文章核心观点 - 分析师给予Eventbrite（NYSE:EB）买入评级，因其风险回报情况有吸引力，但对新货币化策略持谨慎态度，建议投资者小仓位投资 [3][12] 投资概述 - 分析师给予Eventbrite买入评级，因其风险回报情况有吸引力，下行风险受资产负债表现金保护，上行潜力是实现20%增长、利润率扩张和倍数上调 [3] 业务描述 - Eventbrite是连接活动创作者和参与者的在线平台，为创作者提供组织活动工具，为参与者提供购票前端，主要针对小规模活动 [4] - 公司受益于飞轮效应，解决了鸡与蛋问题，2023财年有80万创作者，售出近3亿张门票 [4] - 对于创作者，平台是有效的分销和营销工具，还提供后端系统支持；对于活动参与者，平台解决了活动发现难题 [4] - 年轻一代更愿意为体验消费，推动现场活动旅行需求增长，公司增长潜力积极 [4][5] 业务现状 - 新货币化策略实施了活动 listing fee，导致付费门票销量和收入增长下降，管理层预计2季度仍将下滑 [6] - 悲观情况是该策略使创作者离开，影响飞轮效应，难以实现20%以上年收入增长目标，还可能影响短期增长、盈利能力和长期增长潜力 [6] - 乐观情况是策略成功，近期创作者流失是正常调整，付费和频繁创作者仍认可平台，且竞品更贵，新 listing fee 合理 [6] - 若乐观情况发生，公司战略上可增强市场地位，财务上可实现营收增长和利润率扩张，实施后毛利率提高250个基点，调整后EBITDA利润率从7.8%升至12.1% [8] 估值 - 乐观情况下，基于模型公司价值可达8美元，新增 listing fee 和行业趋势推动增长回到20%，EBITDA利润率有望扩张至20%，若达到4倍远期EBITDA，上行空间大 [10] - 悲观情况下，公司增长可能受损，但公司处于净现金状态，2024年1季度有3.31亿美元现金，占市值71%，每股现金价值3.41美元，下行28% [11]