公司概况 - 公司是商业抵押房地产投资信托基金，投资目标是为股东长期创造有吸引力的风险调整后回报[181][182] - 截至2024年3月31日，公司的管理人自2012年初完成约184亿美元的房地产交易，发起人管理约198亿美元的贷款和债务或信贷相关投资[183] 2024年第一季度投资情况 - 2024年第一季度，公司收购或发起投资的本金总额为1.22535847亿美元，涉及多户住宅、生命科学、单户住宅等领域[187] - 2024年第一季度，公司赎回或出售投资的摊销成本基础为5.50056322亿美元，赎回/销售所得为5.24800805亿美元，净亏损1631.9034万美元[188] 收益与费用构成 - 公司收益主要来自抵押贷款、夹层贷款和优先股投资的利息收入，利息费用是为投资融资产生的应计利息[189] 2024年第一季度财务指标对比 - 2024年第一季度净利息损失1280万美元，2023年同期净利息收入390万美元，减少约1670万美元，主要因高级贷款提前还款溢价加速摊销[205][206] - 2024年第一季度其他收入920万美元，2023年同期1090万美元，减少约180万美元，主要因合并CMBS可变利益实体未实现损失增加和公允价值标记减少[205][207] - 2024年第一季度运营费用1100万美元，2023年同期550万美元，增加约550万美元，增幅99.7%[205] - 2024年第一季度净亏损1460万美元，2023年同期净利润940万美元，减少约2400万美元，降幅256.1%[205] - 2024年第一季度归属于普通股股东净亏损1430万美元，2023年同期净利润660万美元，减少约2090万美元，降幅317.5%[205] - 2024年第一季度G&A费用420万美元，2023年同期220万美元，增加约200万美元，主要因股票补偿费用增加100万美元和法律费用增加70万美元[208] - 2024年第一季度贷款服务费用60万美元，2023年同期100万美元，减少约40万美元，主要因投资组合中SFR贷款和夹层贷款减少[209] - 2024年第一季度管理费用80万美元，与2023年同期持平[210] - 2024年第一季度合并房地产拥有费用540万美元，2023年同期150万美元，增加因亚历山大区项目合并[210] - 2024年第一季度基本每股净亏损0.83美元，2023年同期每股净利润0.38美元，降幅318.4%；稀释后每股净亏损0.83美元，2023年同期每股净利润0.37美元，降幅324.3%；每股股息0.5美元，2023年同期0.685美元，降幅27%[212] - 2024年第一季度GAAP归属普通股股东净亏损1428.6万美元，2023年同期盈利656.7万美元，同比下降317.5%[218][220] - 2024年第一季度EAD归属普通股股东亏损1003.1万美元，2023年同期盈利952.5万美元，同比下降205.3%[218] - 2024年第一季度CAD归属普通股股东盈利1203.3万美元，2023年同期盈利995.7万美元，同比增长20.8%[218] - 2024年3月31日普通股每股账面价值为16.63美元，2023年12月31日为17.98美元[222] - 2024年3月31日合并每股/单位账面价值为16.69美元，2023年12月31日为17.93美元[223] - 2024年第一季度基于股份支付的摊销费用为179.8万美元，2023年同期为84.7万美元，同比增长112.3%[218][220] - 2024年第一季度加权平均普通股基本股数为17264千股，2023年同期为17118千股，同比增长0.9%[218][220] - 2024年第一季度加权平均普通股摊薄股数为18082千股，2023年同期为17640千股，同比增长2.5%[218] 业绩评估指标 - 公司使用EAD评估业绩和长期分红能力，使用CAD评估当前分红能力，二者均为非GAAP财务指标[213][214][217] 管理费情况 - 公司支付给经理的年度管理费为权益的1.5%，按月支付[215] 投资组合情况 - 截至2024年3月31日，公司投资组合未偿还本金余额合计15亿美元[224] - SFR贷款投资总额为135232千美元，当前收益率为5.09%，剩余期限平均3.55年[224] - CMBS B - Pieces投资总额为506538千美元，当前收益率为8.87%，剩余期限平均5.31年[224] - 一笔2020年2月11日投资的SFR高级贷款本金为8508千美元，票面利率5.35%，当前收益率5.26%，剩余期限3.84年[224] - 一笔2020年2月11日投资的CMBS B - Piece本金为20338千美元，票面利率9.61%，当前收益率9.61%，剩余期限1.91年[224] - 一笔2020年5月18日投资的CMBS I/O Strip本金为17590千美元，票面利率2.02%，当前收益率14.67%，剩余期限22.50年[224] - 一笔2020年8月6日投资的CMBS I/O Strip本金为108643千美元，票面利率2.98%，当前收益率18.60%，剩余期限6.24年[224] - 一笔2021年4月28日投资的CMBS I/O Strip本金为63953千美元，票面利率1.59%，当前收益率18.20%，剩余期限5.82年[224] - 2020年2月11日多笔SFR高级贷款票面利率在4.72% - 6.10%之间[224] - 2020 - 2024年多笔CMBS B - Pieces票面利率在3.51% - 14.45%之间[224] - CMBS I/O Strip截至2021年9月11日总额为426,705，利率为2.14%[225] - 夹层贷款总额为177,781，利率为10.81%[225] - 优先股权益总额为214,307，利率为12.14%[225] - 普通股权益总额为60,658[226] - 优先股总额为18,346，利率为10.50%[226] - 房地产总额为28,878[226] - 