文章核心观点 - 分析师再次将GrowGeneration Corp.纳入模型投资组合并列为首选，虽公司目前营收下滑且未盈利，但因其股票流动性好、无债务且现金充裕、股价低于有形账面价值等因素，仍具投资价值，若280E条款取消，公司业绩有望提升 [2][3][8] 公司基本情况 - GrowGeneration Corp.是纳斯达克上市公司，交易量大，因价格和交易量被纳入第三季度新大麻风险全球大麻股票指数，该指数第三季度有12家附属公司，占比43% [4] - 目前约有6位分析师覆盖该股票，5家公司代表在第一季度财报电话会议上提问 [5] 财务情况 第一季度财报 - 分析师预期第一季度营收4700万美元，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为 - 200万美元；公司报告营收4790万美元，处此前指引区间高端，但同比下降16%，调整后EBITDA为 - 290万美元，差于预期 [6] 全年及未来预期 - 报告前公司指引2024年营收2.05 - 2.15亿美元，调整后EBITDA为 - 200万至 + 300万美元；分析师此前预计营收2.09亿美元，调整后EBITDA为 - 200万美元，报告后预计营收下降7%至2.1亿美元，调整后EBITDA为 - 200万美元 [6] - 分析师此前预计2025年营收2.22亿美元，调整后EBITDA为400万美元，现预计营收增长7%至2.25亿美元，调整后EBITDA为400万美元；2021年公司销售额4.22亿美元，利润率8%，分析师预计2024和2025年公司净收入为负 [6] 管理层情况 - 首席执行官和总裁任职已久且一直在买入公司股票，自第三季度报告以来参加了三次投资者会议；首席执行官Darren Lampert曾是律师和投资者，联合创始人Michael Salaman曾经营的低价股破产 [9] 行业影响 - 若大麻从一类管制药品重新分类为三类，对GrowGeneration无直接影响，但对多州运营商（MSOs）有直接影响，因可消除280E条款改善税收；附属公司将因客户财务状况改善而受益 [9] 股票表现 - 股票流动性好，交易价格高于2023年末低点，无债务且现金充裕，股价低于有形账面价值；自4月30日大麻板块因DEA建议重新分类消息上涨后，GrowGeneration股价下跌28.1%，新大麻风险全球大麻股票指数下跌26.5%，附属大麻指数下跌4.7% [8][9][21] - 从一年期图表看，股票在2.50 - 2.90美元面临阻力，2022年末曾短暂高于8美元 [21] 估值情况 - 公司流通股6080万股，加上受限股票单位（RSUs）后为6160万股，约50万份期权平均行使价4.17美元；按2.15美元股价计算，市值1.325亿美元，约为有形账面价值的92% [14] - 第一季度末公司现金3100万美元，较去年底略有增加，现金和有价证券共6130万美元，流动比率4.8倍，企业价值约7100万美元，约为2025年预计调整后EBITDA的18倍 [14] 分析师覆盖情况 - 5月使用Sentieo时，有4位分析师覆盖并提供2025年预测；现改用AlphaSense，其系统显示2025年有2位分析师跟踪（2024年有3位），公司投资者关系网站称有7家公司提供覆盖 [17] - 覆盖GrowGeneration的分析师数量少于大型MSOs，但多于许多其他附属公司，且均非顶级投资银行，这在大麻行业公司中常见 [18]