文章核心观点 公司认为Paycom是一家值得强烈买入的公司，虽有短期增长担忧致股价下跌，但长期机会大，其巨大的潜在市场和BETI定价权可推动长期利润增长，国际扩张刚开始，持续抢占市场份额、交叉销售产品、多领域定价权及增加股东资本回报等因素使其极具吸引力 [11][26][31] 各部分总结 竞争格局 - Paycom的竞争对手有Paylocity、Paycor、Workday、Automatic Data Processing和Paychex等，它与Paylocity、Paycor和Workday目标企业规模不同且有独特工具，与行业领导者相比更具云基、精简和先进的特点，有独特竞争优势以获取和扩大市场份额 [19] 基本面 - 公司营收过去十年复合年增长率达31%，近期增速虽略有放缓但仍超17%，且大部分营收为经常性收入，表明企业对其解决方案满意，也为交叉销售提供机会 [3] - 公司过去五年每股收益复合年增长率为27%，近期开始回购股票，净收入增长和流通股减少推动每股收益快速增长 [4] - 过去五年自由现金流复合年增长率为14%，预计随客户规模和数量增加，未来将继续实现两位数增长 [13] - 过去十年投资资本回报率远超标准普尔500指数平均水平，目前为33.52%，有助于公司进行产品创新 [22] 估值 - 从多数指标看，公司股价处于低位，但这可能是市场误判，公司仍在增长，关键绩效指标良好，保留率约91%，且开始回购股票，预计增加股东价值 [7] - 通过现金流折现模型估算公司公允价值为218.65美元，较当前股价有显著上涨空间 [8] 大潜在市场 - 行业未来五年预计接近两位数复合年增长率，40%的公司仍使用线下人力资本管理服务，云基解决方案将持续抢占市场份额，Paycom有望利用人工智能提升产品竞争力，其潜在市场有较大未开发空间 [27] 国际增长 - 公司已在英国、加拿大和墨西哥推出薪资产品，计划在爱尔兰推出，且在财报电话会议上提到受到全球大型公司关注 [28] BETI推动强劲销售 - BETI可帮助员工更好管理薪资，提高效率、降低成本，三分之二的客户已采用，未来有定价权可提高利润率和利润，将推动公司未来强劲增长 [29] 熊市情况 - 若发生衰退，公司将受多方面严重影响，如企业裁员、停止招聘、破产等，且新产品销售需求降低，同时大型企业可能不转向使用Paycom，继续使用Paychex和Automatic Data Processing [30] 结论 - 公司给予Paycom“强烈买入”评级，认为其虽有短期增长压力，但长期机会大，内在价值接近300美元，有望抵御竞争，成为有吸引力的一体化现代人力资本管理软件即服务企业 [31]