文章核心观点 - 鉴于OPEC+减产推动油价上涨、公司低估值和高股息等因素，公司股票具有投资价值，建议投资者关注估值上行空间而非仅关注股息，将评级从持有上调至买入 [1][10][13] 公司概况 - 巴西能源公司，由巴西政府控股，有长期能源生产增长计划，预计到2028财年产量增至320万桶油当量/日，生产基地增长14% [1][2] 财务表现 - 一季度实现65亿美元自由现金流，向股东返还37亿美元作为股息和股票回购，自由现金流返还率57% [4] - 一季度调整后EBITDA为121亿美元，环比下降10%，主要因平均油价降低 [14] - 净收入48.05亿美元，同比下降34.8%；净财务收入19.39亿美元，同比增长211.7%；所得税21.47亿美元，同比下降40.3%；折旧、损耗和摊销33.62亿美元，同比增长15.0% [2] 行业动态 - OPEC+本月宣布将每日370万桶的大幅减产延长至明年年底，总减产达每日580万桶，推动石油价格上涨 [14] 投资亮点 - 股息收益率高，远期股息收益率约13%，远高于行业平均的4% [1][7] - 估值具有吸引力，远期市盈率4.1倍，意味着24%的盈利收益率，较美国大型能源公司有64%的折价 [5][19] - 若公司持续实现超额自由现金流、定期支付季度股息并按长期计划增长产量，市盈率可达5.0倍，对应公允价值17美元，有22%的重估潜力 [6] 风险因素 - 公司由巴西政府控股，政府可能干预公司分配政策和战略优先级 [20] - 存在货币贬值风险，可能降低公司对巴西以外投资者的盈利价值 [20]