文章核心观点 - 重申对威瑞森股票“强力买入”评级，认为公司有积极发展，估值有吸引力 [2] 近期发展 - 4月22日公布最新季度财报，营收未达共识预期，但每股收益超预期；营收同比持平，调整后每股收益从1.20美元降至1.15美元；利息支出影响利润，运营表现稳定，运营利润率扩大5个基点 [3] - 2024年第一季度资本支出比去年同期少约15亿美元，管理层重申全年资本支出指引，中点为172.5亿美元，较2023财年降低约9%，增强股息可持续性信心；6月5日宣布股息0.665美元，与之前一致 [4] 资产负债表（最近季度） - 总现金24.3亿美元，每股总现金0.56美元，总债务1807.7亿美元，净债务1783.5亿美元，债务权益比188.85%，短期债务24亿美元，长期债务1373.5亿美元，流动比率0.71，速动比率0.53，利息保障倍数5.09，每股账面价值22.41美元，债务/自由现金流28.62，长期债务/总资本57.57% [5] 即将公布的财报 - 定于7月22日公布第二季度财报，华尔街分析师预计营收330亿美元，同比增长约1.2%，调整后每股收益将同比从1.21美元降至1.16美元，但将是连续第三个季度调整后每股收益环比增长 [6] 积极因素 - 美联储货币政策方面，预计2024年有一次降息，2025年货币政策将继续宽松，有利于高杠杆的威瑞森，缓解信贷条件，降低利息支出 [8] - 管理层致力于创新和提升客户体验，推出人工智能工具，有助于提高客户满意度和忠诚度；将专有设备资产追踪器引入欧洲市场，有望促进公司收入增长 [8][9] - 成长股向价值股轮动概率增加，英伟达、微软和苹果等成长股超买，投资者可能寻求高收益避风港，威瑞森低波动性和6.6%的远期股息收益率使其成为安全选择 [9] 估值更新 - 过去十二个月股价上涨11.9%，表现落后于大盘；年初至今上涨6.3%，也落后于标准普尔500指数；当前估值比率大多低于历史平均水平，从倍数角度看股票被低估 [11] - 采用股息贴现模型，假设2025财年股息2.74美元，股息增长率2%，必要收益率6.56%，得出目标股价60.13美元，较上一次收盘价高50%，表明公司目前估值极具吸引力 [12][13][14] 风险更新 - 从长期来看，威瑞森股票不是好的投资选择，美国电信行业接近100%渗透，过去几个季度营收几乎无增长，行业资本密集，资本支出回收期长，公司拓展新业务的财务灵活性有限，难以找到新的收入增长动力 [15] - 由于营收增长空间有限，提高盈利能力的唯一途径是削减成本，但从长期来看，通货膨胀的复合效应可能削弱盈利能力，且成本削减措施无法无限实施 [16] 总结 - 威瑞森仍是“强力买入”，大部分逆风因素可能已过去，营收稳定，管理层致力于维持高运营利润率和成本控制，6.6%的高股息收益率可靠，估值有吸引力，下行潜力有限 [17][18]