文章核心观点 - 美国经济处于周期后期，衰退可能性大，投资者不应基于政治因素投资，贸易战升级对经济不利，推荐关注REITs投资机会 [3][5][12][23] 美国经济衰退迹象 - 美国经济处于周期后期，未实现“软着陆”，衰退只是被推迟，当前经济或回归疫情前低增长、低通胀状态，短期内衰退可能性大 [3] - 股市表现与美联储地区制造业调查结果出现巨大分歧，这种分歧通常不会持续很久，不确定是股市引领制造业，还是疲弱的制造业最终拖累股价 [3][4] - 消费者支出和劳动力市场均失去动力，LinkUp数据显示美国10000家最大公司的每日职位空缺数在过去一年大幅下降，尤其是过去一个月暴跌，与劳工统计局的JOLTs数据相印证 [4] - 经济呈周期性变化，衰退是正常现象，预计将出现类似21世纪初的温和衰退 [4] 政治与投资 - 美国大选期间市场可能在秋季出现更大波动，股市对选举结果的反应可能与多数人预期不同 [5] - 2016年特朗普当选后股市因减税预期上涨，2018 - 2019年因关税增加和美联储收紧政策市场表现不佳；2020年拜登当选后股市因新冠疫苗研发成功而上涨，绿色能源股短暂繁荣，但随后表现不佳 [6][8][10] - 能源股在拜登任期内表现优于特朗普任期，共和党总统虽提升能源股投资者情绪，但“加大开采”不一定带来更高利润，民主党执政时减少美国产量或产量增长往往导致油价上涨和能源行业利润增加 [10][11] - 投资者不应基于政治因素投资，市场反应常出人意料 [11] 贸易战影响 - 贸易战对工人、企业和消费者不利，国际贸易对美国及贸易伙伴经济有益，中美贸易战未使制造业大量回流美国，而是促使进口转向其他亚洲和中美洲国家 [13] - 2018年关税对美国制造业就业几乎无积极影响，对整体就业有负面影响，估计导致约25万个工作岗位流失 [13] - 国际贸易使商品价格下降，降低关税可节省美国家庭开支，如全面降低2个百分点的关税税率，平均每个美国家庭每年可节省800美元 [13] - 拜登维持了特朗普大部分关税并新增部分关税，税收基金会估计特朗普 - 拜登关税使实际GDP降低0.2个百分点，减少14.2万个全职工作岗位，美国家庭每年多支出625美元 [13] - 特朗普提议对所有进口商品征收10%的全面关税，税收基金会估计这将使实际GDP降低0.8个百分点，摧毁约68.4万个全职工作岗位，每个美国家庭每年成本增加1500 - 4100美元，还可能引发报复性关税 [13] - 补贴能吸引制造业国内外投资，而关税会阻碍外国投资，对刺激国内投资作用不大 [17] 投资建议 REITs投资 - REITs股息收益和预计未来增长情况在市场中具有吸引力，适合追求最大且增长最快的被动收入流的投资目标 [23] - 市场当前不看好REITs，基金经理对REITs的持仓低于市场其他部分，且平均REITs股价较净资产价值有15%的折扣，存在投资机会 [23][24] 具体股票推荐 | 股票名称 | 股息收益率 | 预计股息增长率 | | --- | --- | --- | | 美国铁塔（AMT） | 3.3% | 高个位数 | | 布鲁克菲尔德资产管理（BAM） | 4.0% | 低两位数 | | 卡伦/弗罗斯特银行家（CFR） | 3.6% | 中至高个位数 | | 康卡斯特（CMCSA） | 3.2% | 高个位数 | | CareTrust REIT（CTRE） | 4.7% | 中个位数 | | InvenTrust Properties（IVT） | 3.7% | 中至高个位数 | | 雷克斯福德工业（REXR） | 3.8% | 高个位数至低两位数 | | 森普拉（SRE） | 3.3% | 中至高个位数 | [25] 地区公寓市场 - 多户住宅建设集中在阳光地带城市，沿海公寓REITs表现优于阳光地带公寓REITs，但长期看好阳光地带市场，如奥斯汀公寓吸收量在今年上半年已超过2023年全年，预计2025 - 2026年仍将处于历史高位 [26][28][30] CareTrust REIT分析 - CareTrust REIT专注于老年住房和护理领域房地产，拥有291处房产，企业价值近40亿美元，主要投资于熟练护理设施/养老院（约占70%），并逐渐增加对老年住房和多服务园区的投资（约占30%） [31] - 85岁以上人口预计到2030年每年增长4.5%，而2010年代仅增长0.3%，需求增长强劲，同时老年住房房地产供应在2010年代激增后，因新冠疫情和高开发成本而下降，供需平衡对熟练护理/养老院更为明显 [31][33] - 该REITs采用100%净租赁模式，无直接运营或物业成本，虽在市场好时可能限制上行空间，但在市场不好时可大幅降低下行风险 [35] - 注重提供高质量护理服务，其设施质量评级高于全国和州平均水平，更易维持租金覆盖和财务稳定 [36] - 信用评级为BB +，但资产负债表在同行中最强，2026年前无债务到期，净债务与EBITDA比率为0.6倍，低于历史平均水平和同行杠杆率 [37] - 利用低成本股权重置资产负债表，为投资组合扩张创造大量空间，目标杠杆率约为4倍EBITDA，与行业蓝筹股Welltower一致 [39] - 是老年住房领域唯一在新冠疫情期间持续增加股息的REITs，过去5年股息增长与Welltower股息下降幅度相近，自上市以来总回报远超同行和REITs指数 [39][40]