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Ryan Specialty (RYAN) - 2022 Q4 - Annual Report
Ryan Specialty Ryan Specialty (US:RYAN)2023-03-01 20:16

公司业务基本情况 - 公司是美国第二大财产险和意外险批发经纪商,分销网络有超680名创收人员,对接超17000家零售保险经纪公司和超200家保险公司[21] - 截至2022年12月31日,公司约有3850名员工,在美国、加拿大、英国和欧洲设有94个办事处[61] - 截至2022年12月31日,公司有超600名员工股东,包括前50名生产者[39] - 公司与AM Best排名前25的美国E&S保险公司、众多劳合社辛迪加、英国和其他国际保险公司是贸易伙伴[37] - 公司每年收到超210万份保单提交,积累大量基础数据集[41] - 公司有10个新成立的MGU以应对新兴风险[40] - 公司收购业务可让批发经纪业务接触超17000家零售保险经纪公司,让承保管理业务接触批发生产者、深厚的承运人关系和有远见的领导[40] E&S市场情况 - 2022年公司74%的保费来自E&S市场,2010 - 2021年美国E&S市场复合年增长率为9.1%,高于美国准入市场的4.2%,市场份额从13.5%增至20.6%[21][22] - 美国财险市场约79%的保费通过准入市场产生,2021年E&S市场直接保费收入为830亿美元,约17%的E&S保费来自劳合社市场[31] - 过去五年批发商参与了约87% - 91%的年度E&S保费安排[33] - 2021年57%的E&S保费由无绑定权的批发保险经纪人安排,20%由有绑定权的批发保险经纪人安排,10%由项目管理公司安排[33][34][35] - 2021年委托授权市场占E&S保费的30%[41] 零售保险经纪公司并购情况 - 2022年零售保险经纪公司完成987笔并购交易,2021年为1034笔,2020年为795笔,2010年为206笔,2021年百强零售经纪商收入增长超19%[22] 公司生产者情况 - 自2018年初,公司招募79名生产商,负责52400万美元的年度保费,2022年生产商留存率为97%[24] - 自2018年初以来,公司招募79名生产者,负责5.24亿美元的年度保费[39] - 2016 - 2021年招募的生产者群体在第二年产生的收入超过补偿成本[40] - 2022年和2021年,分别有83%和87%的生产者扩大了业务规模[40] 各业务线净佣金和费用情况 - 2022年和2021年,批发经纪业务净佣金和费用分别为11.292亿美元和9.32亿美元,占比分别为66.0%和65.1%[25] - 2022年和2021年,绑定授权业务净佣金和费用分别为2.31亿美元和2.096亿美元,占比分别为13.5%和14.6%[26] - 2022年和2021年,承保管理业务净佣金和费用分别为3.516亿美元和2.906亿美元,占比分别为20.5%和20.3%[27] - 2022年批发经纪业务净佣金和费用为11.292亿美元,占总净佣金和费用的66.0%[46] - 2022年绑定授权业务净佣金和费用为2.31亿美元,占总净佣金和费用的13.5%[48] - 2022年承保管理业务净佣金和费用为3.516亿美元,占总净佣金和费用的20.5%[49] 收购目标收入情况 - 2021年和2020年收购目标在收购前12个月的未审计收入分别为3400万美元和2.397亿美元,2023年1月收购资产未审计收入为2300万美元[28] 公司财务关键指标变化 - 2021 - 2022年和2020 - 2021年公司收入分别增长20.4%和40.7%,摊薄每股收益从2021年的 - 0.07美元增至2022年的0.52美元,调整后摊薄每股收益从2021年的1.08美元增至2022年的1.15美元[29] 飓风情况 - 2022年大西洋飓风季有14场命名风暴,飓风伊恩估计损失500 - 650亿美元,2021年有21场命名风暴,估计损失超700亿美元[21][22] 批发经纪业务收入结构情况 - 2022年批发经纪业务前五大零售经纪商、保险公司和内部生产商分别占收入的27.5%、22.7%和18.9%[47] - 美国前五大零售经纪商占公司2022年收入的19.0%,无单一零售经纪商占比超8.9%,无保险公司占比超6.7%(不包括劳合社辛迪加)[53] 公司收购情况 - 2020年9月公司以约12亿美元收购All Risks 100%股权[52] 公司境外收入情况 - 2022年和2021年年底,公司约3%的收入来自美国以外地区[111] 公司面临的监管法规情况 - 英国实施类似欧盟GDPR的立法,违规罚款最高为1750万英镑或公司全球营业额的4%,以较高者为准[112] - 违反美国各州剩余保险业务要求的罚款可达数十万美元[57] - 公司业务受全球政府监管,包括美国州监管机构、英国相关法规等[112] - 欧盟GDPR自2018年5月生效,公司需调整业务实践以合规[112] - 美国加州消费者隐私法(CCPA)2020年1月生效,多个州引入类似法案[112] - 2023年加州隐私权利法案(CPRA)生效,对公司增加数据保护义务[113] - 2017年发布网络安全法规,修正案预计对纽约持牌实体施加额外数据安全要求,多个州也通过相关法律,合规成本可能增加[115] - 保险行业补偿做法受监管审查,新法规合规及过去不当做法制裁可能影响公司未来经营成果和声誉[116] - 公司处理客户资金和盈余线税受复杂信托法规约束,资金损失、被盗或挪用可能导致罚款、声誉风险和经营成果受影响[120] - 税收法律或法规变化、税务审计不利结果可能增加公司税收成本,影响财务状况和经营成果[121] - 2017年7月,FTSE