文章核心观点 - 思科系统公司今年股价表现不佳，但需求或正企稳，当前股价被低估，估值约为每股55美元，较当前市价高约20% [1][2][3] 思科股价表现 - 今年以来思科股价表现不佳，自1月初以来下跌约9%，2021年初至现在股价基本持平，而同期标准普尔500指数上涨约45% [1] - 2021 - 2023年思科股票回报率分别为42%、 - 25%、6%，表现不如同期标准普尔500指数，也远逊于网络公司Arista Networks（股价同期飙升超300%） [2] 业绩下滑原因 - 客户专注于安装和实施过去几个季度购买的产品，导致产品销售放缓 [1] - 包括云服务提供商和电信企业在内的大公司因经济不确定性减少网络支出 [1] - 面临小型网络公司竞争，影响业务增长 [1] - 2024财年第三季度，公司收入同比下降近13%至127亿美元，调整后每股收益为0.88美元 [1] 积极发展趋势 - 公司第四季度业绩指引好于预期，预计截至7月财年销售额在536 - 538亿美元，高于此前预测的515 - 525亿美元 [2] - 近几个季度毛利率有所提升，2024财年第三季度毛利率升至65%，较上年同期提高170个基点，得益于运费和组件成本降低、产品组合有利及成本管理改善 [2] - 大力推进网络安全业务，3月收购软件公司Splunk，将交叉销售其产品以推动收入协同，已确定约5000个潜在客户 [2] - 向经常性收入模式转型，上一季度总年化经常性收入达292亿美元，其中包括收购Splunk带来的42亿美元 [2] 估值分析 - 思科股票当前估值约为2024财年预期收益的13倍，公司认为该估值合理，尽管今年增长可能放缓 [3] - 公司向经常性收入模式转型及对网络安全的关注或推动股价上涨，且在潜在经济衰退中表现可能优于大型科技同行 [3] - 公司对思科股票估值约为每股55美元，较当前市场价格高约20% [3]