公司概况 - M&T银行（MTB）是一家区域性银行，提供广泛的零售和商业银行、信托和财富管理以及投资服务 [3] - 公司通过战略收购银行和储蓄机构实现增长，自1987年以来已完成24次成功整合，最近一次是2022年收购People's United Financial，创造了2000亿美元的银行特许经营权 [3] - MTB在2024年第一季度末拥有约2150亿美元的资产，并在美国东北部和大西洋中部地区拥有超过1000家分支机构 [16] 财务状况 - MTB自1976年以来每个季度都保持盈利，并且在2007-2008年金融危机期间是标普500指数中除Northern Trust外唯一没有降低股息的银行 [4] - 2024年第一季度，MTB的投资证券和现金总额为623亿美元，占其总资产的29% [6] - 公司的净利息收益率同比下降至3.52%，但在同行中仍处于较高水平，CET1和一级资本比率分别为11.1和12.4，处于同行前列 [22] 贷款组合 - MTB的商业房地产（CRE）贷款占比从2019年的31%降至2024年第一季度的24%，其中办公楼贷款仅占总贷款组合的3% [5] - 贷款组合中，消费者贷款占33%，商业和工业贷款占43%，CRE贷款占24% [5] - CRE贷款组合的加权平均贷款价值比（LTV）为56%，超过80%的永久性创收房地产贷款LTV低于70% [21] 股息和资本回报 - MTB自1985年以来从未减少普通股股息，并在2024年宣布将股息提高3.8% [18] - 2023年，公司支付了1亿美元的优先股股息和8.68亿美元的普通股股息，2024年第一季度531亿美元的净收入足以覆盖2.21亿美元的普通股股息和3400万美元的优先股股息 [23] 优先股发行 - MTB最近发行了两种优先股：MTB-H和MTB-J，分别提供7.7%和7.3%的收益率 [7] - MTB-H的首次赎回日期为2026年12月15日，赎回后利率将调整为SOFR + 0.26161% + 4.02%，预计赎回后利率将高于当前水平 [9] - MTB-J为BBB评级，固定利率为7.5%，当前收益率为7.3%，适合寻求长期高收益的投资者 [8] 行业趋势 - 在当前高利率环境下，银行和公用事业公司发行的新优先股和债券提供了超过7%的收益率，显著高于30年期国债的4.65%收益率 [13] - 固定收益证券市场提供了历史性的投资机会，许多低息证券以低于面值的折扣交易，iShares Preferred and Income Securities ETF（PFF）的收益率显著高于历史平均水平 [14] 投资策略 - 在当前经济环境下，优先股和固定收益证券提供了较高的收益率和税收优惠，适合收入导向型投资者 [12] - 投资者可以通过购买高息优先股和债券来构建防御性投资组合，特别是在利率可能下降的预期下，这些证券可能带来显著的资本增值 [15][24]