收入和利润（同比环比） - 2020年公司租赁收入总额为6.008亿美元，其中自有车队租赁收入5.384亿美元，管理车队租赁收入6244.8万美元[21] - 2020年公司净利润为7367.3万美元，较2019年的5655.6万美元增长30.3%[22] - 公司2020年运营收入为2.216亿美元，税前利润为7330万美元[208] 成本和费用（同比环比） - 2020年公司折旧费用2.616亿美元，与2019年的2.603亿美元基本持平[21] - 2020年公司利息支出1.232亿美元，较2019年的1.531亿美元下降19.5%[22] - 2020年、2019年和2018年分别发生约1100万美元、1400万美元和1400万美元的集装箱减值损失[55] 各条业务线表现 - 2020年公司集装箱采购支出7.461亿美元，较2019年的4.669亿美元增长59.8%[22] - 2020年末公司集装箱总规模达377.4万TEU，较2019年的350万TEU增长7.8%[22] - 2020年公司自有集装箱平均利用率为96.6%[208] - 2020年公司集装箱总规模为240万标准箱，相当于380万TEU[198] - 2020年公司自有集装箱占比88%，管理集装箱占比12%[204] 各地区表现 - 2020年公司总租赁账单中24.1%来自中国大陆（包括香港）和台湾的航运公司客户[103] - 公司依赖中国制造商供应所有集装箱，且大部分租赁业务位于中国大陆[101][104] 管理层讨论和指引 - 公司业务面临多重风险，包括全球经济状况、集装箱需求波动、债务水平高企等[28] - 2020年集装箱利用率达到历史高位，但若未来利用率下降将直接影响公司收入、现金流及财务状况[42] - 新冠疫情导致全球贸易不确定性增加，可能引发客户违约、付款延迟、集装箱需求下降及租赁费率降低等风险[36][37] - 航运业持续整合（如三大日本航运公司合并、赫伯罗特收购等）可能减少承租方数量并加剧信用风险集中度[47] - 超大型集装箱船（18000+TEU）的普及加剧行业整合，导致公司对大客户依赖度进一步上升[45] - 低硫排放法规等环保政策及港口拥堵、劳工纠纷等运营因素直接影响集装箱周转效率与租赁需求[38] - 公司集装箱租赁需求与中国和其他亚洲国家至美国、欧洲、拉丁美洲的贸易密切相关，2018年和2019年主要贸易经济体实施的关税和贸易限制可能显著影响集装箱需求和贸易模式[48] - 2020年新冠疫情初期降低贸易需求，但2020年中消费品和医疗物资的货运需求恢复，长期影响仍不确定[48] - 公司面临税务风险，包括可能被认定为被动外国投资公司(PFIC)，以及净经营亏损抵免未来应税收入的能力受限等[33] - 公司可能被归类为被动外国投资公司（PFIC），若75%或以上的总收入为被动收入，或50%或以上的资产价值产生被动收入[138] - 公司认为自首次公开募股（IPO）以来未被归类为PFIC，但无法保证当前或未来税务年度不会被归类[137] - 公司股息支付自2016年第四季度起暂停，未来可能无法恢复或减少股息支付[155] 债务和融资 - 2020年公司长期债务（含流动部分）从2019年的37.977亿美元增至41.153亿美元[22] - 公司截至2020年12月31日的未偿债务为41.42亿美元，全部为有担保债务，主要抵押物为集装箱资产和融资租赁[70] - 公司2020年自有集装箱比例从年初的85.4%上升至年末的88.0%，增加债务风险[81] - 公司19.22亿美元资产支持票据和定期贷款采用固定利率，其余债务均为浮动利率[77] - 公司浮动利率债务主要挂钩美元LIBOR，该基准利率将于2023年6月后停用，需重新协商利率基准[78] - 公司使用利率互换和上限协议对冲浮动利率风险，但存在交易对手违约风险[77] 行业竞争和趋势 - 集装箱租赁行业排名前五的公司及其TEU占比：Triton International Limited（6,134,000 TEU，27.5%）、Textainer（3,774,000 TEU，16.9%）、Florens Leasing（3,656,000 TEU，16.4%）、SeaCo Global（2,305,000 TEU，10.3%）、CAI International, Inc.（1,745,000 TEU，7.8%）[215] - 公司拥有全球最大的租赁集装箱船队之一，截至2020年12月31日总船队规模为380万TEU[216] - 公司在过去22年中通过收购竞争对手管理权获得超过150万TEU，并从管理船队中收购约892,000 TEU[217] - 集装箱租赁行业总TEU规模为22,335,000 TEU（2019年12月数据）[215] - 集装箱制造周期短（仅数月），使租赁公司能快速调整订单应对市场变化[213] - 行业周期性波动主要源于船舶供需失衡（多年度造船周期与大型化趋势）[213] - 租赁模式帮助客户提升灵活性、满足节日高峰需求（如圣诞节和农历新年）并减少资本支出[214] - 公司作为新集装箱最大买家之一，与制造商建立牢固关系[217] - 行业第六至十名公司TEU占比：Beacon Intermodal Leasing（7.0%）、SeaCube（4.4%）、Touax（1.9%）、Blue Sky（1.7%）、UES International（1.5%）[215] 资产和投资 - 