现金分配受油气价格变化影响波动更大[143] - 新冠疫情导致全球经济收缩，油气行业低迷，2020年初以来西德克萨斯中质原油现货价格波动大，油气价格预计将持续波动[145] - 若油气商品价格持续波动且低于历史水平，向信托单位持有人的月度现金分配将大幅低于历史分配，某些时期可能无分配[146] - OPEC和其他石油出口国设定和维持产量水平的能力和意愿对油气商品价格有重大影响，可能减少可分配给信托单位持有人的现金[151] 运营风险与挑战 - 截至2021年12月31日，标的物业的所有油井均由第三方运营商运营，赞助商对这些物业运营的影响力和控制力有限[152] - 开发和生产油气井成本高、风险大，存在诸多不确定性，可能导致未来分配给信托单位持有人的资金减少[154] - 设备、服务和合格人员短缺会增加开发和运营标的物业的成本，减少可分配给信托单位持有人的现金[158] - 信托利润分配依赖于集输、运输和加工设施的使用，这些设施可用性受限会影响油气销售，减少信托收入和分配[159] - 标的物业运营集中在得克萨斯州、路易斯安那州和新墨西哥州，这些地区的不利发展会对运营结果和现金流产生重大影响[160] - 标的物业的储量是消耗性资产，产量会随时间减少，信托无法获取其他油气资产来替代，分配给信托单位持有人的现金将减少[162] - 信托间接承担底层资产80%的成本和费用，会减少可分配现金[167] - 若底层资产的直接运营和开发费用等超过毛利润，信托可能无法获得净利润及进行现金分配[168] - 底层资产价格与基准价格的差异增加，可能降低信托利润、现金分配和信托单位价值[166] - 发起人债务协议的限制可能影响其履行对信托的义务[174] - 发起人或第三方运营商破产可能阻碍油井运营和已探明未开发储量的开发，影响信托分配和净利润权益价值[175] - 信托单位持有人执行净利润权益条款的能力有限，发起人对信托的责任也有限[186] - 若公司连续30个交易日的平均收盘价低于1美元，将不符合纽交所最低价格要求，有6个月的补救期，若未达标将被摘牌[187] - 2020年9月25日信托收到纽交所通知，称其不符合最低价格要求，2021年2月26日恢复合规，但可能无法维持[188] - 网络攻击或电信、信息技术系统故障可能导致信息被盗、数据损坏，严重扰乱公司业务运营，影响公司声誉、财务状况和经营业绩[216][217][218][219] 储量与产量数据 - 截至2021年12月31日，标的资产已探明储量为1.25亿桶油当量，其中已探明开发储量的体积和PV - 10值占比分别为83%和88%[231] - 截至2021年12月31日，发起人在二叠纪盆地和东得克萨斯/北路易斯安那地区的标的资产中分别持有约22%和16%的平均工作权益，以及约18%和12%的平均净收入权益[232] - 2021年已生产的标的资产中，信托净利润权益的石油储量为269万桶、天然气储量为6220万立方英尺、总储量为372.7万桶油当量，PV - 10值为7733万美元；标的资产的石油储量为741.1万桶、天然气储量为1.6807亿立方英尺、总储量为1021.2万桶油当量，PV - 10值为9666.2万美元[237] - 2020年已生产的标的资产中，信托净利润权益的石油储量为219.6万桶、天然气储量为5404万立方英尺、总储量为309.7万桶油当量，PV - 10值为2859.8万美元；标的资产的石油储量为699.5万桶、天然气储量为1.7117亿立方英尺、总储量为984.8万桶油当量，PV - 10值为3574.7万美元[237] - 2021年估算储量使用的油价为每桶66.56美元，天然气价格为每百万立方英尺3.60美元；2020年油价为每桶39.57美元，天然气价格为每百万立方英尺1.99美元；2019年油价为每桶55.69美元，天然气价格为每百万立方英尺2.58美元[241] - 2021年，标的资产的已探明未开发储量增加220万桶油当量，原因是二叠纪盆地已登记的非作业页岩井数量增加，部分被路易斯安那州海恩斯维尔页岩已登记非作业井的估计储量小幅减少所抵消[242]