财务表现 - 2024年第一季度，通信板块的调整后EBITDA利润率同比下降100个基点，主要由于收入下降导致的运营杠杆效应减弱 [1] - 电力输送板块的调整后EBITDA利润率同比下降210个基点，原因是生产力下降和维持运营能力的间接成本增加 [1] - 石油和天然气板块的调整后EBITDA利润率同比上升890个基点，清洁能源和基础设施板块上升140个基点，主要得益于效率提升和项目组合优化 [1] - 公司整体调整后EBITDA利润率同比上升190个基点至5.9%，主要由于石油和天然气及清洁能源板块的利润率扩张抵消了通信和电力输送板块的利润率收缩 [1] 收入与订单 - 2024年第一季度，公司总收入同比增长4%至26.8亿美元，主要由于石油和天然气板块收入同比增长147.1% [14] - 通信板块收入同比下降9.1%，主要由于无线、有线及家庭安装项目活动减少 [14] - 清洁能源和基础设施板块收入同比下降8.7%，主要由于可再生能源和部分工业项目活动减少 [15] - 电力输送板块收入同比下降19.5%，主要由于公用事业客户推迟项目 [16] - 通信板块的订单积压达到约58亿美元，同比增长3.5% [7] 市场前景 - 通信板块未来将受益于5G基础设施的持续扩展以及与AT&T的合作扩展 [3] - 有线业务前景良好，主要由于宽带公平、接入和部署（BEAD）计划及农村数字机会基金（RDOF）的资金支持 [6] - 清洁能源和基础设施板块将受益于可持续发展大趋势及全球向清洁能源的转型，同时《通胀削减法案》和税收抵免转让等政策也将推动市场增长 [8] - 电力输送板块将受益于数据中心电力需求增加、远程太阳能和风能项目的新输电容量需求以及电网韧性投资 [9] - 石油和天然气板块将受益于能源独立需求的增加，尤其是美国液化天然气管道需求 [10] 公司战略与执行 - 公司通过战略并购（如2022年收购IEA）增加了对清洁能源市场的敞口，并有望从这一趋势中获益 [8] - 公司预计IEA业务的项目执行问题已基本解决，未来将受益于更好的投标纪律和执行 [4] - 公司在中长期内将受益于终端市场的强劲需求，预计将获得更好的定价能力 [4] 估值与评级 - 公司当前的前瞻EV/EBITDA为11.54倍，低于同行Quanta Services的18.57倍 [17] - 随着执行和利润率的改善，预计公司估值将有所提升，缩小与同行的差距 [17] - 基于公司良好的增长前景和估值提升潜力，给予买入评级 [20]