文章核心观点 - 公司股价过去一年表现不佳，近期因政治风险环境改善而上涨 公司二季度财报即将公布，分析师上调盈利预期，但订单增长放缓，各业务面临不同挑战 公司资产负债表良好，自由现金流改善 鉴于增长放缓，将公司股票评级调为“持有”，不建议当前买入，战术投资者可在财报前减仓 [2][4][17][18] 政治环境影响 - 此前拜登政府暂停液化天然气（LNG）出口开发，增加了长期增长风险 近期地方法院法官叫停冻结，缓解了LNG许可方面的担忧 若特朗普当选，预计其政府将取消冻结并放宽LNG建设监管 政治发展对公司有利 [2][3] 财务情况与预期 - 公司将在7月25日收盘后公布二季度财报 过去五个季度均超预期，分析师预计二季度每股收益0.49美元，营收68亿美元，全年每股收益2.08美元 近期分析师上调预期，引发对预期过高的担忧 [4] - 年初预测公司今年每股收益1.90 - 2.05美元，目前市场共识已超出该范围 公司一季度调整后每股收益0.43美元，EBITDA增长21%至9.43亿美元，营收增长12%至64亿美元 [5][6] 业务表现与挑战 LNG业务 - 订单下降14%至65亿美元，订单活动显著放缓，LNG业务增长速度存疑 预计2028年前LNG产能将显著增长，之后减速，欧洲需求减弱可能导致订单增长持续放缓 [7] 油服与设备（OFSE）业务 - 营收同比增长6%至38亿美元，北美持平，国际业务增长8% 订单36亿美元，订单出货比0.94x，海底业务尤其疲软 公司预计海上活动将持续2 - 3年，但一季度增长缓慢且订单疲软，需二季度改善验证 [10] 工业与能源技术（IET）业务 - 营收增长23%至26亿美元，得益于天然气技术设备增长46% 利润率从13.9%提升至14.7% 一季度订单降至略低于30亿美元，积压订单环比减少6亿美元 预计营收增速将在年底降至11 - 14%，若二季度订单仍低于30亿美元，将引发对业务增长速度的担忧 [15] 市场与行业因素 - 美国天然气钻探活动因价格下跌存在下行风险，对公司有一定影响，但因公司更侧重海外业务，影响较小 [12] - 过去一个月油价从近期低点上涨，若美联储降息可能支撑油价，但OPEC+计划逐步取消减产限制油价上涨空间，预计油价维持在75 - 85美元区间，支持资本支出需求但难以刺激大幅新增支出 [13] 公司优势与股票评级 - 公司资产负债表良好，现金27亿美元，债务60亿美元，净债务/EBITDA为0.8x 一季度自由现金流从1.97亿美元增至5.02亿美元，主要得益于供应链改善带来的营运资金管理提升 公司继续将60 - 80%的自由现金流用于资本回报，一季度进行1.58亿美元股票回购，2月股息提高11%至0.21美元 [16][17] - 公司核心油服业务将因资本支出增加实现适度增长，但LNG业务增长可能放缓 股票市盈率约17倍，鉴于增长放缓，不认为公司会提高业绩指引，预计今年每股收益约2美元，略低于市场共识 股票相对昂贵，将评级调为“持有”，不建议当前买入，战术投资者可在财报前减仓，若股价接近30美元或市盈率15倍可买入 [17][18]