本票金额为500，利率为12.50%[226] - MSCR票据总额为10,500，利率为13.18%[226] - 抵押贷款支持证券总额为73,379，利率为6.92%[226] - 截至2024年3月31日，公司投资组合投资数量为89个，本金余额为11.68775亿美元，账面价值为12.61394亿美元，加权平均现金票息为6.28%，加权平均综合收益率为6.94%[229] 子公司投资情况 - 2021 - 2024年公司通过子公司运营合伙企业进行多笔投资，包括购买CMBS I/O Strip、对优先股和房地产投资等，金额从200,000美元到8000万美元不等[227] 物业情况 - 公司有两处多户住宅物业，一处204单元，截至2024年3月31日入住率98.0%，有效租金每月每单元1,693美元；另一处280单元，入住率68.6%，有效租金每月每单元1,633美元[231] 利率与利差情况 - 公司SFR贷款和夹层贷款的固定利率在4.72% - 7.89%之间，债务固定利率在0.30% - 3.51%之间，净利差在1.84% - 7.59%之间[232] 流动性需求 - 公司短期流动性需求主要用于偿还借款、维持投资等，预计可用现金、运营现金流和潜在融资能满足2024年3月31日后十二个月的需求[230] - 公司长期流动性需求主要用于获取额外投资等，预计通过多种资本来源满足长期需求，但存在影响获取资本的因素[231] 借款情况 - 公司在2019年与房利美签订信贷协议，借入约7.888亿美元，截至2024年3月31日，未偿还余额为1.233亿美元，贷款将于2029年7月12日到期[233] - 公司通过运营合伙企业和子公司运营合伙企业在回购协议下借款约3.417亿美元，并以价值约9.846亿美元的CMBS B - Piece等投资作为抵押[236] - 公司可能会不时签订回购协议为目标资产收购融资，借款金额和成本取决于被融资资产[234] 股权与优先股发行情况 - 截至2024年3月31日，公司根据2022年股权分销协议出售531,728股普通股，总销售额为1260万美元[238] - 2023年11月2日，公司推出最高1600万股B系列优先股的公开发行，每股25美元，总收益可达4亿美元；截至2024年3月31日，已售出1,657,700股，总收益4090万美元[239][240] 票据发行与回购情况 - 2022年和2023年，公司分别发行本金总额3500万美元和1500万美元的5.75%票据，收益分别约为3460万美元和1360万美元；2022年，公司回购本金总额500万美元的5.75%票据，约支付490万美元[241] 现金情况 - 截至2024年3月31日，公司现金及现金等价物为1930万美元[242] 现金流量情况 - 2024年第一季度，经营活动提供净现金1770万美元，投资活动提供净现金5.45411亿美元，融资活动使用净现金5.60484亿美元；2023年同期分别为1500万美元、6673.2万美元和6170.4万美元[243] 股息支付情况 - 公司董事会于2024年2月26日宣布向普通股股东支付首笔季度股息，每股0.50美元，于3月28日支付[249] - 公司董事会宣布向A系列优先股股东支付每股0.53125美元股息，于4月25日支付[249] - 2024年1 - 3月，公司董事会多次宣布向B系列优先股股东支付每股0.1875美元股息[249] 表外安排情况 - 截至2024年3月31日，公司有一项表外安排；2022年12月8日，公司通过REIT Sub与其他方为NSP相关债务提供担保，担保上限9760万美元；截至2024年3月31日，NSP系列D优先股应计股息为730万美元，公司和NexPoint Diversified Real Estate Trust承担85.90%的担保金额[250][251] 未发现重大不利事项 - 除已披露事项外，公司未发现正常业务中会对合并财务报表产生重大不利影响的合同义务、法律诉讼或或有义务[252] 投资承诺情况 - 公司于2021年9月29日签订协议，最多可购买5000万美元新优先股投资，截至2024年3月31日，可能需在2024年9月29日前额外出资360万美元，优先股年分红率10% [253] - 2023年3月14日，公司承诺为亚利桑那州凤凰城一处房产的优先股出资2400万美元，截至2024年3月31日，1690万美元未出资，优先股提供浮动年回报 [255] - 2023年2月10日，公司承诺购买德克萨斯州福尼一处多户住宅开发项目3030万美元优先股，截至2024年3月31日已全额出资，还承诺购买430万美元普通股，130万美元未出资 [256] - 2023年2月10日，公司承诺购买弗吉尼亚州里士满一处多户住宅开发项目3030万美元优先股，截至2024年3月31日，610万美元未出资，还承诺购买430万美元普通股，330万美元未出资 [257] - 2024年1月26日，公司与关联方OSL向Alewife Holdings提供最高2.18亿美元贷款，公司份额为2.08亿美元，截至2024年3月31日，1.647亿美元未出资，后续预计最高承诺为1.79亿美元 [258] - 截至2024年3月31日，夹层贷款未出资承诺为1.64717亿美元，优先股为2151.9万美元，普通股为460万美元 [259] 信用损失准备情况 - 公司采用ASU 2016 - 13，采用贷款损失预测模型估计预期终身信用损失，2024年1月1日信用损失准备为210万美元，2024年第一季度转回40万美元，3月31日信用损失准备为170万美元 [261][262] 投资公允价值变动情况 - 截至2024年3月31日，公司持有NSP约25.7%股份，2024年第一季度公允价值估计变动产生未实现收益60万美元 [264] - 截至2024年3月31日，公司持有Private REIT约6.36%普通股，2024年第一季度公允价值估计变动产生未实现损失150万美元 [265] 税收情况 - 公司选择按REIT纳税，需将至少90%“REIT应税收入”分配给股东，2024年和2023年第一季度TRS无重大税收 [269]