文章核心观点 - 公司上季度营收和利润超分析师预期，虽利润率收缩、调整后每股收益下降，但维持2024年全年指引，从基本面和估值角度看在当前宏观经济环境下仍具吸引力，维持买入评级 [3][19] 评级历史 - 2022年6月首次覆盖公司并给予“买入”评级，认为其受消费者信心低迷影响不大；10月重申看涨观点，因公司财务表现强劲；2023年4月再次重申对公司的看涨观点 [1] 季度业绩 整体情况 - 6月20日公布季度财报，营收和利润超分析师预期，并重申全年展望 [3] 损益表 - 2024财年第一季度销售额达452.69亿美元，同比增长约0.6%，增长归因于“以新鲜产品领先”和“加速数字化”两大战略举措 [4] - “以新鲜产品领先”方面，推出超340种“自有品牌”产品，花卉季度销售额创纪录，推出新品牌Field & Vine [4] - “加速数字化”方面，配送销售额增长17%，数字互动家庭数量增长9%，季度自提点订单填充率创纪录 [4] 利润率 - 上季度销售额同比略有增长，但盈利能力略有下降，毛利率、营业利润率和净利润率均收缩 [6] - 毛利率同比下降7个基点至22.4%，原因是药房利润率降低和价格投入增加，“自有品牌”产品线部分抵消负面影响 [6] - 运营、一般和行政费用因员工工资投资和激励计划成本增加而上升，成本节约举措部分抵消负面影响 [6] - 盈利能力下降使每股收益同比下降0.03美元，但与同行相比，公司表现未大幅落后或领先 [6] 盈利指引 - 公司重申全年指引，预计较上一年仍将实现增长，且能产生足够利润和自由现金流回报股东 [9] 资本配置 股息支付 - 公司打算继续支付安全且可持续的季度股息，并计划未来逐步提高股息，鉴于派息率较低、自由现金流强劲且过去十年股息连续增加，该目标可信且可实现 [11] 股票回购 - 公司近期暂停股票回购计划，因打算将更多资本用于去杠杆，目前公司净总债务与息税折旧摊销前利润（EBITDA）之比为1.25，低于上一年的1.34，且远低于2.3至2.5的目标 [11] 估值 与历史和行业中位数比较 - 多数指标显示，公司当前股价较自身历史估值和行业中位数略有折价 [15][16] 与食品零售同行比较 - 与食品零售行业同行相比，公司股价表现与同行基本一致，基于盈利能力、增长和资产负债表，认为当前估值合理，考虑宏观经济不确定性和潜在与Albertsons的交易，此时投资具有吸引力 [17][18]