文章核心观点 公司认为波音当前估值更具吸引力，虽面临737 MAX问题致股价下跌，但未来三年有望跑赢空客，长期投资者可趁波音股价下跌买入以获稳健收益 [1][10][13] 各部分总结 737 MAX问题 - 2024年1月阿拉斯加航空波音737 Max 9航班机舱侧板空中脱落，随后该机型被停飞，2月供应商又发现部分未完工飞机机身问题，导致交付延迟，且波音在737 Max飞机产品审计中33次未通过 [2] - 因737 MAX问题压力，波音CEO戴夫·卡尔霍恩年底将卸任，通用电气航空CEO拉里·卡尔普拒绝接任，过去两个月波音未获737 MAX订单，美国联邦航空管理局限制其每月交付38架喷气式飞机 [3] 股价表现 - 自2021年初至现在，波音股价从215美元降至175美元，跌幅20%，空客股价从25美元涨至40美元，涨幅60%，同期标准普尔500指数上涨约45% [4] - 2021 - 2023年，波音股价回报率分别为 -6%、 -5%、37%，空客为17%、 -7%、30%，标准普尔500指数为27%、 -19%、24%，2021年波音和空客表现均逊于标准普尔500指数 [4] - 不确定宏观环境下，虽认为两只股票都将上涨，但波音大幅下跌后可能跑赢空客 [6] 营收与盈利 - 2020 - 2023年，波音营收年均增长率10.3%，从582亿美元增至778亿美元，空客销售额年均增长率9.5%，从499亿欧元增至654亿欧元，因美国联邦航空管理局限制，波音2024年销售增长可能受影响 [7] - 2019年以来波音连年亏损，2020年营业利润率 -22.3%，2023年改善至 -1.1%，空客营业利润率从1.3%扩大到6.5%，2020年波音每股亏损20.88美元，2023年缩窄至3.67美元，空客2020年每股亏损0.36欧元，2023年每股盈利1.20欧元 [8] - 财务状况上空客更优，其债务占股权比例9%低于波音的49%，现金占资产比例16%高于波音的12% [9] 综合分析 - 空客营收增长与波音相似，但更盈利且财务状况更好，不过波音估值更具吸引力，当前股价为过去12个月营收的1.4倍，低于过去四年平均的1.9倍，空客为1.9倍，高于过去四年平均的1.8倍 [10] - 波音订单积压超5600架，空客超8600架，航空公司更换飞机困难，认为波音当前问题是暂时的，专注提高交付量将改善财务指标 [11] - 波音市销率下降部分因737 MAX问题，但负面因素已基本反映在股价中，新飞机需求大，波音和空客未来几年订单充足 [12]