2020年公司总资产从2019年的52.026亿美元增长至57.414亿美元，增幅10.4%[22] - 公司2018年10月以29,658美元收购TW Container Leasing 75%股份[184] - 公司2019年12月以65,527美元现金加偿还126,289美元债务收购LAPCO[187] - 公司2020年6月以12,515美元收购4,200个集装箱[188] - 公司2020年7月以29,900美元收购19,800个集装箱[189] - 公司2020年集装箱资本支出为8.624亿美元，2019年为7.484亿美元，2018年为8.544亿美元[196] - 公司2020年集装箱及固定资产出售收益为1.51亿美元，2019年为1.507亿美元，2018年为1.473亿美元[196] 风险因素 - 2016年韩进海运破产事件曾严重影响公司财务指标，导致借贷条款修订并限制2017年初的新集装箱投资能力[41] - 2016年韩进海运破产导致公司损失，涉及集装箱占公司总自有和管理船队的4.8%（TEU计），最终收回94%的集装箱[60] - 韩进事件导致公司2016年下半年和2017年上半年现金流大幅减少，影响债务合规和新集装箱投资[65] - 公司客户违约保险在2020年底到期后未续保，因保费大幅上涨且条款不利[65] - 2016年客户违约（含韩进）对公司财务造成严重负面影响，2019年也发生区域性航运公司欺诈导致的违约[63] - 集装箱回收成本包括存储费、重新定位费和维修费，近年部分违约事件中集装箱回收率低于历史水平且状况较差[67] - 集装箱制造业三大厂商占据80%市场份额，其中一家与大型租赁商存在共同所有权关系，可能影响公司采购竞争力[89] - 中国环保政策导致集装箱生产成本上升，水溶性涂料强制使用已造成生产约束和成本增加[89] - 全球集装箱堆场容量增长滞后于集装箱数量增长，主要港口城市堆场空间持续紧张[86] - 集装箱租赁价格与钢材价格正相关，若新购集装箱未能及时出租将面临资产贬值风险[87] - 公司2016-2017年曾因韩进破产和竞争加剧导致集装箱回报率下降，出现财务指标违约情况[76] - 公司2020年开始更换多个核心业务系统，系统故障可能导致运营中断[111] - 网络安全事件增加可能导致公司承担大量补救成本，包括系统损坏修复、客户激励等[114] - 公司与Trifleet Leasing的罐式集装箱管理协议涉及投资回报高度依赖Trifleet绩效及市场环境[115] - 公司2021年决定取消收入损失保险，因高保费、高免赔额及政策排除条款[117] - 美国军事合同（USTranscom）收入难以预测且可能因违约被终止或面临额外成本[118][120] - 美国军事合同可能因政府单方面调整条款或审计导致范围缩减或成本增加[119][122] - 公司面临R134A制冷剂在2025年后可能被禁用的环保风险，影响冷藏集装箱运营[130] - 中国水性涂料法规增加集装箱制造成本并可能影响长期耐用性[131][132] - 公司受美国《反海外腐败法》约束，违规可能对国际业务产生重大影响[133] - 集装箱投资者管理协议中的诉讼风险可能带来重大损失[134] - 缺乏国际集装箱所有权登记系统可能导致所有权争议[126] - 公司可能因税务改革（如BEPS行动计划）面临更高的有效税率和国际税务争议风险[145][149] - 百慕大经济实质法案要求公司在百慕大维持足够的经济实质活动，否则可能面临罚款或注销风险[147] 股东和股权结构 - Trencor Limited在2018年12月31日持有公司约47.5%的已发行普通股[161] - 2019年12月公司进行双重上市后，Trencor向股东分配了约2430万股公司股份[161] - 2020年6月Trencor再次分配剩余的300万股公司股份，此后不再持有公司任何股份[161] - 公司8名董事中有2名同时担任Trencor董事，可能存在利益冲突[161] - 2012年9月公司完成862.5万股普通股出售，其中250万股由大股东Halco出售[172] - 2019年股东批准修订2015年股票激励计划，新增可发行250万股普通股[172] - 公司2020年回购了约6,736,493股股票，总金额约6,850万美元，2019年回购了约879,000股，总金额约860万美元[156] - 公司股票价格波动剧烈，盘中最低价为4.23美元，最高价为43.96美元[159] - 公司总部位于百慕大，主要资产为运营子公司的股权权益[166] - 公司普通股在纽约证券交易所和约翰内斯堡证券交易所双重上市[180] 其他财务数据 - 2020年公司集装箱利用率从2019年的97.4%下降至96.6%[22] - 标准干货集装箱使用寿命为13-14年，冷藏集装箱为12年，罐式集装箱为20年，初始长期租赁期通常为5年以上[53] - 2016年韩进海运破产后，公司在2019年从保险公司获得981.4万美元赔付[182] - 2019年公司从韩进破产财产中获得净现金分配1488.1万美元[182] - 公司拥有106,151美元的美国联邦净经营亏损结转，部分将从2021年12月31日开始到期，另有25,279美元无到期日[150] - 公司租赁会计政策变更（如ASC 842和IFRS 16）可能影响客户和投资者的业务模式[157] - 美国CARES法案的税务措施（如NOL使用限制放宽）对公司税务情况无重大影响[148]