文章核心观点 - 给予Flex Ltd.买入评级，公司受益于数据中心和汽车领域的长期趋势，预计营收从低个位数增长提升至中高个位数，盈利因高利润率业务增长更快，长期风险在于复杂零部件组装制造可能商品化 [12] 投资概述 - 给予Flex Ltd.买入评级，公司涉足两个有强劲长期增长动力的领域，将提升整体增长，结合利润率扩张和股东友好的资本回报，预计2029财年每股收益达4.55美元 [2] 业务描述 - Flex是一家电子制造服务公司，为多国客户提供外包工程、设计、制造和供应链服务 [3] - 按地区划分，26%的收入来自墨西哥，19.4%来自中国，13.6%来自美国，8%来自马来西亚，其余来自其他国家 [3] - 按业务板块划分，敏捷解决方案占2024财年收入的52.7%，可靠性业务占47.3%，可靠性业务利润率更高 [3][4] 数据中心需求增长对公司的积极影响 - AI需求增长推动数据中心需求大增，世界10年后可能需要100倍的数据中心 [5] - 数据中心数量增加带动零部件需求，Flex覆盖数据中心所需80%的零部件，能直接受益 [5] - Flex的Flex power pods具有建造成本低、交付时间短的竞争优势，可减少安装工时和组装测试需求 [5] - 数据中心业务占2024财年收入的11.4%，管理层预计未来5年复合年增长率为20%，考虑AI增长，该目标可能保守 [6] 车辆数字化带来的增长动力 - 车辆数字化推动对边缘计算、存储和电子零部件的需求，汽车制造商可能将组装业务外包给Flex [6] - 全球汽车软件和电子市场预计将达到4600亿美元，复合年增长率约5.5%，Flex因独特灵活的商业模式有望实现更快增长 [7] - 汽车业务目前占2024财年收入的约14%，管理层预计2024财年至2029财年复合年增长率为10% [7] 估值 - 预计Flex在2028财年的目标价格为61美元，4年内部收益率为20% [9] - 公司管理层的增长指引可信，过去15个季度仅两次未达目标，其他季度平均超出5% - 8% [10] - 预计数据中心收入到2029财年复合年增长率为20%，汽车业务收入同期复合年增长率为10%，非高增长业务参考历史增长率，约为2% [10] - 盈利增长将快于营收增长，历史净利率约2.5%，已升至3.5%，预计未来5年每年提升20个基点 [10] - 管理层在向股东返还资本方面表现良好，预计将持续，公司因收入结构改善和利润率提高，估值应高于过去，预计市盈率为13.5倍 [10]