文章核心观点 - 公司虽面临消费需求疲软和宏观经济逆风挑战，但近期股价下跌是有吸引力的切入点，因其强大市场地位和战略增长举措提升了长期前景，给予买入评级 [1] 未来增长潜力与客户群体扩张能力 - 中国GDP预计从2023年的5.3%降至2024年的5.0%，2029年降至3.3%，虽增速放缓但仍高于许多新兴市场，且GDP增速与股票表现相关性不强，此时是投资机会 [2] - 公司目前服务超4.6亿人，计划到2026年服务7亿人，在全国开设2万家门店，其运营拓展能力和对本地市场的了解使其有望实现目标 [2] 低线城市消费者结构有利变化 - 到2030年中国中高收入消费者预计增加8000万，超70%来自三线及以下城市，这将扩大餐饮行业市场基础并增强韧性 [3] - 公司近年超半数新店位于低线城市，受益于低成本，灵活门店模式提高交易值15%、降低运营成本20%，能应对市场变化 [3] 加速股东回报 - 2023年公司用于股息和股票回购的资金达8.33亿美元，2024年第一季度达7.45亿美元，回购1660万股，占流通股超4% [4] - 公司计划2024 - 2026年投入30亿美元进行股票回购，若投入23亿美元，按每股34美元计算，将回购约6800万股，使投资者持股增加超17% [4] 基本面与估值 - 过去五年公司收入从87.76亿美元增至109.78亿美元，复合年增长率5.76%，净利润从7.13亿美元增至8.27亿美元，复合年增长率3.78%，2023年增长显著 [5] - 2024年第一季度经营活动净现金流入4.42亿美元，流动比率1.4，财务状况良好 [5] - 公司EV/EBITDA倍数7.79倍、市盈率15.50倍，低于行业平均的11.57倍和22.68倍，与美国母公司相比也有差距，有估值重估潜力 [5] 下行风险 - 宏观经济逆风与消费需求疲软持续影响公司盈利能力、同店销售额和利润率 [6] - 低线城市扩张计划存在执行风险，包括物流复杂和竞争加剧 [6] - 公司以美元报告财务，不利汇率影响盈利，对中国投资的负面情绪影响股价 [6] 结论 - 市场高估了消费需求下降和宏观经济条件对公司增长前景的长期影响，公司凭借竞争优势和运营能力有望扩大市场份额，管理层提升股东回报，当前被低估 [7]