文章核心观点 - 股息投资是长期积累财富的好方法，但成功的关键是避免股息削减 文章分享从五次痛苦股息削减中吸取的教训及未来避免类似经历的计划 [1] 各公司案例总结 纽约社区银行公司（NYCB） - 公司在硅谷银行倒闭后股价暴跌时买入，后因收购资产股价飙升并获利卖出 2023 年底因纽约市商业地产担忧股价回调，公司认为是投资机会再次买入 但 1 月底公司因贷款组合问题和监管压力宣布重大资产减记并削减股息，股价暴跌，最终公司出售股票 [2] - 教训是区域银行板块因监管不确定性和媒体影响，难以生存 好的股息投资股票需有持久、防御性的商业模式且无明显弱点 公司不再向该板块分配额外资金并逐步退出银行持股 [3] 恒适公司（HBI） - 公司因供应链问题、通胀、消费者需求不稳定、利率上升和网络攻击等外部因素，杠杆率大幅上升，威胁债务契约 尽管股息覆盖良好且有去杠杆和加强业务的计划，但仍削减股息并出售品牌，专注去杠杆 [4] - 教训是即使数据和前景良好，无法应对最坏情况的投资不适合作为长期股息股票 高周期性、对通胀和供应链敏感且杠杆高的企业是定时炸弹 投资周期性股息股票需确保其资产负债表状况良好 [4] 阿尔冈昆电力与公用事业公司（AQN） - 公司因收购失败、利率飙升，杠杆率暂时增加，利息支出上升影响股息覆盖，导致股息增长停滞并大幅削减 股价暴跌，激进投资者介入要求出售可再生能源业务以调整资产负债表 [5] - 教训是投资时需考虑资产负债表弱点，公司初始投资因未考虑此因素而失败 [5] 纽蒙特公司（NEM） - 公司因管理层激进收购纽克雷斯特而削减股息，是管理层资本配置不佳追求扩张的案例 [6] - 教训是管理质量很重要，看似优秀的管理团队也可能为股东带来错误决策 多元化投资和为优质管理支付溢价很关键 [6] W. P. Carey 公司（WPC） - 公司管理层先表示逐步退出办公业务并维持股息甚至提高，几周后突然宣布快速退出并削减股息 [7] - 教训是管理至关重要，投资组合多元化必不可少 即使看似谨慎的管理团队也可能做出错误决策，投资组合需能应对最坏情况 [7] 投资建议 - 公司认为投资需强调资产负债表强劲，尤其是抵御利率突然上升和有相对于债务契约的保守安全边际 投资无明显弱点、不受监管和媒体影响的业务很关键 管理层需审慎进行资本配置并优先考虑股东股息 [8] - 公司看好企业产品合作伙伴（EPD），因其从未削减股息，连续 25 年增加分红，资产负债表和分红覆盖保守，商业模式防御性和持久性强，分红收益率超 7%且有望持续健康增长 [8]