文章核心观点 - 2024年7月8日Devon Energy宣布以50亿美元收购Grayson Mill，这将增加其在威利斯顿盆地的资产和产量，公司更新资本分配计划，分析师重申对DVN股票的买入建议，目标价为每股58美元 [4] 公司财务情况 - 收购Grayson Mill后公司推出新资本分配计划，股票回购增加67%，从30亿美元增至50亿美元，还将提高股息支付，并在收购后的24个月内偿还25亿美元债务，维持杠杆率低于1倍债务/EBITDAX [3] - 公司总营收为36.6亿美元，同比下降6%，主要因每桶当量平均实现价格下降6%，预计2024年第二季度后，随着WTI价格上涨，营收和利润率将有所改善 [17] - 截至2024年第一季度，公司资产负债表上有11.5亿美元现金，收购Grayson Mill需发行债务支付现金部分，预计2024财年可产生近40亿美元自由现金流，2025财年将因油井增产策略实现更高利润率而改善 [13][18] 公司生产情况 - 公司通过提高油井性能和并购活动增加总产量，将2024财年生产指引提高至6.55 - 6.75亿桶油当量/日，收购Grayson Mill后将增加至7.65亿桶油当量/日，收购完成后预计石油总产量为37.5万桶/日，且资本投资较2023财年减少10% [6] - 2024年第一季度，公司开发Wolfcamp地层，Cotton Draw的Van Doo Dah位置新增13口井，平均每口井产量4000桶油当量/日，总毛产量3万桶/日，Wolfcamp B资产预计2025财年开始生产 [6] - 2024年第一季度，特拉华盆地产量为4.37亿桶油当量/日，其中73%为液体，略低于2023年第一季度的74%，其他盆地产量相对平稳，威利斯顿盆地产量提高6桶油当量/日，各盆地实现价格下降，现金利润率也随之下降 [6] 公司收购情况 - 2024年7月8日公司宣布以50亿美元收购私人运营商Grayson Mill，交易使公司在威利斯顿盆地的库存增加多达10年，收购价格为EBITDAX的4倍以下，其中32.5亿美元现金，17.5亿美元股票 [13] - 收购将增加公司在威利斯顿盆地30.7万净英亩土地，使盆地内产量增至150万桶油当量/日，Grayson的资产80%为液体，55%为石油，20%为天然气，符合公司维持含油资产组合的目标，还增加800个油井机会 [24] - 收购还包括中游资产，如集输系统、处置井、水和原油储存终端，有助于公司实现成本协同效应，在定价上更具优势，可在油价不理想时储存石油 [14] - 此次收购预计将显著增强公司在威利斯顿盆地的资产，通过收购增加产量，可能在盆地内创造运营成本协同效应，每年节省5000万美元平均现金流，预计未来自由现金流生成将提高15% [8] 公司运营情况 - 截至2024年第一季度，公司运营16台钻机和4个完井团队，管理层计划在2024财年末或2025财年初恢复之前停用的压裂团队，目前专注于建设DUC库存，预计将在2025年计划中完成并投入使用 [22] 公司估值与股东价值 - 公司EV/EBITDAX估值为4.56倍，较低，预计管理层将继续倾向于股票回购而非增加股息，但鉴于管理层有关增加股息的表态，预计投资者会将DVN股票作为强大的股权收入策略买入 [19]