行业背景 - 太阳能行业受美国大选政治不确定性和长期高利率影响，整体处于观望状态 [2] - 尽管存在项目延迟，但太阳能项目需求预计保持稳定，尤其是数据中心增长带来的电力需求 [2][3] - 住宅太阳能市场在当前高利率环境下预计在未来12-18个月内触底反弹 [3] 公司概况 - 加拿大太阳能是全球领先的太阳能公司，主要生产晶体硅太阳能组件，并在亚太地区（中国、泰国、越南）设有生产基地 [2] - 公司垂直整合了从硅片到组件的供应链，具备快速适应市场环境的能力 [2] - 2023年6月，公司完成了制造业务的拆分并在上海证券交易所上市 [2] 业绩表现 - 2024年第一季度业绩超预期，EPS为0.19美元，营收13.3亿美元，高于市场预期的12.9亿美元 [4] - 组件出货量达6.3GW，略高于市场预期的6.1GW，毛利率达到19%，高于公司指引的17-19% [4] - 尽管太阳能订单积压环比下降9%，但公司预计第二季度组件出货量将增长19%，达到7.5-8.0GW [4] - 储能解决方案预计第二季度出货1.4-1.6GWh，积压订单达56GWh [4] 战略调整 - 公司下调2024年营收和出货量指引，从42-47GW降至35-40GW，营收从85-95亿美元降至73-83亿美元 [4] - 此举旨在保护核心利润率，应对供应过剩和高度竞争的市场环境 [4] - 储能出货量指引保持不变，预计同比增长240% [4] 估值与展望 - 2024年EBITDA预期从11亿美元下调至9.31亿美元，营收预期下调至77亿美元 [6] - 公司市值约为10亿美元，CSI Solar Co估值约为32亿美元，但考虑到40%的控股折扣，估值为12亿美元 [6] - 公司2024年净利润预期为2.02亿美元，EPS为2.52美元，当前市盈率为5.7倍 [6] - 目标股价为28.23美元，维持买入评级 [6] 未来机会 - 人工智能发展将推动电力需求增长，数据中心对可再生能源的需求增加，利好加拿大太阳能 [4] - 公司通过技术转型（如TOPcon）降低制造成本，进一步提升盈利能力 [4] - 住宅太阳能需求预计在未来12-18个月内触底反弹，公司有望从中受益 [3]