Good morning, and welcome to Johnson & Johnson's second quarter 2024 earnings conference call. All participants will be in a listen-only mode until the question and answer session of the conference. This call is being recorded. If anyone has any objections, you may disconnect at this time. If you experience technical difficulties during the conference, you may press star zero to reach the operator. I would now like to turn the conference to Johnson & Johnson. Please go ahead. Hello, everyone. This is Jessic ...

报告行业投资评级 - 报告预计黄金价格将在2024年第四季度达到平均2,500美元/盎司,并在2025年达到2,600美元/盎司[25][26] - 报告对黄金的中期看好评级最高,认为黄金和白银在2024年及2025年上半年的涨势将持续[22] 报告的核心观点 - 黄金价格的上涨已经脱离了美国实际收益率和美联储加息预期的影响,而更多受地缘政治风险、通胀对冲和央行购买等因素推动[6][12][13] - 尽管美元走强、美国收益率上升,但黄金价格仍创历史新高,反映了黄金作为实物资产的结构性看涨因素依然存在[20] - 未来黄金价格上涨的主要驱动因素包括:美国财政赤字担忧、央行增持黄金、通胀对冲需求以及地缘政治局势恶化[20] - 即使美联储加息周期结束,黄金价格仍有望继续上涨,因为投资者ETF持仓的重新增加可能会带动实物黄金需求上升[41][42] 行业目录分析 黄金价格与美联储加息的关系 - 过去几次美联储降息周期中,黄金价格在首次降息后都出现了上涨[21] - 尽管美联储加息预期有所下降,但这并未完全解释黄金价格的大涨,因为黄金价格已经脱离了美国实际收益率的影响[10][11][12] 央行购金对黄金价格的影响 - 2023年,全球央行共购入1,037吨黄金,2024年第一季度净购金量更是达到290吨,创近年新高[34] - 央行购金对黄金价格的影响不仅体现在总量上,还体现在购买节奏上,央行会根据价格水平调整购买节奏[35][38] 实物黄金需求对价格的支撑 - 尽管ETF持仓有所下降,但实物黄金需求如来自新兴市场央行和实物消费者的需求一直保持强劲,支撑了价格上涨[40][41] - 未来一旦出现ETF持仓重新增加,可能会带动实物黄金需求进一步上升,对价格形成有力支撑[41][42]