Russell要求指数新成分股需让公众股东持有超5%投票权,S&P Dow Jones不再接纳多类股权结构公司进入部分指数[147] 公司业务竞争情况 - 公司面临的批发经纪业务竞争激烈,关键竞争因素包括专业知识、市场准入和客户服务[61] 公司保险政策情况 - 截至2022年12月31日,公司E&O保险政策塔每次事故和总计限额为1亿美元,每次索赔需自行承担最高250万美元的保留金[119] 公司债务情况 - 截至2022年12月31日,公司合并基础上的未偿债务本金总额为20.13亿美元,包括4亿美元的优先担保票据和16.13亿美元的信贷协议借款,循环信贷额度可用承诺为5.993亿美元[123] - 公司可能无法产生足够现金流来偿还债务,可能需采取出售资产等行动[127] - 公司可能会产生更多债务,加剧高负债风险[126] - 美国信贷市场变化可能影响公司借款能力和信用评级[129] - 公司可能无法筹集资金扩展业务和投资新技术,影响竞争力[130] - 债务协议中的契约限制公司经营活动,违反可能导致违约[131][132] - 公司作为控股公司依赖有限责任公司的分配,分配可能受限[132] 公司税务应收协议情况 - 公司与现任和部分前LLC有限合伙人签订税收应收协议,将支付实际实现税收优惠的85%[54] - 截至2022年12月31日,公司在合并资产负债表中记录了与税务应收协议相关的负债2.953亿美元[132][136] - 税务应收协议要求公司向当前和某些前有限责任公司单位持有人支付实际实现或在某些情况下视为实现的税收利益的85% [136] - 公司需向当前及部分前LLC单位持有人支付实际实现或某些情况下视为实现的税收利益的85%,自身保留15%[139] - 若发生特定合并、资产出售等控制权变更情况或公司违反税收应收协议重大义务,协议将终止,付款义务加速到期[138] - 公司组织架构及税收应收协议赋予当前及部分前LLC单位持有人的某些利益,其他普通股股东受益程度较低[139] - 公司可能无法实现税收应收协议涵盖的税收属性带来的全部或部分预期税收利益[140] - 若IRS等税务机关不认可税收基础调整和/或扣除项目,公司无法收回已支付款项[141] 公司股权控制及董事会提名情况 - 截至2022年12月31日,瑞安方实益拥有约77%的有限责任公司普通股单位[133] - 截至2022年12月31日,Ryan方控制约72%的已发行资本股票投票权[145] - 若Ryan方合计控制50%或以上原始金额的普通股,有权指定除Onex提名人外的所有董事会提名人选;控制比例在40%-50%、30%-40%、20%-30%、10%-20%时,分别有权指定50%、40%、30%、20%的董事会提名人选;若Patrick G. Ryan去世、残疾或不再参与公司运营,Ryan方控制10%或以上原始金额时,有权指定一名提名人[145] - Onex控制超过50%其在公司首次公开募股完成时实益拥有的普通股总数时,有权指定一名董事会提名人[145] - 公司B类普通股每股有10票投票权,A类普通股每股有1票投票权[145] 公司股东权利限制情况 - 当Ryan Parties合计控制投票权低于40%时,董事只能因特定原因且经至少66 2/3%投票权股东赞成才能被罢免[152] - 当Ryan Parties合计控制投票权低于40%时,股东不得通过书面同意代替股东大会行动[152] - 当Ryan Parties合计控制投票权低于40%时,股东修改公司章程或细则需至少66 2/3%投票权股东赞成[152] - Ryan Parties合计持有至少10% B类普通股时,不受提名或提案提前通知程序限制[153] - 收购至少15%公司普通股的人(除Ryan Parties等)三年内不得与公司进行业务合并,除非获董事会或股东批准[154] 公司股份限售及股息情况 - 截至2022年12月31日,部分IPO前股权持有人持有的A类普通股或可兑换股份不受公司限售限制[157] - 公司暂无计划在可预见未来支付A类普通股现金股息,投资回报依赖股价上涨[158] 公司优先股情况 - 公司未来可能发行优先股,或使其他公司难以收购公司,还可能对A类普通股股东产生不利影响,压低A类普通股价格[159] - 公司的公司章程授权发行一系列优先股,董事会有权决定优先股的偏好、限制和相对权利,无需股东进一步投票或行动[159] 公司股价及运营结果波动情况 - 若证券或行业分析师发布不利研究报告、改变对公司A类普通股的推荐,或公司运营结果未达预期,公司股价和交易量可能下跌[160] - 公司无法控制分析师,若分析师提供不准确或不利研究、对股价发表负面意见,或停止对公司的覆盖,公司股价或交易量可能下降[160] - 公司季度运营结果未来可能波动,全球证券市场也经历且可能继续经历显著的价格和交易量波动[160] - 公司运营结果和A类普通股交易价格可能因行业或更广泛股市的市场状况、季度财务和运营结果波动等多种因素而波动[160] - 多种因素可能导致公司运营结果、A类普通股市场价格和需求大幅波动,影响A类普通股的市场价格和流动性[161] - 过去股价波动时,股东有时会对发行股票的公司提起证券集体诉讼,若公司股东提起诉讼,公司可能承担高额辩护成本[161] - 诉讼可能分散管理层对业务的时间和注意力,严重损害公司盈利能力和声誉[161] 其他影响公司业务情况 - 公司业务受全球经济状况、地缘政治紧张局势影响,面临汇率波动风险[111] - 公司业务受法律诉讼、政府调查和索赔影响,结果难预测,可能对业务、财务状况和经营成果产生重大不利影响[115] - 拟议的侵权改革立法若颁布,可能降低意外险需求,减少公司佣金收入[123] - 保险公司受州保险部门监管,公司可能需投入资源处理与保险公司关系问题,分散管理资源[123] - LLC需按季度向LLC单位持有人进行税收分配,资金无法用于公司业务再投资,且分配金额可能较高[143]