Jefferies/半導體 分析師座談會議 Jefferies—Marvell 與產業展望 Fubon Global Equity Division 2025 年 01 月 15 日 分析師簡介 Blayne Curtis 於 2024 年 3 月加入 Jefferies，負責半導體和半導體設備領 域。分析師於 Barclays 任職十三年後回歸，此前也在 Jefferies 服務了六 年。Blayne 的研究生涯始於 Schwab Soundview 和 Prudential Securities 的研 究助理，研究範圍涵蓋半導體設備產業。在從事股票研究之前，Blayne 曾 在 Maxim Integrated Products 以及 SG Cowen 的技術併購團隊工作。此外， 分析師亦擁有范登堡大學經濟學博士學位。 座談重點摘要 本文由富邦證券法人處整理提供，所載資料僅供特定客戶參考，不構成要約、招攬、宣傳、誘使等表示，亦無建議或推薦本文 提及之任何證券，有關觀點亦未考量個別投資人之投資目標，富邦法人不對投資損益負擔任何責任。 1. AI 晶片市場的巨大成長與轉變：市場出現了從 Inference 向 ...

行业投资评级 - 报告未明确给出具体的行业投资评级 [1] 核心观点 - 近期金融市场关注日元套利交易的平仓 这一现象由技术性因素驱动 而非基本面因素 [2] - 日本央行行长植田和男在货币政策正常化方面面临挑战 尤其是与上周五美国就业数据疲软的时间点重合 [3] - 日本央行副行长内田真一表示 如果市场波动加剧 央行不会再次加息 并强调需要维持当前政策利率 [4] - 日本央行加息15个基点对市场产生较大影响 表明其货币政策正常化进程已经拖延过久 [5] - 日本首相岸田文雄通过扩大NISA计划鼓励国内投资者投资股市 但近期股市波动可能导致资金流向海外市场 [7] - 日本机构投资者未将资金从日元固定收益重新配置到股市 部分原因是其对波动调整后的回报率过于关注 [8] - 美国ISM服务业PMI数据超出预期 缓解了市场情绪 7月数据从6月的48.8上升至51.4 [9] - 美国7月就业数据可能受到飓风贝丽尔的影响 导致部分就业数据失真 [10][11] - 中东局势仍是市场最大风险 尤其是伊朗及其盟友对以色列的潜在反应 [13] - 近期市场波动加剧 东京市场的抛售压力加大 CBOE波动率指数(VIX)从7月底的16.4飙升至65.7 随后回落至27.8 [14] - 美国大学捐赠基金对私募股权的投资比例较高 平均达到37% 流动性较低 可能引发新一轮的强制抛售 [16][17] - 私募股权行业面临流动性压力 部分大型私募股权公司的分配金额大幅下降 [19] - 比特币作为一种潜在的投资工具 其市场接受度逐渐提高 美国前总统特朗普提议建立比特币战略储备 [25][26] - 比特币的长期投资回报率显著 自2014年以来 比特币的年化回报率约为58% [29] - 萨尔瓦多将比特币作为法定货币 并积累比特币储备 这一策略对其美元债券产生了积极影响 [30] 行业与公司分析 - 日本股市的投资组合调整 包括减少对MUFG SMFG和Resona Holdings的投资 增加对INPEX Eneos Holdings和东京电子的投资 [31] - 日本股市投资组合的行业分布 包括汽车 机械 消费 金融 石油与天然气 黄金矿业 医疗保健 贸易 科技和房地产 [32]