文章核心观点 - 分析师将IMAX公司评级从持有上调至买入，认为其能应对行业逆风，价值主张转变使整个价值链动态对其有利，形成飞轮效应，虽面临宏观环境等风险，但仍推荐投资，目标价约23美元 [1][13] 行业趋势 - 视频点播和流媒体平台未使影院行业陷入永久性衰退，影院上座率正在回升 [3] - 影院价值主张发生转变，从提供最新电影转变为提供新电影、优质体验和独特观影感受，符合年轻一代消费趋势 [4] 公司优势 - IMAX全球票房已恢复到2019年水平，2025年有14部“为IMAX拍摄”影片计划上映，万达电影扩大与IMAX合作，A24与IMAX达成协议，显示出IMAX在吸引观众方面的重要性 [5] - 过去两个季度新安装的IMAX系统数量增长，说明不能仅以升级情况评估需求，新系统安装受签约和安装时间差影响 [6] - IMAX全球渗透率仅50%，增长空间大，截至2024年第一季度有442个系统积压订单，按安装速度意味着未来2.5年增长有保障 [7][8] - IMAX技术可帮助流媒体公司节省20%的流媒体成本，迪士尼+已使用其StreamSmart产品，家庭观影市场的发展对IMAX是利好 [9] 公司估值 - 分析师对IMAX更乐观，模型预测延长至2027财年，预计公司能实现高个位数增长，但下调调整后EBITDA利润率预期，假设到2027财年利润率恢复 [10] - 若公司表现符合预期，估值倍数有望回升至历史平均的11倍远期EBITDA，当前8倍远期EBITDA估值下，假设公司继续以每年3%的比例回购股份，股票价值约23美元 [11] 潜在风险 - 宏观环境不佳，消费者削减可自由支配支出，IMAX票价较高，可能影响需求，影院可能延迟安装IMAX系统 [12] - 缺乏优秀电影片单会导致观影人数减少，对IMAX系统的采用产生负面影响 [12]