文章核心观点 - 尽管可再生能源市场情绪在疫情后回归正常，但公用事业需求依然强劲，太阳能行业前景乐观，加拿大太阳能公司（CSIQ）作为太阳能生产商未来几年仍将具有重要地位，当前股价被低估，具有投资价值，因此给予买入评级 [3] 公司概况 - 公司是一家总部位于加拿大的公司，专业从事硅基太阳能电池板和电池储能系统的制造，主要生产工厂位于中国、东南亚和美国 [1] 市场份额与营收 - 2022年公司在美国公用事业规模光伏安装市场已占据5%的份额，美洲地区在2023财年净收入中占比34.4%（同比下降3个百分点），2024年第一财季占比53%（环比增长18个百分点/同比增长15个百分点） [2] 业务发展 - 全球太阳能项目储备达26.29GWp（环比下降3.6%/同比增长5.1%），电池储能项目储备达55.93GWh（环比增长2%/同比增长19%），2024年第一财季交钥匙公用事业规模储能合同积压价值约25亿美元（环比下降3.8%/同比增长92.3%） [3] - 管理层计划在2024财年将太阳能组件年产能扩大至61GW（同比增长7%），太阳能电池年产能扩大至55.7GW（同比增长11.4%），太阳能晶圆年产能扩大至50GW（同比增长138%），太阳能硅锭年产能扩大至50.4GW（同比增长147%），电池储能年产能扩大至20GWh（同比增长100%） [3] - 2024财年资本支出达18亿美元（同比增长63.6%），尽管资金来源不确定，但这些努力最终将对公司的营收和利润产生积极影响 [3] 业务板块 - 公司通过Recurrent Energy和CSI Solar两个业务板块开展业务，前者运营太阳能发电和电池储能项目，并向当地或国家电网或其他电力购买者出售电力、容量和辅助服务；后者销售太阳能系统套件、电池储能解决方案以及其他工程采购施工、材料、组件和服务 [3] - CSI Solar是公司营收和利润的主要驱动力，占2023财年营收的93.6%（同比下降2.9个百分点），2024年第一财季营收的97.1%（环比持平/同比下降1.7个百分点），并为2024财年78亿美元的营收指引做出主要贡献（同比增长2.6%） [3] 财务预测 - 市场共识预测显示，公司2025财年的营收和利润表现将有所改善，2024财年可能是低谷期 [5] - 预计2024 - 2026财年营收分别为76.59亿美元、92.76亿美元和101.45亿美元，复合年增长率为10.0%；息税前利润分别为4.27亿美元、5.87亿美元和6.48亿美元，复合年增长率为12.7%；正常化每股收益分别为2.07美元、3.68美元和5.87美元，复合年增长率为14.9% [4] 估值情况 - 公司的远期市盈率为7.79倍，低于1年平均的8.65倍、5年平均的17.91倍和行业中位数的24.31倍，尽管预计到2026财年利润将以14.9%的复合年增长率增长，但估值仍被低估 [7] - 与硅基太阳能同行大全新能源（FWD P/E为3.31倍，预计到2026财年利润复合年增长率为7.9%）和碲化镉太阳能同行第一太阳能（FWD P/E为16.59倍，预计到2026财年利润复合年增长率为55.7%）相比，公司股价并不昂贵，为投资者提供了一定的安全边际 [7] 股价表现与投资建议 - 自2021年1月达到疫情高点后，公司股价持续走低，市场对电气化的情绪自2023年7月以来也有所恶化 [8] - 2024年第一财季，公司股价低于账面价值8.24美元（环比下降1.1%/同比增长20.4%）和基于过去12个月调整后每股收益2.88美元（环比下降35.8%）和远期市盈率均值7.79倍估算的公允价值22.40美元 [8] - 根据市场共识对2025财年调整后每股收益3.68美元的估计，公司股价较2年目标价28.60美元有63.9%的上涨潜力，鉴于订单积压增加、产能提高和现货价格相对稳定，这些估计并非过于激进 [8] - 结合股价近期从14美元左右的支撑位反弹，给予公司股票买入评级 [9]