公司业绩 - PBF Energy第一季度调整后每股收益为0.85美元，超出市场预期0.20美元，但较去年同期的2.76美元有所下降，主要由于炼油环境不利 [3] - 公司第一季度收入下降7%至86.5亿美元，炼油利润率从去年的18.35美元/桶降至11.73美元/桶 [3][4] - 公司第一季度运营费用为8.02美元/桶，低于去年的9.78美元/桶，G&A费用增长5%至6300万美元 [4] - 第一季度资本支出为2.85亿美元，全年资本支出计划为8-8.5亿美元，下半年维护支出将减少 [4] 炼油业务 - 公司第一季度炼油处理量为909.5千桶/天，高于2023年的859千桶/天，占其总产能1.02百万桶/天的90% [4] - 公司超过三分之一的业务集中在西海岸，特别是加利福尼亚州，该地区的严格环保政策使得汽油市场供应受限，价格较高 [4] - 第一季度重质原油使用率从28%降至24%，主要由于中西部设施的维护工作，预计第二至第四季度重质原油使用率将回升，对利润率有积极影响 [4] 可再生能源业务 - 公司旗下的St. Bernand Renewables (SBR)第一季度产量为1.8万桶/天，获得有利的碳强度评分，但市场疲软导致800万美元的亏损和400万美元的独立EBITDA [4] - 去年ENI以8.45亿美元收购了SBR 50%的股份，预计未来12-24个月内可再生能源业务不会对现金流产生显著贡献 [4] 资本回报与财务状况 - 公司第一季度回购了1.25亿美元的股票，过去一年减少了7.3%的流通股，并支付2.2%的股息 [4] - 公司拥有14亿美元的现金和12亿美元的债务，第一季度利息支出为-1000万美元，净债务与资本化比率为-4% [4] - 公司计划通过自由现金流继续积极回购股票，预计未来可向股东返还6-7亿美元的现金 [11] 行业环境与展望 - 炼油利润率从2022-2023年的极端水平回归正常，基准裂解价差从去年的31.50美元降至21美元 [10] - 美国炼油产能没有增加，未来也不太可能增加，这将使炼油能力成为石油供应链的瓶颈，支持长期利润率高于疫情前水平 [12] - 西海岸特别是加利福尼亚州的环保政策将进一步支撑炼油利润率，预计裂解价差将维持在20-25美元区间 [12] 投资价值 - 公司预计今年每股收益为6-6.50美元，自由现金流超过7亿美元，长期每股收益有望达到7.50美元 [12] - 公司当前股价具有吸引力，预计年化资本回报率超过12%，股价有望回升至50美元中段至60美元低段 [12] - 公司通过股票回购和股息回报股东，预计未来股价有35%的上涨空间 [12]