行业趋势 - 全球互联网速度从2020年的约25Mbps增长到2023年的约47Mbps，数据消费量持续上升 [2] - 家庭带宽需求增加，主要驱动因素包括流媒体内容、延迟敏感应用（如视频通话）和物联网的普及 [2] - 光纤连接相对于铜线、DSL和电缆具有对称低延迟的优势，适合现代需求 [2] 公司业务 - 公司是美国最大的纯光纤互联网服务提供商，截至1Q24拥有297万宽带客户，其中270万为消费者客户，24万为企业客户 [6] - 光纤收入占总收入的55%，是主要收入驱动力 [6] - 公司战略聚焦光纤业务，逐步减少语音和视频业务，这两项业务占总收入的28%，且每年以低两位数百分比下降 [9] 市场结构 - 在86%的覆盖区域内，公司面临一个或更少的千兆竞争对手，市场结构具有吸引力 [4] - 在垄断或双寡头市场中，公司能够保持价格理性增长，过去5年价格年均增长率为2.5% [10] 财务表现 - 1Q24光纤收入同比增长24%，消费者光纤收入（不包括视频）同比增长10%，整体消费者收入增长13% [5] - 公司预计2024年调整后EBITDA为22-22.5亿美元，同比增长中个位数 [21] - 光纤用户ARPU为65美元，铜线用户ARPU为56美元，光纤用户占比增加将推动收入增长 [10] 增长前景 - 公司每季度新增光纤覆盖33万，每年约120万，尽管渗透率下降，但需求可见性高 [8] - 成熟市场的光纤渗透率从三年前的40%增长到45% [3] - 公司预计未来EBITDA增长为中个位数，估值应处于行业高端 [13] 投资建议 - 公司被推荐为买入评级，主要基于光纤连接需求增长和有限竞争带来的增长空间 [1][15] - 预计公司将继续通过光纤业务推动收入加速和利润率扩张 [15]