文章核心观点 - 公司短期内有实现两位数回报的潜力，风险相对较小，值得纳入股息和价值投资组合，分析师给予买入评级 [1][13] 公司概况 - 公司于1984年成立，总部位于佛罗里达州奥兰多，在全国范围内开展零售物业净租赁业务 [26] - 公司投资组合包含3546处物业，总面积达3613.7万平方英尺，分布于49个州，近一半年度基础租金（ABR）来自阳光地带市场 [8] 业绩表现 - 公司长期跑赢房地产市场和大盘，自2005年以来总回报率达584.0% [8] - 利率上升后表现较为温和，截至2024年7月1日，总回报率为0.85%，低于先锋房地产ETF（20.19%）和SPDR® S&P 500® ETF Trust（18.98%） [3] - 上一季度租赁收入同比增长5.5%至2.148亿美元，调整后运营资金（AFFO）为每股0.84美元，同比增长2.4% [31] 租户与行业分布 - 租户行业多样，对汽车服务行业有较大敞口，截至2024年3月31日，汽车服务行业占ABR的16.3% [4][17] - 物业入住率达99.4%，高于公司20年平均水平（98.1%）和房地产投资信托基金（REIT）行业平均水平 [4] 财务状况 - 季度利息支出为4400万美元，同比增长13.3%，利息覆盖率为4.4倍，加权平均利率为4% [5] - 债务与资产比率为50.7%，债务与息税折旧摊销前利润（EBITDA）比率为5.6倍，显示公司杠杆率低、流动性强 [5] - 有9.838亿美元的循环信贷额度可用，且可额外增加9亿美元，公司应对即将到期债务问题不大 [5] - 一般及行政费用（G&A）为1260万美元，同比增长2.7%，符合管理层指引；物业层面费用为710万美元，增长4.5%，占租赁收入的3.3% [18] 股息与估值 - 公司目前季度股息为每股0.57美元，远期股息收益率为5.35%，基于2024年AFFO低端区间的派息率为69.3%，股息连续33年增长 [21] - 公司远期运营资金（FFO）倍数为12.72，略高于行业中位数（12.62），但从历史相对水平看处于低位，AFFO收益率为7.8% [19] 风险因素 - 利率可能长期维持高位，带来机会成本，若利率不及时下降，股息收益率虽有吸引力，但可能跑输市场 [32] - 租户所在行业大多并非必需消费行业，在经济不利时期可能带来风险 [9][32] - 16.8%的ABR来自得克萨斯州，当地人口和就业趋势变化可能影响零售商，进而影响公司盈利 [32] 投资建议 - 分析师预计公司短期内将实现两位数回报，给予买入评级，并将持续关注 [13]