文章核心观点 - 行业对天然气需求增长，ARC资源公司作为加拿大大型能源企业，凭借其资源储备、成本控制、生产扩张和资本运作等优势，有望在行业发展中实现增长并为股东带来回报，是值得买入的股票 [2][23] 行业趋势 - 2014 - 2024年，燃气发电需求增长近140亿立方英尺/天，主要源于从煤炭向天然气的过渡，预计到2030年，仅人工智能就可能推动额外10 - 180亿立方英尺/天的增量需求 [2] - 预计到2025年，美国天然气需求将比供应增长快近60亿立方英尺/天，主要受快速增长的液化天然气出口和国内需求增长支撑 [5] - 天然气价格自金融危机后大多低迷，但目前正出现结构性顺风，一些人预计其价格将与国际价格趋同，可能回到页岩革命前6 - 8美元/百万英热单位的“新常态” [7] ARC资源公司概况 - 加拿大最大的凝析油生产商和第二大天然气生产商，全年日均产量约35.5万桶油当量，其中约三分之一来自高利润率的天然气液体、原油/凝析油 [9][11] - 公司在蒙特尼地层生产，过去十年提高了产量并削减了低质量资产 [12] 公司优势 - 公司80%的5000个钻井库存为未预订地点，拥有25年库存寿命，盈亏平衡点低于2.5美元/百万英热单位，在超低盈亏平衡点方面领先同行，且连续16年实现140%的储量替代率 [14] - 到2028年，公司定价将更具“浮动性”，过去十年实现了比AECO基准价格高25%的平均溢价，与Cedar LNG的20年协议及其他LNG合同将使公司在本十年末将25%的天然气产量销往国际市场 [15][16][17] - Attachie一期项目预计2025年增加约4万桶油当量/天的产量，实现10%的同比增长；2028年Attachie二期预计将产量进一步提升至约42.5万桶油当量/天；长期来看，公司产量有接近60万桶油当量/天的增长空间 [17][18] - 公司资本配置能力出色，平均资本回报率为12%，自疫情结束后一直保持在20%以上 [19] - 公司有望产生大量自由现金流，在不同油价和气价情景下都有良好表现，预计到2028年每股自由现金流可增长20%，达到4美元/股 [20][21] - 公司通过股息和股票回购向股东返还现金，一季度返还了114%的自由现金流，自2021年9月以来回购了18%的股份，目前股息收益率为2.8%，预计未来股息将实现两位数增长 [21] - 公司资产负债表健康，在50美元/桶WTI油价环境下净杠杆率低于0.8倍EBITDA，2031年前仅有两笔债券到期，且有足够流动性偿还 [21] 公司劣势 - 公司没有在纽约证券交易所上市，只有场外交易挂牌 [22] - 公司业绩与天然气和石油价格相关，易受大宗商品价格波动、地缘政治和经济增长等因素影响 [24]