文章核心观点 - 以色列领先的制药/医用大麻公司InterCure受哈马斯袭击和战争影响股价受挫，但仍维持运营并公布积极的2023年业绩，股价在市场过度反应后开始回升 公司在困难情况下获以色列政府支持，展现出盈利增长前景并计划国际扩张 制药大麻行业未来几年将显著增长，投资者应抓住股价回调机会建仓 [2] 公司概述 - InterCure是以色列领先的制药/医用大麻公司，股票在纳斯达克和特拉维夫证券交易所公开交易 公司垂直整合，其子公司参与生产、制造和分销符合GMP标准的大麻产品 公司在以色列持有许可证，市场自2008年起受监管，有望成为全球领先企业 [3] - 公司最大的生产设施（南部工厂）位于加沙地带边境附近的Nir Oz基布兹，目前仅部分可用于运营，此前每年可生产7吨大麻，最大产能约为每年88吨 北部工厂位于Beit HaEmek基布兹，产能约为3吨，最大产能可达10吨 公司因战争造成的损失有权获得以色列政府的全额赔偿 [3] - 公司通过24家药店（另有5家待获许可证）的网络分销产品，并与欧盟和加拿大的生产商和供应商达成未来组建合资企业的协议 公司准备从德国的大麻改革中受益并于今年推出产品，同时期待美国大麻重新分类的进展 此外，若有机会，公司可涉足娱乐大麻领域 [5] - 公司与大麻生态系统中的许多重要品牌建立了重要的分销和采购合作关系，一家Cookies商店在奥地利运营，另一家预计2024年在英国开业 [5] - 公司首席执行官Alexander Rabinovich的承诺、前总理Ehud Barak担任董事会主席、内部人员持股以及Fegel家族的参与都是积极因素 [6] - 2023财年，公司收入下降9%，EBITDA也有所下降，但考虑到以色列的战争状态，这一业绩应被视为积极的 2023财年的收入和EBITDA也超过了公司的初步估计 [6] - 公司与Cannolam少数股东和Cann Pharmaceuticals存在法律纠纷 Cannolam案以InterCure胜诉告终，公司现持有Cannolam 100%的股份 Cann案仍在进行中，公司有信心赢得此案 [6] 行业发展/潜在市场规模 - 制药/医用大麻行业处于早期增长阶段，监管进展相对缓慢，但部分国家正在推进相关立法 德国最近将大麻从毒品名单中移除，美国预计未来几个月将进行大麻重新分类，更多国家可能会效仿，这将在未来几年推动潜在市场规模的增长 [7] - 根据Grand View Research的分析，2023年市场规模估计约为34亿美元，预计到2030年的复合年增长率为53.3%，显示出行业的巨大增长潜力 [7] 估值 - 2023年对InterCure来说充满挑战，哈马斯袭击后股价跌至历史低点1美元，随后市场认识到公司被低估，股价回升至3.73美元 [8] - 公司的市销率（TTM）为0.98，而制药行业中位数为3.55 保守估计，考虑到制药大麻行业、某些同行和风险，公司2024年的股价应接近4美元/股 [8] - 假设市销率为2，给出三种更保守的情景预测：10%复合年增长率下，2030年估值约为3.74亿美元；20%复合年增长率下，2030年估值约为6.88亿美元；30%复合年增长率下，2030年估值约为12亿美元 公司目前估值为9600万美元，远低于账面价值，为投资者提供了潜在的增值机会 [8] 结论 - InterCure是一家盈利增长型制药/医用大麻公司，尽管受到以色列战争的影响，但在行业快速增长的背景下仍有光明的未来 以色列患者和需求预计增加、德国新的大麻法案以及美国大麻重新分类都对公司有利 [10] - Zuanic and Associates最近对InterCure发起了增持评级的覆盖报告 考虑到当前情况，股价超过3美元反映了公司的合理估值 现在股价回调，投资者应抓住机会增加持仓，以期长期增值 [10]