文章核心观点 - 公司Q3财报显示宏观逆风凸显，管理层过于乐观，消费者对奢侈葡萄酒需求疲软，经销商库存天数高于预期，公司近期增长和订单前景不明，建议卖出该公司股票 [1][5][8] 公司业绩情况 - 公司6月第一周公布2024年第三季度财报，调整后营收9250万美元，调整后EBITDA为3770万美元，调整后每股收益0.14美元 [1] - 营收增长1.4%，主要受定价和产品组合推动（贡献6%），但销量下降4.6%抵消部分增长；批发给经销商的销售额下降11%，批发给加州直接零售的销售额下降7.6%，直接面向消费者的销售额增长71.6% [1] - 毛利率为55.5%，较2023年第三季度下降15个基点，但由于成本控制良好，调整后EBITDA利润率同比扩大约100个基点至40.9% [1] 行业及市场需求情况 - 2024年第三季度奢侈葡萄酒类别下降1%，超高端葡萄酒需求降低，公司“按杯卖酒”策略未取得进展，行业和消费者需求疲软导致经销商库存天数高于预期 [1] - 通胀持续，利率可能在高位维持较长时间甚至进一步上升，这将损害奢侈葡萄酒需求 [5][6] 公司业绩预期情况 - 若剔除索诺玛 - 卡特勒收购带来的营收贡献，公司潜在有机增长预计比之前指引更差；预计2024年第四季度索诺玛 - 卡特勒贡献约1600万美元销售额，2024财年有机营收在3.82亿至3.92亿美元之间，增长 - 5.2%至 - 2.7%，远低于之前指引的3.95亿至4.11亿美元（增长 - 2%至2%）；2024年第四季度业绩预计下降约11%，而原预期为持平 [5][6] - 公司有可能达不到2025财年（截至2025年7月31日）21%的营收增长共识预期（若剔除索诺玛 - 卡特勒约5000万美元的年化贡献，有机增长预期为8%） [7] 投资建议 - 鉴于通胀环境下宏观环境持续损害奢侈葡萄酒消费者需求，各渠道销售下降，经销商库存水平高，管理层修订后的指引显示情况严峻，利率可能维持高位甚至上升，公司前景不明且波动大，很可能达不到2025财年预期，建议卖出该公司股票 [8]