核心观点 - 尽管近期市场表现有所回升，但McCormick的涨幅相对较小 公司仍看好其调味品和香料产品线的需求 尽管销售增长近期停滞 但盈利持续扩张 预计2023年盈利将显著增长 公司认为销售趋势已触底 并维持长期买入评级 [2] 区域销售表现 - 欧洲、中东和非洲地区销售额同比增长5% 剔除汇率影响后增长4% 主要来自4%的销量增长 [3] - 亚太地区销售额下降5% 剔除汇率影响后下降1% 其中销量下降2% 价格抵消1% 主要受中国市场疲软影响 但中国以外地区销售增长强劲 [3] - 美洲地区消费者销售额同比下降2% 价格下降1% 但销量和产品组合与去年同期持平 [5] - 亚太地区风味解决方案销售额增长6% 按不变汇率计算增长10% 主要受新产品和客户促销推动 [11] 财务表现 - 第二季度总营收16.4亿美元 略高于预期1000万美元 销售额同比下降1.2% 主要受剥离小型罐头业务影响 [5] - 消费者销售额整体下降1% 其中价格下降1% 但销量上升 [5] - 毛利率同比提升60个基点 营业利润从2.22亿美元增至2.34亿美元 [12] - 第二季度每股收益0.69美元 高于去年同期的0.60美元 [12] 估值与展望 - 预计2024年每股收益2.80美元 估值接近25倍远期市盈率 股价71美元 相比历史高估值区间仍具吸引力 [7] - 尽管面临压力 但中国市场正在缓慢复苏 预计亚太地区表现将优于预期 [7] - 公司通过提价和成本节约计划改善利润率 尽管销售停滞 但盈利能力增强 [12] - 预计2024年销售额基本持平 但利润率改善推动每股收益恢复增长 若表现略超预期 每股收益年增长率可能达到10-12% [8] 业务调整 - 公司做出艰难决策 剥离部分业务并控制支出 [8] - 风味解决方案部门销售额下降1% 其中价格提升1% 但销量和产品组合下降2% 也受到业务剥离影响 [11] - 美洲地区风味解决方案销售额基本持平 价格提升1% 但销量下降2% 快餐店订单疲软显示餐饮业有所放缓 [11] - 欧洲、中东和非洲地区风味解决方案销售额下降7% 剔除汇率影响后下降8% 销量下降4% 餐饮订单减少 [11]