文章核心观点 - 银行业需投资现代数字银行能力以满足消费者需求，NCNO产品优于传统点解决方案，虽近期增长放缓致股价承压，但已现需求复苏迹象，当前估值下值得投资 [3][9][13] 业务概述 - NCNO平台通过人工智能和机器学习技术使银行流程数字化和自动化，显著提高工作流程效率，还能整合数据助银行合规 [2] - NCNO银行操作系统利用单一平台跨业务线、流程和渠道，统一客户入职、贷款发起等功能，通过单一代码库实现，还提供审计和分析工具及标准化文件系统 [21] 市场机会 - 越来越多行业采用云技术，银行业也需跟上，消费者对现代银行解决方案需求增加，推动数字银行兴起，银行和金融机构需加大相关投资 [3] - IDC研究显示2027年银行业在公共云服务上支出最多，云服务支出预计到2027年复合年增长率约20% [3] 产品优势 - NCNO能吸引关键发达国家顶级金融机构，声誉高于平均水平 [4] - 与点解决方案提供商相比，NCNO产品可整合数据，解决了点解决方案集成性差的问题，银行过往多采用点解决方案，为NCNO提供了市场份额获取机会 [21] 客户基础 - NCNO客户基础广泛多样，在全球16个国家约有1850个客户，包括英国前9大金融机构中的5家、美国前50大金融机构中的25家、加拿大前7大金融机构中的5家等 [5] 客户钱包份额扩张 - NCNO能让客户采用更多产品，体现产品受客户认可，增强客户粘性，且增量收入成本较低 [17] - 基于历史表现，NCNO每获得一个客户，未来几年可将年度合同价值提高1.5至2倍 [11] 近期增长担忧 - 过去几个季度NCNO增长放缓，从2023财年的超40%降至2025年第一季度的12.7%，可能是宏观经济不佳致银行推迟大型技术实施 [18] - 2025年第一季度NCNO实现运营历史上最高的第一季度总预订量，总剩余履约义务（RPO）和当前RPO增长加速，显示需求逐渐恢复迹象 [18] 估值 - 采用远期收入法对NCNO估值，认为其价值41美元，基于保守增长估计和无倍数提升，当前股价有吸引力 [8] - 以2025财年收入指引5.42亿美元为起点，预计到2027财年增长逐渐恢复到20%，采用6.2倍远期收入倍数估值 [8] 投资总结 - 建议买入NCNO，因其产品优于点解决方案，虽近期增长放缓，但已现需求复苏迹象，考虑到增长潜力和倍数扩张可能性，当前估值不贵 [9][13]