文章核心观点 Primo Water与BlueTriton达成全股票交易协议，将创建北美领先的纯健康 hydration 公司，交易预计带来成本协同效应，提升公司长期增长潜力，为股东创造价值 [1] 公司概况 Primo Water - 北美领先的专注品牌纯水处理公司，业务集中在大包装水领域，采用循环收入模式，旗下有 Primo Water®、Mountain Valley®等品牌 [3][26] - 2021 - 2024 年 3 月 31 日，持续经营业务净收入从 14 亿美元增至 18 亿美元，复合年增长率 11%；调整后 EBITDA 从 3.04 亿美元增至 3.99 亿美元，复合年增长率 13% [3] BlueTriton - 北美饮料公司，拥有 Poland Spring®、Deer Park®等标志性全国和地区水品牌，通过 ReadyRefresh®业务服务美国家庭和办公室饮料配送市场 [16] - 2021 - 2024 年 3 月 31 日，净收入从 39 亿美元增至 47 亿美元，复合年增长率 9%；调整后 EBITDA 从 5.31 亿美元增至 8.57 亿美元，复合年增长率 24% [16] 交易详情 交易方式 - 全股票交易，通过安大略省《商业公司法》下 Primo Water 的法院批准安排计划和特拉华州法律下 BlueTriton 的合并实现 [1][10] 股权分配 - 交易完成后，Primo Water 股东和激励股权持有人预计持有合并后公司 43%的完全摊薄股份，BlueTriton 股东预计持有 57% [1][21] 特殊股息 - Primo Water 可继续支付常规季度股息，并在交易完成前向股东支付最高 1.33 亿美元（每股 0.82 美元）的特殊股息 [11] 交易条件与时间 - 需获 Primo Water 股东批准，满足惯例成交条件，包括 HSR 法案等待期届满、获得其他监管批准和法院批准 Primo Water 的安排计划，预计 2025 年上半年完成 [46] 战略意义 协同效应 - 预计产生约 2 亿美元的运行率成本协同效应，公司估计交易完成后 3 年内全部实现，一次性成本约 1.15 亿美元 [18][19] 财务与运营优势 - 截至 2024 年 3 月 31 日的 12 个月内，合并后公司调整后自由现金流超 5.65 亿美元，目标是未来合并后正常化资本支出占净收入的比例约为 4.0% - 5.0% [8] - 合并后公司预计有显著财务和运营杠杆，2024 年 3 月 31 日结束的 12 个月内，净收入 65 亿美元，调整后 EBITDA 15 亿美元（含估计协同效应） [14] 业务发展 - 合并后公司将受益于多元化标志性品牌组合，通过可持续配送平台为消费者提供高质量服务，利用技术提升客户体验、优化路线设计和减少碳足迹 [43] 公司治理 总部与管理层 - 合并后公司预计双总部位于佛罗里达州坦帕和康涅狄格州斯坦福德 - Dean Metropoulos 将担任非执行董事长，Robbert Rietbroek 任首席执行官，David Hass 任首席财务官，Rob Austin 任首席运营官 [15] 董事会构成 - 合并后公司董事会初始预计 15 人，Primo Water 和 BlueTriton 各任命 7 人，1 人由双方共同商定 [48] 财务数据 净收入 - 截至 2024 年 3 月 31 日的过去 12 个月，Primo Water 净收入 18.113 亿美元，BlueTriton 47.124 亿美元，合并后 65.237 亿美元 [37] 调整后 EBITDA - 截至 2024 年 3 月 31 日的过去 12 个月，Primo Water 调整后 EBITDA 3.99 亿美元，BlueTriton 8.566 亿美元，合并后 12.556 亿美元，加上估计协同效应和业务优化后为 14.756 亿美元 [64] 调整后自由现金流 - 截至 2024 年 3 月 31 日的过去 12 个月，Primo Water 调整后自由现金流 1.578 亿美元，BlueTriton 4.034 亿美元，合并后 5.671 亿美元 [41] 顾问团队 Primo Water - 独家财务顾问为美国银行证券，BMO 资本市场公司也担任财务顾问；法律顾问为 Faegre Drinker Biddle & Reath LLP、Goodmans LLP 和 Kirkland & Ellis LLP [49] BlueTriton - 财务顾问为摩根士丹利和德意志银行证券；法律顾问为 Latham & Watkins LLP 和 Stikeman Elliott LLP [13]