文章核心观点 - 菲利普莫里斯国际公司和喜达屋房地产信托公司是追求高现金流和稳定股息投资者的优质选择，虽市场波动但基本面强劲，有望为股东带来持续收益和跑赢市场的总回报 [11] 菲利普莫里斯国际公司 - 公司是烟草巨头，在向无烟未来转型中领先同行，有行业领先的加热不燃烧产品IQOS和尼古丁袋产品Zyn [1] - 当前股价101.90美元，远期市盈率16.1，接近历史市盈率16.3，虽估值不算便宜，但在快速增长的加热烟草和尼古丁袋类别中市场领先，且卷烟市场因定价权和销量降幅低于美国而相对稳定 [2][3] - 分析师预计未来几年年每股收益增长率将从过去几年的低个位数至中个位数升至约9%，股息收益率为5%，中期有望实现5 - 9%的年每股收益增长，可带来跑赢市场的表现 [3] - 自1月以来股价上涨7%，总回报率达10%，2024年第一季度业务表现强劲，调整后每股收益同比增长8.7%（按固定汇率计算增长23%），加热烟草单位销量同比增长18%，整体无烟销售增长21%，Zyn一季度销量同比增长80% [8] - 管理层预计今年按固定汇率计算每股收益增长9 - 11%，中点为5.76美元，预计今年美国Zyn销量达5.6亿罐，并计划2025年在美国投产 [8] - 风险包括IQOS在美国的成功存在不确定性，近期美国政府对Zyn产品施压及未成年人使用问题，但管理层有能力应对监管问题 [8] - 全年卷烟销售预计增长6 - 7%，新兴市场增长强劲且有定价权，收购瑞典火柴后保持资产负债表纪律，预计2026年底杠杆率降至2倍，股息收益率为5.1%，股息支付率为84%，自2008年从奥驰亚分拆后每年都提高股息 [7][8] 喜达屋房地产信托公司 - 是外部管理的商业抵押贷款房地产投资信托基金，资产组合多元化，包括住宅和基础设施贷款及实物资产 [4] - 自2月以来股价下跌1.3%，市场青睐成长型股票且对收益型股票和商业房地产持谨慎态度，但92%的商业贷款组合为优先抵押贷款，98%的贷款组合为浮动利率，受益于当前高利率环境 [4] - 贷款组合中办公室资产占比略低于四分之一，更稳定的多户住宅板块占比37% [4] - 2024年第一季度可分配每股收益为0.59美元，股息覆盖率达123% [5] - 第一季度收到9.09亿美元贷款还款，超过1.28亿美元的资金发放，现金储备达创纪录的15亿美元，管理层表示可操作的交易管道处于两年内最高水平 [10] - 需关注的风险包括办公物业的短期不确定性和员工返岗情况，第一季度将预期信用损失准备金提高3500万美元至3.42亿美元，其中70%与美国办公物业相关 [10] - 资产负债表杠杆适中，债务权益比为2.3倍，低于去年底的2.5倍，信用评级为BB，优于同行黑石抵押贷款信托的B +评级 [10] - 当前股价19.48美元，价格与未折旧账面价值比率为0.94倍，股息收益率为9.9%，现金流足以覆盖股息，即使未达到1倍未折旧账面价值也能实现市场水平的表现 [10]