文章核心观点 - 尽管近期股价上涨，但公司仍有望实现10 - 11%的长期回报，对股息增长型投资者有吸引力，维持买入评级 [3] 一季度财报情况 - 一季度调整后每股收益0.55美元，超市场预期0.02美元，营收降至26.2亿美元，同比下降5%，收益同比增长10% [1] - 营收下降1.59亿美元，主要因大宗商品价格下跌，能源成本下降2.91亿美元，但对损益表和现金流无影响，非能源业务营收增长超1.3亿美元 [1] - 德州天然气费率案带来约500万美元营收增长，股权回报率达9.8%，高于平均分配的9.64% [1] 公司优势 - 与监管机构关系良好，成本控制能力强，休斯顿平均月账单10年维持在49美元，此次费率上调幅度不到0.1%，支持5亿美元增量资本 [1] - 德州市场人口增长，休斯顿地区客户达280万，客户基础扩大可分摊费率基数，运营和维护支出今年预计增幅不超2% [1] - 80%的资本支出可实现中期回收，电力需求增长与住宅人口和工业活动相关，对低利润率数据中心用电依赖度低于其他公用事业公司 [2] 财务与资本规划 - 今年计划实现每股收益增长8%，到2030年增长6 - 8%，股息增长与每股收益增长同步，预计2024年每股收益1.61 - 1.63美元 [1] - 有445亿美元的10年资本支出计划，目标是费率基数每年增长8 - 10%，今年资本支出37亿美元，一季度已支出8亿美元，后续将增至每季度10亿美元 [5][7] - 今年计划发行2.5亿美元股权，已完成超75%，降低短期需求和市场风险，部分资本项目用于扩大休斯顿产能和提高系统可靠性 [11] - 预计2025年第一季度前完成路易斯安那和密西西比业务出售，净得10亿美元用于休斯顿业务增长 [12] 股价表现与前景 - 过去一年股价仅上涨7%，表现一般，自一季度财报发布后稳步上涨，接近52周高位，自3月给出买入评级后回报率达12% [9] - 公司股息收益率2.6%，长期增长6 - 8%，可实现8.6 - 10.6%的资本回报，随着利率接近峰值，有望实现更高增长 [13]