文章核心观点 - 介绍封闭式基金（CEFs）及封闭式基金ETF（ETFs of CEFs）特点，分析Invesco CEF Income Composite ETF（PCEF）持仓变化及投资机会 [1][2][3] 封闭式基金（CEFs）特点 - 封闭式基金通过首次公开募股发行固定数量股票，上市后可在二级市场交易，可持有股票、固定收益或另类资产组合 [2] - 许多封闭式基金旨在产生收入，通常比标准股息ETF支付更高分配，可能以大幅折价或溢价交易，流动性较差且波动较大，选择单个封闭式基金较困难 [2] 封闭式基金ETF（ETFs of CEFs）情况 - 封闭式基金ETF更小众，仅六只专注于封闭式基金，PCEF是最古老、规模最大的封闭式基金ETF，主要目标是对标应税封闭式基金 [3] - PCEF排除管理费高于1.25%和交易溢价高于平均水平的封闭式基金，对交易折价较大的基金赋予更高权重，对溢价较大的基金赋予较低权重 [3] PCEF持仓变化 资产类别 - 2024年与之前不同，股票基金在PCEF持仓中占比增加，固定收益基金占比下降，股票此前占比22% - 31%，2023 - 2024年股票基金数量从27只增至32只，固定收益基金数量从85只降至74只，分配变化主要因权重调整 [4] 基金管理人 - 2024年PCEF对贝莱德（BlackRock）的敞口增加超10%，贝莱德基金数量从18只增至24只，新增基金多为较新的股票基金，除BUI外均在前十大持仓中 [6] - 2023 - 2024年对第二和第三大管理人伊顿万斯（Eaton Vance）和纽文（Nuveen）的权重略有增加，对“其他”基金的配置降至不足30%，还剔除了前十大持仓中的品浩动态收益基金（PDI） [7] PCEF持仓变化反映的投资机会 - 持仓变化反映出除收入外的增长机会，如贝莱德创新与成长信托（BIGZ）、贝莱德健康科学定期信托II（BMEZ）和贝莱德科技定期信托II（BSTZ）等聚焦医疗科技、科学和技术公司的基金成为重要持仓 [13] - 像PCEF这样的指数化产品有助于降低证券选择风险，同时跟随更广泛领域的机会 [16]