文章核心观点 - 公司今年股价受盈利指引上调推动表现出色 但当前不宜过度乐观 评级为持有 因其关键部门增长将放缓 利润率或已见顶 估值偏高 股息缺乏吸引力 资本支出增加或影响自由现金流 股价走势可能过度延伸 [2][8][13] 公司概况 - 公司是一家拥有超五十年历史的财富500强企业 利用多领域专业知识为国防 健康等受严格监管行业提供关键服务 87%的收入来自美国政府 其积压订单目前以4%的速度增长 达到366亿美元 [16] 业务表现 各部门营收情况 - 健康与民用部门是公司第二大部门 占集团收入30% 第一季度表现出色 收入增长19% 营业利润率扩大超700个基点 但预计下半年会因合同上限问题而变弱 [2] - 商业与国际以及国防系统部门合计贡献近四分之一的总收入 第一季度收入增长超预期 分别增长4%和7% 但预计全年增长平缓 [3] 利润率情况 - 第一季度公司实现创纪录的EBITDA利润率12.3% 提高近300个基点 但预计全年EBITDA利润率约为11.5% 下降约800个基点 未来两年利润率可能继续下降 [9] 现金流情况 - 管理层将今年的经营现金流指引上调200万美元 但第一季度资本支出处于五年低点 仅1700万美元 预计后续季度资本支出将升至5500 - 6000万美元 全年计划支出约1.9亿美元 可能限制自由现金流增长 [12][25] 财务指引 - 公司提高了所有指标的指引 收入增加3亿美元 调整后EBITDA利润率提高100个基点 非GAAP摊薄每股收益增加0.90美元 经营现金流增加200万美元 [17] 投资分析 估值方面 - 公司远期EV/EBITDA倍数为12.94倍 较长期平均水平溢价12% 鉴于利润率前景不佳 该估值偏高 [10] 股息方面 - 公司支付季度股息超十年 目前季度股息为每股0.38美元 收益率略超1% 比过去五年平均水平低约40个基点 即使股息提高到每股0.40美元 收益率仍低于1.1% 对收益投资者吸引力不大 [11][24] 股价走势方面 - 股价自2月突破区间后持续上涨 目前高于上布林带 月RSI指标自2020年以来首次进入超买区域 相对强度比长期平均水平高约25% 价格走势可能过度延伸 [27] 行业环境 - 有观点认为选举年国防开支可能放缓 但研究表明传统上有重要国防产业的经济体在选举年更有可能增加国防开支 美国国防开支占全球国防开支的40% [16][19]